全球最大主權(quán)財(cái)富基金反對(duì)蘋(píng)果CEO庫(kù)克享受9900萬(wàn)美元天價(jià)薪資
張宇
高管薪酬多少算多?
前幾天,鈦媒體統(tǒng)計(jì)了中國(guó)科技公司的高管薪酬,并做了一個(gè)排行榜。最終結(jié)果在短時(shí)間內(nèi)就引起了廣泛討論。
人們普遍的看法是,這些公司的高管薪酬太高了,違背了共同富裕的最終目標(biāo)。隨即,全網(wǎng)開(kāi)啟“聲討”。
實(shí)際上,關(guān)于高管薪酬問(wèn)題的討論從未停止過(guò)。
相較國(guó)內(nèi),海外市場(chǎng)對(duì)高管薪酬的關(guān)注度更高,并且已經(jīng)在監(jiān)管、投資策略、股東行動(dòng)等方面取得顯著進(jìn)展。
近期,蘋(píng)果公司就因CEO庫(kù)克高昂的薪酬,遭到機(jī)構(gòu)股東的反對(duì)。而這種反對(duì)的聲音極有可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
或許這與當(dāng)下盛行的ESG投資有很大關(guān)系。
一、庫(kù)克的薪酬有多少?
2021財(cái)年,庫(kù)克獲得了多少報(bào)酬?
根據(jù)蘋(píng)果公司公開(kāi)披露的2022年委托書(shū)(proxy statement),庫(kù)克2021財(cái)年的總薪酬為98,734,394美元(約為6.23億人民幣)。
庫(kù)克的總薪酬由四個(gè)部分組成。
第一部分是固定的基本工資,2021年仍為300萬(wàn)美元。
第二部分是股票獎(jiǎng)勵(lì)。
2021年是庫(kù)克擔(dān)任蘋(píng)果CEO的第十個(gè)年頭。10年前,庫(kù)克在接任蘋(píng)果CEO時(shí),曾簽訂了一份10年期的薪酬合同。
2021年是最后一筆獎(jiǎng)勵(lì)——112萬(wàn)股股票的支付期限。
其兌現(xiàn)條件為:蘋(píng)果在2018年8月25日至2021年8月24日三年期間的股東總回報(bào)(TSR),位于標(biāo)普500指數(shù)公司的前三分之一。
而實(shí)際上,蘋(píng)果過(guò)去三年的股東總回報(bào)率為191.83%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前三分之一的分界線(72.26%)標(biāo)準(zhǔn)。因此,庫(kù)克順利獲得了這些股票獎(jiǎng)勵(lì)。
與此同時(shí),庫(kù)克還重新獲得了一份持續(xù)到2026年的薪酬方案。在2021年8月24日,庫(kù)克獲得了其中的392股股票。
也就是說(shuō),庫(kù)克在2021年一共獲得了504萬(wàn)股股票,價(jià)值大約為8,235萬(wàn)美元。
第三部分是現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。
現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)是基于財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行衡量的可變報(bào)酬。蘋(píng)果公司重點(diǎn)跟蹤的財(cái)務(wù)指標(biāo)有兩個(gè),銷(xiāo)售凈額和營(yíng)業(yè)收入。
根據(jù)蘋(píng)果公司設(shè)定的規(guī)則,若財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)先設(shè)定的最低標(biāo)準(zhǔn),庫(kù)克將額外獲得等同于基本工資50%數(shù)額的獎(jiǎng)金;若超過(guò)最高標(biāo)準(zhǔn),將獲得等同于2倍基本工資數(shù)額的獎(jiǎng)金。
而在2021年,蘋(píng)果公司還將庫(kù)克的薪酬與ESG指標(biāo)掛鉤。
薪酬委員會(huì)可以根據(jù)公司在環(huán)境、包容與多元化、隱私保護(hù)、供應(yīng)商責(zé)任以及關(guān)鍵社區(qū)投資等ESG事宜方面的表現(xiàn),進(jìn)行上下10%的薪酬調(diào)整空間,但不能超過(guò)2倍上限。
根據(jù)蘋(píng)果公司披露的業(yè)績(jī),兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均超過(guò)了最高標(biāo)準(zhǔn),并且薪酬委員會(huì)也認(rèn)可了公司在ESG方面的行動(dòng)。
