近日，恒大終于以壯士斷腕的方式，將自己的“現金奶牛”及目前最核心的優質資產恒大物業給賣了。

根據已經披露的與合生創展的相關交易協議，恒大將能獲得超過200億港元的現金收入。這200多億的現金，相對于恒大龐大的逾期債務和總體債務規模而言，在一定程度上來說依然乃杯水車薪，但有這200億港元總比沒有強。其實恒大許教授也許并非沒有前首富王健林那樣的殺伐果斷的決斷力，才致使拖至今日才出售恒大物業來換取這救命之水，而是因為恒大物業上市之時控股股東曾經向市場做出了六個月內不能出售所持股份的承諾所限。

以許教授創業至今一路波折和大開大合的風格而言，我認為許教授是有這個取舍與決斷力的，只是一方面受到之前六個月內不能出售恒大物業股權的自身承諾的限制，另一方面也是由于許教授所經歷的歷次行業周期峰谷跌宕中，都沒有任何一次周期像這次一樣漫長和熬不到頭，他可能確實是錯估了行業整體形勢和政商環境的變化，也對自己在與政策環境博弈中的位勢過于自信所致。

與許教授2008年初次上市失敗遭遇的壓力相比，這次恒大面對的債務規模雖然更大，但是以恒大目前更加龐大的業務體量、資產規模和行業影響力與社會波及面而言，可能許教授的壓力未必比上次更大。這也許正是許教授在負債近2萬億仍波瀾不驚，還傳出“要死一起死”之豪言的原因。

人的成功，自信往往不可或缺，因為，人不自信，何人信之？但是，錯估形勢和環境的自信，說輕一點而是過度自信，但實際上往往反成了一種狂妄自大。如果沒有這種過度自信，能夠如前首富王健林一樣完全立足于奮力自救，我想以許教授的睿智和魄力，辦法應該多的是。

譬如在今年第一季度完全可以將恒大汽車和恒大物業予以出售，即使在受制于自身承諾而無法交割股權的情況下也可一方面與港交所溝通請求豁免，另一方面采取將股份抵押延后交割的形式來換取現金。以那時恒大汽車超過5000億與恒大物業超過1000億的市值計算，即使將控股權打對折出售，也能得到1500億的現金。如果再以這1500億注入恒大地產來作資本金增資，恒大地產的各項指標立刻就可以回到“三道紅線”以內且流動性也可以獲得大大提升，恒大的持續融資能力將得以維持，各種公開違約也不至于出現而影響到恒大的市場信用，恒大再通過促銷加快回款則完全有可能度過此次流動性危機。

只不過中國的地產行業作為一個強政府關系行業，每一個成功的老板都是超級政府公關的好手，以王文學為代表的華夏幸福和以許家印為代表的恒大地產都是其中的佼佼者，而他們的屢次成功更加強化了這一思維定勢。恒大當年以虧損70億成就了深圳國資對萬科的控股，也讓恒大對于借殼深深房回A抱定了必勝的信心，但卻無奈有限的政府關系不敵堅定不移的行業調控大勢而讓恒大陷入了“逼宮”不成、反傷其類的將戰略投資轉為長期普通股權投資，進而讓其在“三道紅線”所大大壓縮的債權融資空間之下陷入市場信用亦然喪失的境地。

在無法繼續擴大債權融資規模，也無法進行市場化融資的情況下，此時還不啟動市場化自救，那也只能說是建立在政商關系之上的自信，是多么的誤人了。因此，早早喊出“活下去”的萬科，被行業曾經誤解為過于保守的萬科，才是真正將企業命運系于市場、系于自身才能在行業周期跌宕與行業轉型中得以“九曲安瀾”的真正的智者與勇者。

坊間有道是，只見錦上添花人，哪見雨天送傘雪中送炭者？歷史也總是如此的殘酷，從來只見新人笑，有誰看見舊人哭？

許教授，此次祝您多福！

這個合生創展地產對于很多北方的朋友或許有些陌生，實際上在北京的各種珠江地產品牌和合生創展都是一個老板。在廣州則大多打合生創展品牌。所以合生創展也算是某種意義上低調的隱形地產巨頭。收購恒大物業是完全有實力的。結合前兩天恒大出售盛京銀行的股份一事，這給廣大投資者傳遞了一個似乎積極的信號，好像恒大緩過勁兒了，好像恒大的現金流回來了，甚至還有人更樂觀，認為恒大短暫的寒冬已經過去，春天已經來臨。昨天恒大汽車莫名其妙大漲30%似乎就在印證這一積極信號。

然而，目前恒大最大的問題，應該就是那幾百上千樓盤的停工問題。為啥會停工？很簡單，人家建筑商、材料商拿不到錢。所以，要想解決這個最大的問題，現金就成了當務之急。

目前，恒大汽車尚未量產，盛京銀行被賣也只是抵消了很大在盛京銀行的債務，拿不到錢。現在恒大每天能見著一點現金流的，就剩下這個收物業費的恒大物業了，然而賣了物業很有可能就和盛京銀行一樣只是填了某個債務窟窿。所以，恒大現金流斷掉的問題不但沒有得到緩解，反而，隨著恒大汽車的休長假、盛京銀行和恒大物業股份的被迫賣出，問題變得更加嚴重。現在恒大手上的牌已經所剩無幾了，留給許老板的機會和時間也不多了。