透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。
近幾年隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大批量IPO，無(wú)論是中概美股抑或是互聯(lián)網(wǎng)港股，都被瘋炒。

首先大家要明白，為何互聯(lián)網(wǎng)公司被瘋狂炒作？為何不是實(shí)業(yè)？不是基建？制造業(yè)？
這里必須了解的是四個(gè)字：機(jī)會(huì)成本

互聯(lián)網(wǎng)概念或互聯(lián)網(wǎng)公司實(shí)際上是服務(wù)行業(yè)。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)本身沒(méi)有任何生產(chǎn)力，是一個(gè)互聯(lián)工具。但因?yàn)樗蘖康?、快速、?zhǔn)確的傳輸能力，讓互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的邊際成本在理論上是無(wú)限下降趨近于零的。給了市場(chǎng)一種“機(jī)會(huì)無(wú)限”的講故事的機(jī)會(huì)，而投資人需要的僅僅就是故事而已。

隨著“萬(wàn)事互聯(lián)”在中國(guó)大陸基本飽和，“萬(wàn)物互聯(lián)”的IoT又尚未成熟。目前各個(gè)以大陸為主要市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)進(jìn)入到“流量?jī)?nèi)卷”當(dāng)中。各個(gè)公司的流量各有特點(diǎn)：TX的流量高、AL的流量純、PDD的下沉流量、DY的客單價(jià)高等等。

而上市企業(yè)均已上市多年，PE已經(jīng)太高了。恰逢疫情遲遲未得到有效解決，全球經(jīng)濟(jì)下行、大宗商品價(jià)格飆升、糧食危機(jī)、燈塔無(wú)限印鈔等等debuff的疊加。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在近一年內(nèi)無(wú)吸引力是很含蓄的說(shuō)法，我個(gè)人的意見(jiàn)是：按目前的股價(jià)，近幾年內(nèi)無(wú)吸引力。

這幾天，中概股和港股中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價(jià)持續(xù)暴跌，很多海外投行也紛紛調(diào)降這些互聯(lián)網(wǎng)公司的股價(jià)預(yù)期。摩根大通已經(jīng)將阿里巴巴的股價(jià)下調(diào)到了65美元，不過(guò)這個(gè)價(jià)格是很有可能的，因?yàn)槟壳鞍⒗锏墓蓛r(jià)已經(jīng)到了76美元，只要在跌個(gè)百分之十幾就跌穿65美元了。

小摩的告誡不無(wú)道理，的確風(fēng)險(xiǎn)很大。但未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)的變數(shù)實(shí)在是太多了，俄烏沖突、中美博弈和全球疫情這些大的宏觀事件都有可能逐漸明朗，而且最近這些暴跌的互聯(lián)網(wǎng)公司，整體的基本面還是不錯(cuò)的，暴跌還主要是因?yàn)橥鈬暧^的因素。

其實(shí)從目前來(lái)看，多空的力量已經(jīng)有了很大的分歧，譬如段永平就表示自己已經(jīng)開(kāi)始加倉(cāng)騰訊，而很多投資者也在討論是不是中國(guó)科技公司的抄底機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái)，這無(wú)疑會(huì)對(duì)股價(jià)有一定力度的支撐。

摩根大通要是今天晚上發(fā)這份研報(bào)的話(huà)，不知道又會(huì)怎么說(shuō)呢？現(xiàn)在估計(jì)有點(diǎn)想撕報(bào)告了。。