對于漢語體系的金融業者，太平洋的那一邊SPAC如火如荼的幾年之后都要進入概念周期的新一波下行期的時候，太平洋的這一邊的自由港香港聯交所，方才借助這一概念本地化了自己的規則，無論規則怎樣，名稱還是離不開這四個字母：SPAC。

一有風吹草動，于是的學習、解讀、贊同、鄙視、慨嘆、預測、評論來去的，熱熱鬧鬧的百無一用在大洋彼岸誰也沒太當回事的SPAC概念。

這就像儒家語言體系，幾乎從來的沒有關注過“人”作為“人本身”，從來說的都是對于人來說的身外之物“倫理”。

大多關心SPAC的，SPAC論來倫去時候，美國資本市場的實際發生和行動實踐早就一騎絕塵；
身邊的也有梁錦松先生通過SPAC以迅雷不及掩耳之勢建立起了新風天域醫療龐大的集團業務群組；以及的一級市場的類SPAC結構下層出不窮的投融資……
語言的單薄來自于行動的局促，坐而論道，總是除了旁征博引還是旁征博引；
語言的淺薄來自于抱殘守缺、固步自封，比如的一類語言結構中，無論說什么，都能從包括但不限于《孫子兵法》之類的古籍中正本清源，行文華麗規整，可惜偏離了事情的本來，可以借鑒，但完全的膜拜，那就作繭自縛了；比如《孫子兵法》，是經典，但他來自于春秋時期（農耕時代）的、適合于最多三五萬人的、持續時間三五天的小規模戰爭，所以他倡導的以少勝多、以柔克剛、以弱勝強，是少數狀況，真要以此為準則，那就成了抖機靈、小聰明、小心眼、小炫耀、嘚瑟意、好臆想、好人師、唬談資，離地半米之內翻跟斗的談智慧，井底忙活著搞裝修，夜郎無思辨，一本正經的瞎忽悠。

而基辛格老先生在這幾天的FT周末版年慶互動上說：“我們現在生活的在一個全新的時代”，嘛意思，相對于FY2020年之前，時代已經全新了，思想市場、行動體系，與之相對應的語言體系，也應該全新了，應該基于原有的進行：結構、重構，加入新的要素進行“新構”啦……
還是用農耕時代的話術，闡述跨過工業時代、信息時代、數據時代的智能時代，怎么都會捉襟見肘不夠用。

所以的，回到自身的金融市場、自己的金融定位，回到基本原理以及一定能夠回到基本原理的做自己的事情；
有些個事情，現有語言體系中沒有的，根據事情的需要，不以現有為桎梏，新造屬于自己原生的詞，為自己所用；別人喜歡借鑒參考，隨時拿去。

比如協同價值投資（CVI, Contract Value Investment），協同價值投資組織（CVO， Contract Value Organization）……

這需要基于事情本來的開放性、思想市場、破壞式創新、海盜顛覆式破壞。
正像巴菲特眼中，SPAC就是促進資本交易為核心華爾街創造的，原理就在于不管怎樣，只要大家交易，他們就有傭金：這就是華爾街的賺錢方式，很多人200多年來可能都沒有想到資本主義一直會持續到現在，他們在大家投資、投機、賭博的時候賺錢賺得更多，你想想如果有一個人一天交易20次；
芒格老先生接著說：美國的體系一直以來長期都運行得良好的，他可能在很多地方不盡公平，但是卻給我們帶來了非常多的與眾不同，給我們帶來了很多收益，我當然不想回到很老的，沒有空調的時代，大家買的威士忌也不夠純，我不希望回到那個時代，現在這個時代隨著發展已經非常好了。因為這種非常瘋狂的賭博行為，反而能夠讓我們堅持這么多年的運行方式。

所以的，福特的生產線、Internet互聯網、Cloud Computing云計算、Big Data大數據、SPAC、Social Network社交網絡、Blockchain區塊鏈、Bitcoin比特幣、NFT、Metaverse元宇宙、Web3……
層出不窮，各類領域，各領風向數十年。

與全球化貿易大市場并行的開放性大市場有幾個，其中之一就是語言的大市場，英語的開放性、共享性、協同性，比美元等，更是西方經濟體的力量源泉。

也所以，那些個糾結于雙語學校中文、英文兩耽擱的，其實的，“中英文語言”，也是語言的一種，具有打開更多全新大門的磁力......

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SPAC本身就是不成熟的金融業務，投行沒有必要為其一些漏洞承擔無限責任。
SPAC又稱空白支票公司，本質上是現金殼公司。該公司由一群被稱作“贊助人”的管理團隊組成，然后通過IPO出售公司股份。一旦SPAC上市，通常會花費兩年左右的時間使用IPO籌集的資金來尋找有實際業務的目標公司，與其進行合并。但如果無法完成這筆交易，該公司將被迫向投資者返還資本。SPAC上市繞過了針對傳統IPO的規定，使散戶投資者面臨額外風險。

若SPAC在上市后的12-24個月內能夠找到合適的標的并完成并購交易，則發起人與投資人有望獲利頗豐。否則，SPAC要么需要獲得股東批準延長該期限，要么就得清算并將托管賬戶內的資金全部返還SPAC股東。

美國對SPAC監管環境即將發生巨大變化：據悉，美國證監會（SEC）的新規草案將要求SPAC披露有關潛在利益沖突的更多信息，并使投資者更容易對虛假預測提起訴訟，這表明新規草案讓SPAC承銷商面臨更大的責任風險。新規還修改了SAPC定義，移除了一項重要的免責條款，SPAC業績指引信披不再適用于免責條款。這就讓認為SPAC過度吹噓有關業績的投資者更容易將其告上法庭索賠。這就讓認為SPAC過度吹噓有關業績的投資者更容易將其告上法庭索賠。這意味著，若新規頒布，投行將面臨得不償失的風險，承擔無限連帶責任。

