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阿里引領中概股回購潮,自救還是價值重估?

2022-03-29 16:00
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3月22日早間,阿里巴巴宣布繼續擴大回購總額至250億美元,回購規模約相當于阿里巴巴市值的十分之一,并創下中概股史上最大規模的回購紀錄。中國人民大學金融學教授鄭志剛認為,在整個資本市場低迷之際,中國互聯網上市公司股價被低估,采用股份回購的方式增強投資者信心。另一方面則是為了穩定員工隊伍,也向美國監管市場傳遞了一個積極的信號。“尤其是阿里巴巴這樣的公司,回購的很大一部分是為了激勵員工,也是在低谷時期補充彈藥的舉動。” | 相關閱讀(21財經)
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楊波

楊波

資深財經媒體人,專注中概股研究

1、在這個瘋狂三月,在美股市場和港股市場的中概股走出來一個很瘋狂的走勢,波動性之大令人咂舌,其中包括騰訊、阿里、小米等互聯網大廠在內,紛紛大手筆回購股票,其中又以阿里巴巴推出的250億美元回購案最為夸張。

2、阿里的這個回購在3月22日公布的時候,幾乎相當于阿里巴巴市值的10%,拋開那些流動性極為穩定的機構持股,在美股市場上,這筆金額應該相當于阿里流通市值的20%以上,這也直接推升了阿里巴巴美股股價重回100美元。

3、另一個巨頭騰訊雖然沒有阿里那么夸張的回購宣言,但是也在持續不斷地回購,今年以來已經回購了13次,耗資28億美元,很明顯能夠看到,當騰訊股價跌破400港元之后,回購股票的頻率明顯增加。

4、只是,回購雖說是企業用真金白銀來向投資者釋放利好,但是對于股價來說,其象征性意義在于,一旦頻繁回購,其實就是說明了這是一只大熊股,幾乎罕有牛股進行股票回購的先例吧,結果就是,中概股企業越是回購,股價大部分時候依然還處于低位,甚至還有越回購越跌的例子。

5、阿里巴巴之所以把回購金額提高到250億美元,幾乎相當于阿里手上現金的三分之一,那就是因為阿里之前就一直在回購,然后股價卻一路下跌,沒辦法,最后來了一把大小王一起出,干脆把能動用的現金儲備都用上,反正目前這個市場環境下,也沒有太好的投資標的,搞不好買了還會成為一個吞噬現金流的無底洞,還不如越跌越買,這難道不就是散戶的投資套路嗎?

6、另一個典型的越回購越跌、越跌越回購的例子就是小米,2021年小米股價跌到23港元附近的時候,雷軍就祭出了回購大法,因為在這個價位小米此前進行了大手筆的增發,這也是不得已為之的回購,試圖來支撐股價,短期確實是撐住了,但是沒有多久,不僅跌破了23港元的心理價,還連續跌破20港元和15港元,連2018年的發行價都失手了,真的是回購了個寂寞。

7、所以,凡是大手筆回購的股票,大概率都是大熊股,這些股票想要依靠回購就變成牛股,幾乎是天方夜譚,當然,如果你是一個不差錢的長期價值投資者,目前騰訊阿里這個價位,放在未來十年,應該還是有投資價值的,但是假如你是一個追漲殺跌的散戶,還是對回購保持冷靜,有那個閑心,不如找幾個牛股玩玩,贏面比熊股大多了,短期市場一定是牛股強于熊股,這是股市幾百年的規律。

8、至于回購是不是證明中概股的底部,還是要回歸公司基本面,比如騰訊阿里美團這樣的巨頭,擁有很高的業務護城河,盈利能力和現金流都極強,因此越跌越買的回購邏輯,只要不差錢肯定是OK的,但是對于那些細分龍頭和新銳企業,比如BOSS直聘、富途證券、微盟集團等中等體量的中概股企業,回購跟價值底部的關系不大,一旦外部的沖擊襲來,這些企業的現金流未必可以扛住,畢竟阿里騰訊手上的現金都是幾千億,抗風險能力上不在一個級別。

9、最后,今年一季度互聯網行業籠罩在裁員的陰影之下,無論是好聽一些的“畢業”,還是難點一點的“人員優化”,本質上就是裁員,而企業回購股票的一個重要目的,就是試圖用回購來提升那些拿著股票、股權、期權的員工們的士氣,既然回購是要花錢,裁員是要省錢,倒不如把這兩件事情通盤考慮,比如拿出部分在公開市場回購股票的錢,先回購員工手上的股票或者期權,既可以安定內部民心,又可以提升士氣,還能給公司一個好形象,而且既然你認定現在是價值底部,那就回購員工手上的股票,等股價回升了再公開增發就行了,或者直接把回購的股票按照白菜價發給員工。

一句話,對于輕資產的互聯網企業來說,員工是重要性和優先級都高于股價,如果只看股價的漲跌而不在乎員工的感受,左手裁員右手回購,那這種公司其實也沒太大的長期投資價值,你認為呢?

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東木

東木

執大象 天下往

從最初的赴美上市熱潮到退市潮,中國概念股在短短幾年間遭遇了過山車般的變化。在中概股屢遭算計,被低估等多重不利因素影響下,一時間股價下跌成了中概股的集體宿命。于是中國股開始自救,通過回購,私有化等提振信心,尋找到出路。

早在2016年前后,中概股就曾掀起過一輪回歸潮,360、完美世界都是這輪回歸潮中付諸行動的玩家。

如今,怎么將好的開頭繼續下去,才是中概股掀起回歸潮后的核心問題。所以,在為中概股回歸鋪路的同時,還需要在制度上鞏固本土投資者的信心,至少應該多一些慎重考慮,為中概股的回歸鋪平道路。

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Tom郭

Tom郭

董秘

價值重估,金融中心排位賽,是個值得觀察的點?!

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