量化策略的本質是「相信過去會重演」，它是用「過去的數據」來推演「未來的投資」。

而A股市場還在不斷的成熟，每隔一段時間就會蛻皮進化，像05年前的A股和05年后的A股，股權分置前后，其實已經是兩個不同的市場，過往的數據參考性已經很小；15年前的A股和15年后的A股，北上資金大幅流入前后，A股也已經變成了嶄新的A股；而站在今天，從「學習美國模式」到「制造業借鑒德國模式，金融業借鑒美國模式」的政策導向變化之下，未來五年的A股和過去五年的A股，會不會也是截然不同的市場，
還有待未來的市場來確認。

所以，如果是純粹按自己的模式投資，全市場范圍選股的量化策略基金，在A股往往會每隔一段時間就出現策略失效的問題，失去超額收益，甚至大幅跑輸市場指數，這一點，過去的市場反復上演，未來的市場必將再次上演。

在這種情況下，值得關注的量化基金是指數量化增強型基金。比如中證500量化增強基金，投資合同會首先通過對它的投資范圍及投資風格進行限制，整體持倉是以中證500指數為基準，在此基礎上，在一定幅度內根據量化模型進行優化，爭取取得超額收益。

在專精特新時代，中證500指數具有長期投資前景，而中證500量化增強指數，哪怕在量化策略階段性失效的情況下，即便超額收益為負，只要中證500本身上漲勢頭良好，也有可能給投資者帶來不錯的整體回報；而只要量化策略起了正面增強效果，就可能比指數本身取得更可觀的回報，「可以更好，不至于太壞」，從勝率和賠率上來說，中證500量化增強基金都是值得關注和配置的。

在震蕩行情下，市場風格切換，中證500和對應的指數增強產品一下子就火了起來，投資者趨之若鶩，大筆資金涌入，而管理人則保持了清醒的姿態，忙不迭地封了盤。事實上，對于最近兩年的A股，這樣的故事不是第一次上演了，從茅指數到寧指數再到中證500乃至中證1000，市場熱點在不斷轉移，投資者也一次次變換自己的投資方向，就像一個摸不著頭腦的小男孩。

有意思的是，大量研究機構都說中證500的估值低，這可能是事實，但大家都選擇性的忽視了中證500的結構中周期股占比高的事實（有色、化工），在美元寬松的格局下，大宗商品走牛，帶動這些行業走入了周期高點，進而拉動了指數估值走低，但是，這樣的低是否有真的意義？另一個數據顯示，今年6月份中證500調整權重股，進一步壓低了估值，但這不過是事件性沖擊，他的低估值能否真正轉化為未來的成長？

從A股歷史上看，2015、2018和2021這三年，每年的年初都出現了市場風格從滬深300（大盤）向中證1000（小盤）切換的動量，有人說這是市場風格的自然變化，漲多了就要跌了，也有人說社融增速和大小盤相對優勢有很大關系，眾說紛紜，但我有一點可以確認的是，當我們看到某一項投資品走好的時候，大概率他的行情已經走入末端，是像前面說的那個摸不著頭腦的小男孩一樣四處漂移，還是踏實做好資產配置，當每一次風格轉移時候都能榮辱不驚，我想大家都有自己的答案。