法律界人士在新規草案出臺后也發出警告。律師事務所Sidley Austin LLP的律師認為，新規擴大承銷商的責任范圍，包括了de-SPAC（被收購企業裝入殼公司成為普通上市公司的過程）交易，這可能讓投行因為風險增加而改變操作。其指出，參與de-SPAC交易的投行通常不會進行像傳統IPO那種程度的盡職調查。

美國SPAC市場由繁榮至衰退的過程：過去幾年，SPAC曾一度成為最受金融家、政界人士和名人喜愛的投資工具。2020年，各國央行“大放水”造成資本市場流動性充裕、二級市場較一級市場溢價抬升等現象之后，SPAC迅速從金融世界的“一潭死水”變得炙手可熱。2021年，SPAC籌集的資金首次超過了傳統IPO。據Renaissance Capital統計，去年初共有604只美國SPAC發行，累計募資1440億美元。而今年前三個月，SAPC只籌集了98億美元。

華爾街投行中的兩大SPAC業務領頭羊已經懸崖勒馬：花旗上個月已經暫停了美國新SPAC的IPO，直到他們更了解新規可能帶來的法律風險為止，花旗是去年承銷SPAC數量第一高的華爾街投行。當地時間5月9日，彭博社援引知情人士稱，去年承銷SPAC數量第二的投行高盛已經告訴SPAC發起者，它將終止參與SPAC業務，而且從現在起暫停在美國的新SPAC上市發行。根據彭博的數據，自去年年初以來，花旗、高盛、美銀合計占美國SPAC交易的27%以上，承銷了約470億美元的交易。

SPAC的市場風險的提前釋放。在新規草案公布之前，SPAC市場的惡化，通過與SPAC公司合并上市的知名企業的股價暴跌。

對于SPAC，要旗幟鮮明的區分看待！

SPAC對于美國市場不是一個新鮮事物，其更低的準入門檻和更靈活的上市規則，不僅便利了許多需要資金嗷嗷待哺的企業，也讓許多熱衷于套利、利用資本不斷作惡的“玩家”漁利其中。從去年開始美國的SEC就開始針對大量問題SPAC上市進行了調查，在12月23日SEC針對大量SPAC上市公司調查后的第一張罰單就高達1.25億美元。我們所熟悉的“下周回國”賈躍亭也成功地利用SPAC騙到了美國股民的真金白銀，SPAC的門檻之低、管理之混亂可見一斑。

而SPAC之于香港聯交所則是新興事物，這一制度也不是非法企業上市的法外之地，交易所也制定了若干規則，對于套利分子的行為進行了明確的約束。SPAC證券僅限專業投資者購買；至少一名發起人需要為證監會第6類或第9類持牌公司；投資者行使權證造成的攤薄比例應小于30%；SPAC首次發售募資額至少10億港元。（別整活，SPAC就是為了幫助企業上市！）SPAC可能還附帶有中概股回歸這一歷史性使命，兩個SPAC雖然都是SPAC，但發展階段、規則要求和背后的目的都有很大的差別，不能用美國市場現在發生的問題來簡單線性外推，去論證香港的SPAC就會有這樣或那樣的問題。

甚至可以說，美國的前車之鑒，對于香港聯交所發展SPAC發揮了很好的參照作用。由于美國SPAC上市公司數量飆升，上市公司質量參差不齊，甚至有少數公司管理人以虛假信息欺騙投資者，并在上市后拋售股票這種惡性事件發生。目前來看，聯交所對上市公司、SPAC以及流程的監管略嚴于美國市場，力求將SPAC打造成為傳統IPO以外的補充上市工具，而不是貪婪的人投機、逃避監管的“利器”。

水能載舟亦能覆舟，一個制度或工具能否取得對應的效果，對經濟或金融起到積極作用，不在于這個制度本身，而在于制度背后的人以及相應的管理措施。可以期待的是，美國的SPAC在更強監管的環境下將會得到規范，而香港的SPAC也將在更嚴謹的管理措施下，進一步成就亞洲金融中心的定位，為中國優質企業走向世界發揮更多、更積極的作用。

了解SPAC背景的人大概也清楚，它沒有實質經營活動，上市的唯一目的就是籌錢，然后尋找投資標的，通過兼并收購，把標的公司變成一個上市公司。通過SPAC上市，不像傳統IPO那樣復雜，只要SPAC的投資者們自己通過就可以了。因為SPAC已經上市了，走的是已上市公司的兼并收購程序，比從“沒上市變成上市”要簡單快捷很多。這種融資手段從一開始就是有爭議的。當年華爾街追捧，還不是因為監管還沒來得及盯上。

SPAC繞開了傳統IPO過程中必要的信息披露和資本市場的多重審視，畫大餅、講故事套現變得更加容易了。另外，由于巨大的經濟利益誘惑，發起人可能會為了在限定時期內完成收購，而定出過高的收購價格，最終損害的是普通的外部投資者的利益。所以和任何投資一樣，投資者應當充分了解投資的利益和風險，不要盲目跟風。

現在，聞風而動的華爾街也算行動迅速，在美國監管部門準備敲打他們時迅速撇清關系。世上很多事沒有捷徑可走，如果有，小心“捷徑”存在的目的。