在美股市場上，做空機構狙擊的目標遍布全球，被做空的公司有的強制退市，也有的絕地反擊。但由于多數時候做空機構都能大賺特賺，以至于“做空”逐漸發展成了一個完整的產業鏈。首先，做空機構聯合對沖基金等機構尋找目標公司。通過查閱資料、實地調研、聘請專業分析師等手段進行調查，形成精確的做空報告。做空總共分五步：第一步，從券商中介借出股票。第二步，賣出股票，得到現金。第三步，通過各種途徑發布做空報告，宣揚公司的負面信息，等待目標公司股價下跌。第四步，股價下跌，再把等量的股票買回來。第五步，把股票還給券商。最終，通過高賣低買，從中賺到差價，這就是做空的收益。 渾水、香櫞只是做空產業鏈條下的馬前卒，實際上還有證券投行、會計審計、律所、對沖基金形成的層層分剝的利益，各取所需…

這次FBI和司法部對空頭機構的調查，應該與空頭們的“合謀”，有操縱市場嫌疑有很大關系。業界早有傳聞，有一些做空機構，會經常和重倉中概股的基金溝通，在報告發布前幾天，提議大家一起合謀積累空頭頭寸。遮掩的行為能讓其利益最大化，但也是一種操縱市場行為。雖然在以往的做空歷史中，很多空頭起到了凈化市場的作用，但是與此同時，空頭機構自己的行為首先應該在法律范圍之內。

最近美國監管方對好幾家做空機構發起了調查，但渾水一定是其中最讓中國企業膽戰心驚的，多年來它高調做空過多家中概股公司，讓它們輕則暴跌，重則退市，尤以2020年做空瑞幸咖啡最為出名。瑞幸因此到鬼門關走了一回，現在雖已續上了命，但元氣大傷，“財務造假”的污名將長久伴隨。

現在美國監管機構想要搞清楚的，是這些做空機構有沒有在背后聯手，通過提早散布關于上市公司的負面消息，令股價暴跌，然后從中謀利。一位哥倫比亞大學法學院的教授稱這種做法為“short and distort” （做空并扭曲），也有人稱之為“spoofing”，欺詐的意思。

美國監管方此舉是要保護美國資本市場的廣大普通投資者，所以中國公司也不必幸災樂禍和歡呼。做空是成熟股市中的正常操作，對找到股市中那些“有縫的蛋”起著重要作用。瑞幸之所以能浴火重生，真正靠咖啡贏回人心，最終應當感謝渾水。我們反對的是以操縱股價為目的的惡意做空。想要作假的公司還是保持敬畏吧，就算一個渾水倒下去，還會有很多渾水站起來的。