因此,庫(kù)克最終額外獲得了等同于4倍基本工資(300萬(wàn)美元)數(shù)額的獎(jiǎng)金,即1200萬(wàn)美元。
與此同時(shí),庫(kù)克還重新獲得了一份持續(xù)到2026年的薪酬方案。在2021年8月24日,庫(kù)克獲得了其中的392股股票。
也就是說(shuō),庫(kù)克在2021年一共獲得了504萬(wàn)股股票,價(jià)值大約為8,235萬(wàn)美元。
第三部分是現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。
現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)是基于財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行衡量的可變報(bào)酬。蘋(píng)果公司重點(diǎn)跟蹤的財(cái)務(wù)指標(biāo)有兩個(gè),銷(xiāo)售凈額和營(yíng)業(yè)收入。
根據(jù)蘋(píng)果公司設(shè)定的規(guī)則,若財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)先設(shè)定的最低標(biāo)準(zhǔn),庫(kù)克將額外獲得等同于基本工資50%數(shù)額的獎(jiǎng)金;若超過(guò)最高標(biāo)準(zhǔn),將獲得等同于2倍基本工資數(shù)額的獎(jiǎng)金。
而在2021年,蘋(píng)果公司還將庫(kù)克的薪酬與ESG指標(biāo)掛鉤。
薪酬委員會(huì)可以根據(jù)公司在環(huán)境、包容與多元化、隱私保護(hù)、供應(yīng)商責(zé)任以及關(guān)鍵社區(qū)投資等ESG事宜方面的表現(xiàn),進(jìn)行上下10%的薪酬調(diào)整空間,但不能超過(guò)2倍上限。
根據(jù)蘋(píng)果公司披露的業(yè)績(jī),兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均超過(guò)了最高標(biāo)準(zhǔn),并且薪酬委員會(huì)也認(rèn)可了公司在ESG方面的行動(dòng)。
因此,庫(kù)克最終額外獲得了等同于4倍基本工資(300萬(wàn)美元)數(shù)額的獎(jiǎng)金,即1200萬(wàn)美元。
二、股東正在對(duì)蘋(píng)果施壓
自1930年頒布《證券法》和《交易法》以來(lái),美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)一直要求上市公司披露有關(guān)高管薪酬的信息,并不斷深化監(jiān)管要求。
2010年,美國(guó)出臺(tái)了《多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)》。其中有一項(xiàng)規(guī)定是,上市公司必須向股東提供指定高管的薪酬信息,并以提案的形式經(jīng)股東大會(huì)投票。
該提案被稱(chēng)為Say on Pay。
根據(jù)規(guī)定,指定披露薪酬方案的高管包括CEO、CFO以及其他三名最高薪酬的高管。
此外,作為“Say on Pay”的一部分,公司必須每六年進(jìn)行一次“頻率投票”,即詢(xún)問(wèn)股東是否應(yīng)該每隔一年、兩年或三年進(jìn)行一次“Say on Pay”的投票。
不過(guò),雖然“Say on Pay”是一項(xiàng)強(qiáng)制性的規(guī)定,但投票結(jié)果卻不具約束力。
也就是說(shuō),無(wú)論高管薪酬方案是否通過(guò)股東投票,以及股東選擇了何種投票頻率,公司并不一定要響應(yīng)。
但如果不能順從股東的意見(jiàn),公司可能要面臨來(lái)自投資者和社會(huì)輿論的壓力。
目前,已經(jīng)有多位機(jī)構(gòu)投資者及股東投票咨詢(xún)機(jī)構(gòu),公開(kāi)表達(dá)了對(duì)蘋(píng)果高管薪酬方案的不滿(mǎn)。
全球最大的機(jī)構(gòu)股東服務(wù)公司ISS曾致信其客戶(hù),質(zhì)疑庫(kù)克薪酬的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和規(guī)模,并建議客戶(hù)投反對(duì)票。
ISS認(rèn)為庫(kù)克一半的獎(jiǎng)金都沒(méi)有相應(yīng)的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn),并且,即使庫(kù)克在一年內(nèi)退休,這些獎(jiǎng)勵(lì)仍然歸屬。除此之外,就是這個(gè)薪酬太高了。
庫(kù)克的年薪有多高呢?
