????《財(cái)富》（中文版）-- 前不久的一個(gè)夜晚，一群機(jī)構(gòu)資金經(jīng)理從一個(gè)沒有任何標(biāo)記的秘密入口進(jìn)入了位于舊金山的啤酒屋Cavalier的密室，這個(gè)入口很隱蔽，大部分顧客都會(huì)誤以為這是緊急消防出口。他們的召集者是取得巨大成功的天使投資人及連續(xù)創(chuàng)業(yè)家納瓦爾·拉維坎特（Naval Ravikant）—他曾經(jīng)投資優(yōu)步（Uber）和推特（Twitter）等公司—他想向與會(huì)者推銷他最新成立的企業(yè)。拉維坎特并不要求他們?yōu)橹顿Y，而是請他們通過它投資。如果有足夠多的資金經(jīng)理接受了他的請求，一個(gè)徹底顛覆天使投資世界的時(shí)代就有可能降臨。

????41歲的拉維坎特是AngelList公司的聯(lián)合創(chuàng)始人及CEO，該公司于2010年成立，當(dāng)時(shí)還只是為急需種子資金的新興技術(shù)公司服務(wù)的線上引薦平臺。硅谷方面積極響應(yīng)，一些老牌的風(fēng)投資本家甚至建立了投資組合。兩年后，AngelList就可以讓公司通過該網(wǎng)站免費(fèi)從富有的個(gè)人，即傳統(tǒng)的天使投資人手中籌款。直到此時(shí)，由于籌得的只是私人投入的一小部分資金，因此人們依然認(rèn)為這是風(fēng)投領(lǐng)域的好消息。如果公司想要獲得“規(guī)模性”資金，它們還得向沙山路（Sand Hill Road，硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的象征—譯注）上的權(quán)力掮客求助，如Kleiner Perkins公司和安德森·霍洛維茨（Andreessen Horowitz）。

????不過，在2013年年末，這種關(guān)系開始趨于復(fù)雜化，當(dāng)時(shí)拉維坎特宣布，AngelList將允許蒂姆·費(fèi)里斯[Tim Ferriss，《每周工作4小時(shí)》（The 4-Hour Workweek）的作者]和吉爾·彭齊納（Gil Penchina，eBay公司前高管）等著名的個(gè)體投資人創(chuàng)建“辛迪加”，或者承諾資本池，允許他們在每筆交易中投入更多的資金。不僅如此，他們最多將獲得投資利潤的20%（也就是“利潤分成”），這些已經(jīng)與傳統(tǒng)的風(fēng)投公司相差無幾。（AngelList將從每筆交易中額外再扣除5%的分成。）由于一些人在每筆交易機(jī)會(huì)中有可能獲得100多萬美元，因此用戶幾乎是立即開始承諾向著名的天使投資人（其中就包括拉維坎特）投資。

????由此我們再一次回到Cavalier啤酒屋的密室，拉維坎特在那里向機(jī)構(gòu)投資者宣布了兩條信息。首先，辛迪加成立的第一年，將通過AngelList辦理價(jià)值8,700萬美元的種子交易，而且2月至10月整體規(guī)模的增長速度將超過300%。這樣，AngelList的年均運(yùn)轉(zhuǎn)營收就是1.27億美元，理論而言，AngelList將因此躋身于美國較為活躍的風(fēng)投資本公司行列。其次，他為機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)了一個(gè)參與到迄今為止還只是由個(gè)人投資者獨(dú)享的領(lǐng)域的方式。

????這一切足以使傳統(tǒng)的風(fēng)投資本家感到坐立不安。

????AngelList剛剛推出一系列新基金，而且根據(jù)設(shè)計(jì)要求，每筆基金可以支持辛迪加投資100家新創(chuàng)企業(yè)。其理念就是，傳統(tǒng)的種子投資并不符合機(jī)構(gòu)的要求，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資的最低門檻是1,000萬美元或1,500萬美元。例如，如果你是一家擁有2億美元的家族企業(yè)或私人基金，你為什么還要花時(shí)間去審查2萬美元的投資機(jī)會(huì)？尤其是，從歷史數(shù)據(jù)分析中可以看出，種子投資通常不會(huì)有太大的吸引力，除非擁有數(shù)十家投資組合公司。

????不過，每一只AngelList基金都可以輕松解決對資金數(shù)量的要求。2014年年初，公司做了一個(gè)所謂的試運(yùn)行，有幸參與試運(yùn)行的是準(zhǔn)會(huì)員公司Maiden Lane（以AngelList公司在舊金山辦公室所在的街道命名），該公司籌集到2,500萬美元為挑選出的辛迪加交易提供支持，每筆交易的投資額不超過10萬美元。這只新基金的初始規(guī)模比較小—有可能是每筆交易4萬美元—但是專注性更強(qiáng)，它與交易型開放式指數(shù)基金（ETF）非常相似，圍繞行業(yè)領(lǐng)域或地緣形成具體的投資主題。交易是通過有一定人為調(diào)整的算法挑選出來的，其中可能包括隱形的新創(chuàng)企業(yè)，它們不會(huì)出現(xiàn)在AngelList的公共網(wǎng)站上。

????“其中的大部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)投資了傳統(tǒng)的風(fēng)投資本基金，但是它們完全錯(cuò)過了種子基金，投資種子基金它們可以從一開始就介入，并且跟蹤公司的進(jìn)展，因?yàn)樗€沒有規(guī)模化。”拉維坎特解釋道。“這正是我們要解決的問題。與其他所有事情一樣，投資也在向網(wǎng)上轉(zhuǎn)移。或早或晚你都要適應(yīng)。”投身硅谷前，拉維坎特在達(dá)特茅斯大學(xué)（Dartmouth）研究計(jì)算機(jī)科學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)。

????拉維坎特耐心說明，他不想與傳統(tǒng)的風(fēng)投資本公司競爭，但是來到Cavalier啤酒屋的一些人卻認(rèn)為，針對機(jī)構(gòu)的努力有可能導(dǎo)致這樣的結(jié)果。“AngelList平臺投資整個(gè)風(fēng)投領(lǐng)域并非絕無可能。”Top Tier Capital Partners公司的CEO戴維·約克（David York）說。“管理辛迪加的家伙中有許多人非常可靠，而且他們背后的網(wǎng)絡(luò)勢力強(qiáng)大。”Top Tier Capital Partners公司管理的是風(fēng)投領(lǐng)域的組合基金，同時(shí)也是Maiden Lane公司的支持者。

????顯而易見，風(fēng)投資本家自己已經(jīng)把拉維坎特的新創(chuàng)企業(yè)視為競爭對手。前不久，當(dāng)AngelList從沙山路的公司那里獲得投資利息時(shí)—即從先前募集的2,500萬美元中獲得的利息—拉維坎特說，如果有人把他介紹給這些公司自己的有限合伙人，他會(huì)予以考慮。此舉徹底排除了對話的可能。

????“風(fēng)投資本家把他們的有限合伙關(guān)系視為珍寶。”拉維坎特解釋道。“即使是在風(fēng)投資本公司內(nèi)部，擁有有限合伙關(guān)系的高級合伙人也不愿意與初級合伙人分享這些關(guān)系。我們不想這樣做，因此我們直接去找機(jī)構(gòu)。”拉維坎特在設(shè)法繞過傳統(tǒng)模式的過程中，也許還會(huì)徹底改變這種模式。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????譯者：蕭艾