2015年年底“山水違約”，簡簡單單的一條信息，卻不禁觸動了整個中國固定收益投資領域的神經。在該事件發生之后，據不完全統計，推遲和取消發行的短融和中票規模已經超過了600億元。從宏觀層面來看，“去產能”被列為政府的重要任務，2015年GDP下滑至6.9%，經濟轉型需要時日，2016年還是一些過剩產能債券到期的高峰期，三期疊加導致2016年的信用風險將大大增加，尤其是國家反復提到要去產能的行業，其信用風險爆發的概率會更高，比如鋼鐵、煤炭、水泥等。山水就屬于水泥行業，原因是這些自身造血能力幾近喪失的企業會更加難以獲得融資（銀行惜貸、債券難發），而再融資能力的下降則會加速信用風險的上升，造成惡性循環。

對于普通投資者來說，如何避免信用地雷是2016年應該關注的重點。在如今的大資管時代，該如何在各類眼花繚亂的機構和產品中做好風險甄別？我們將這些產品分為兩類進行分析，分類的依據是這些產品是否直接受信用風險的影響。

一、 直接受信用風險影響的產品

1、 非金融機構發行用于直接投融資的產品。這里的非金融機構是指銀行、信托公司、證券公司、公募基金、保險以外的機構，這類機構數量龐大，其發行的產品往往具有高收益、高風險的特征。對此類產品的風險甄別難度極大，原因是：第一、此類機構受監管較少；第二、投資者很難知曉資金確切的投向；第三、一般有融資需求的企業只有在無法通過金融機構獲得資金的情況之下才會轉而依靠非金融機構取得融資。在信用風險高增的情況之下，此類產品將最先受到沖擊。投資者在投資此類產品時一定要警惕高收益下的高風險，謹防失去本金的風險。

2、 信托（類）產品。現今此類產品的收益率多在6%~9%左右，其投資方向可以分為政信類、地產類和工商企業類。政信類的信用級別仍然是最高的，政府行政級別越高、經濟越發達的地區，償債能力越強、風險越小；地產類和工商企業類的產品則比較復雜，投資者需要對其中的融資方、擔保方和抵押物均有一定程度的了解，一般來說融資方和擔保方所處的市場地位越靠前、綜合實力越強，風險也越低；而對于抵押物，則要考量其性質、真實價值、抵押率、變現能力等因素。這些復雜而且專業的分析對于普通投資者是很難做到的，而信托行業通過前幾年的發展還是累積了一定資本和信用評估的經驗，所以有意投資于信托產品獲取較高收益但是又沒有能力和時間的投資者，可以優先選擇股東為國企背景、注冊資本排名靠前、歷史業績和口碑優秀的信托公司所發行的產品。因為在信用風險高增的情況之下，投資于有較高信用評估能力或者有較高兌付能力的信托公司所發行的產品會更加安全。

二、 間接受信用風險影響的產品

1、 基金公司和券商資管發行的固收類產品。投資于此類產品有降低信用風險的作用，因為這類產品的固定收益投資都必須通過機構內部的投資決策委員會和風控部門的審核與批準。另外，這類產品通常都會分散投資于多個項目，對單一項目的投資比例有所限制（一般在10%~20%），所以單一項目信用風險的爆發對于整個產品的收益率影響有限。投資者在挑選此類產品時要注意產品提供方的風控能力和投資團隊的主動管理能力：一是主動管理的規模，一般管理規模越大的機構其綜合能力就越強，抗信用風險沖擊的能力就越強；二是有沒有過去踩雷受到信用風險的影響，對于過去有踩雷歷史的機構則要比較謹慎，因為這可能預示著風控有瑕疵；三是產品的歷史業績，對于歷史業績排名靠后、優異的略顯夸張、有較大幅度回撤的產品都要謹慎對待：排名靠后的自不必說，太過優異的業績是否是由于規模較小或者提高風險暴露所導致的。另外，有較大幅度回撤的產品很有可能遇到過信用風險或者其他種類的風險。

2、 銀行理財。銀行理財的收益率應該是各類產品當中最低的，因為其中有銀行隱含的信用成本在其中。同時由于銀行本身即是信用的集散地，銀行在信用控制方面擁有天然的信息優勢，所以對于大部分的投資者來說，最安全、最能抵御信用風險的投資還是銀行理財。

在不確定性越來越高、經濟仍然不見起色、國家去產能調結構決心明確的情況下，2016年投資者不應該再堅持要求過高的收益率，而應該是更偏重本金的安全。對于一些容易爆發信用風險的行業應該降低投資的比重，在挑選產品時做好功課，根據自身的專業與能力在收益與風險，各類機構和各類產品之間做好平衡取舍。我會勸朋友多選擇大金融機構發行的產品，盡管會犧牲一些收益率，但是那意味著更嚴的后臺風控和更高的增信。（財富中文網）