在委托書(shū)中,蘋(píng)果公司還按照要求,披露了另外一個(gè)數(shù)據(jù)——與員工年薪中位數(shù)的比例。
根據(jù)蘋(píng)果公司的統(tǒng)計(jì),將全體正式員工及兼職員工加在一起,最終得到的2021年薪中位數(shù)為68,245美元。這個(gè)數(shù)額僅僅是庫(kù)克年薪的1/1,447。
面對(duì)如此“離譜”的比例,股東們自然看不下去了。
作為蘋(píng)果股東,全球最大的主權(quán)財(cái)富基金挪威政府全球養(yǎng)老基金(Government Pension Fund Global,GPFG),正在公開(kāi)投票反對(duì)蘋(píng)果的薪酬方案。
GPFG投反對(duì)票的理由包括薪酬規(guī)模不適當(dāng)和薪酬政策不透明。GPFG還認(rèn)為,相當(dāng)大比例的年度薪酬,應(yīng)以鎖定五至十年的股份形式提供,養(yǎng)老金應(yīng)占總薪酬很小的部分。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),GPFG還是認(rèn)為庫(kù)克的薪酬太高了。在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未穩(wěn)定的情況下,如此高昂的薪酬不利于蘋(píng)果公司的可持續(xù)發(fā)展。
蘋(píng)果的Say on Pay提案將于3月4日的股東大會(huì)上進(jìn)行投票表決。雖然最終結(jié)果不會(huì)對(duì)蘋(píng)果直接產(chǎn)生影響,但公司董事會(huì)將要面對(duì)巨大的股東壓力。
而從蘋(píng)果的股東結(jié)構(gòu)來(lái)看,最終投票反對(duì)庫(kù)克薪酬方案的股東不會(huì)只有GPFG。
三、ESG投資強(qiáng)化對(duì)高管薪酬的關(guān)注
蘋(píng)果是全球最受機(jī)構(gòu)投資者青睞的上市公司之一。
蘋(píng)果前三大股東分別為Vanguard(領(lǐng)航),BlackRock(貝萊德),以及巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司。
截至2022年1月3日,Vanguard和BlackRock分別持有蘋(píng)果7.68%和6.47%的股份。
這兩家資管巨頭不僅是全球機(jī)構(gòu)投資的頭部玩家,也是全球ESG投資的積極擁護(hù)者和實(shí)踐者。
作為公司治理中的重要議題,高管薪酬正受到ESG投資者越來(lái)越多的關(guān)注。
ESG投資者關(guān)注的高管薪酬指標(biāo)包括薪酬結(jié)構(gòu)、薪酬規(guī)模、薪酬政策、信息披露透明度、同行業(yè)對(duì)比、決定權(quán)歸屬情況以及是否與ESG業(yè)績(jī)掛鉤等。
由于該議題具有專(zhuān)業(yè)性和數(shù)據(jù)依賴(lài)性,ESG投資者們也會(huì)使用第三方研究來(lái)評(píng)估公司的薪酬方案。
就像GPFG對(duì)蘋(píng)果薪酬方案的反對(duì)意見(jiàn),就是采納了ISS的投票建議后得出的。
在全球知名指數(shù)公司MSCI的ESG評(píng)級(jí)體系中,公司高管薪酬也是一種重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)。
整體來(lái)看,MSCI ESG評(píng)級(jí)主要關(guān)注三個(gè)方面:首先是對(duì)薪酬政策及相關(guān)機(jī)制的合理性進(jìn)行評(píng)估;其次是對(duì)薪酬規(guī)模的適當(dāng)性,以及與同業(yè)比較的差異性進(jìn)行評(píng)估;第三是對(duì)薪酬方案是否與ESG指標(biāo)掛鉤進(jìn)行評(píng)估。
ESG投資可以驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)關(guān)注高管薪酬的原因,不僅在于高管薪酬屬于ESG問(wèn)題,另一方面,ESG策略中的“積極所有權(quán)(active ownership)”可以發(fā)揮作用。
與股東怠于行動(dòng)、“用腳投票”的態(tài)度相反,“積極所有權(quán)(active ownership)”股東會(huì)通過(guò)積極“發(fā)聲”,采取投反對(duì)票、游說(shuō)其他股東、或者主動(dòng)提出議案,如罷免董事等方式來(lái)維護(hù)自己的股東權(quán)利。
特別是在過(guò)去幾年,這種策略成為投資者表達(dá)ESG訴求的重要方法。
去年,國(guó)際石油巨頭ExxonMobil(埃克森美孚)就遭遇一場(chǎng)“氣候政變”。最終,ExxonMobil不得不接受股東們推薦的董事人選,以強(qiáng)化公司對(duì)氣候變化議題的關(guān)注。
無(wú)獨(dú)有偶,巴菲特也曾因氣候信息披露不足及多元化問(wèn)題,面臨來(lái)自ESG投資者的挑戰(zhàn)。
類(lèi)似案例在近年來(lái)越來(lái)越多。股東們正在用行動(dòng)表達(dá)自己的ESG訴求。2021 年,投資者已經(jīng)拒絕了 AT&T、通用電氣和英特爾的高管薪酬方案。
可想而知,當(dāng)蘋(píng)果那些宣稱(chēng)自己是ESG投資者的股東看到如此高額的薪酬方案,會(huì)做出何種選擇。
關(guān)于高管薪酬的評(píng)估,并不應(yīng)該是一種情緒化的表達(dá)。高管薪酬的問(wèn)題核心也不是多少,而在于為什么是這個(gè)數(shù)額,以及由誰(shuí)來(lái)決定。
回到A股,“公司高管薪酬”在現(xiàn)階段似乎屬于一項(xiàng)社會(huì)性話題,而非投資議題。
即使ESG投資已經(jīng)在國(guó)內(nèi)遍地開(kāi)花,但市場(chǎng)的注意力更多集中在環(huán)境議題上,深層次的公司治理并非得到充足的關(guān)注。
無(wú)論是在投資者還是公司層面,我們期待有更符合中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)的實(shí)踐出現(xiàn),并在有關(guān)薪酬數(shù)量、薪酬結(jié)構(gòu)、薪酬披露等事宜上,推出強(qiáng)有力的監(jiān)管要求。
而消除高管薪酬的不合理性以及侵吞股東利益(特別是廣大中小股東)的情況,符合中國(guó)共同富裕的發(fā)展主題。
但要想解決類(lèi)似問(wèn)題,則需要同步推進(jìn)更深層次的變革,包括更合理的公司股權(quán)結(jié)構(gòu),更可持續(xù)的投資理念,以及更有效的市場(chǎng)治理模式。
或許,ESG投資理念正在推動(dòng)實(shí)現(xiàn)這種變革。
東木
庫(kù)克是職業(yè)經(jīng)理人,本質(zhì)也是打工人,所以庫(kù)克不是Apple的實(shí)際掌控者,巴菲特都比庫(kù)克有話語(yǔ)權(quán)。Apple的股權(quán)很分散,沒(méi)有實(shí)際的一言堂控制人,大概由2500家機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主要股份。這也是為什么挪威石油基金跳出來(lái)反對(duì)庫(kù)克的高薪原因。
庫(kù)克手里的股份,都是當(dāng)作報(bào)酬有條件發(fā)放的,比如去年給他500萬(wàn)股,分成好幾部分,一部分是“沒(méi)有功勞也有苦勞”股,即使Apple倒閉了,這些股份也是庫(kù)克的,一部分是業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì),提前說(shuō)好,你達(dá)到什么樣的業(yè)績(jī)了,這部分股票就給你,如果沒(méi)有達(dá)到要求,抱歉,歸零了。還剩下一部分,同樣是有條件授予。這種有限制的股票授予,在科技公司高管層是標(biāo)配,這樣讓高管“打工人”也能對(duì)企業(yè)有長(zhǎng)期的ownership感,會(huì)更加賣(mài)力的工作。
在我看來(lái),比起那些因?yàn)樘O(píng)果股票飆升而大賺的股東們,庫(kù)克的薪酬并不算多,而且在過(guò)去這十多年,執(zhí)掌蘋(píng)果的庫(kù)克對(duì)公司的貢獻(xiàn)有目共睹,從“一分耕耘一分收獲”的角度,他的高薪實(shí)至名歸。
蘇牧野
很多人認(rèn)為Cook的薪酬實(shí)至名歸,因?yàn)樽运先我詠?lái),蘋(píng)果股票上漲了1400%,也成為世界首家市值超過(guò)3萬(wàn)億美元的公司。
但反對(duì)聲音認(rèn)為,問(wèn)題不在絕對(duì)值,而在于相對(duì)值,也就是庫(kù)克薪酬與蘋(píng)果員工平均薪酬之間的差距——以他去年9900萬(wàn)美元薪酬計(jì)算的話,他的薪酬比普通蘋(píng)果員工高了1400多倍。
智囊組織Economic Policy Institute就曾這么說(shuō):“高昂的CEO薪酬是導(dǎo)致不平等現(xiàn)象加劇的一個(gè)主要因素,我們應(yīng)當(dāng)設(shè)法遏制。CEO們得到更多,因?yàn)樗麄冇兄贫ㄐ匠甑臋?quán)力,也因?yàn)樗麄兊拇蟛糠中匠辏ǔ^(guò)80%)與股票漲跌相關(guān),而不是因?yàn)樗麄兲岣吡松a(chǎn)力或擁有特定的高需求技能。”
高管薪酬與股票價(jià)格掛鉤,是過(guò)去多年企業(yè)界的通行現(xiàn)象,但最近正遭到越來(lái)越多的質(zhì)疑,因?yàn)楣善眱r(jià)格受到多方因素的影響,而不一定真實(shí)反應(yīng)一家企業(yè)給社會(huì)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。這也是為什么這幾年被越來(lái)越多人接受的ESG理念,倡導(dǎo)的是將高管的薪酬與企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)和治理責(zé)任掛鉤,而其中一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo),就是看高管薪酬與普通員工薪酬之比。
有才華、又努力的企業(yè)家當(dāng)然應(yīng)該得到高薪。但如果一個(gè)企業(yè)家的終極目的不是賺更多錢(qián),而是創(chuàng)造一個(gè)普通員工也實(shí)現(xiàn)自己潛力的公司文化,那就更值得尊敬了。