????成為《財富》美國500強公司需要具備很多品質，包括年復一年的成功（你不會在榜上找到剛成立不久的公司）以及最為重要的因素：龐大規模。這些都讓人稱道，但投資者應該如何看待這些精英企業？它們都是明星公司，但誰是明星股票？為了回答這個問題，我們求助于EVA Dimensions公司的聰明團隊，該公司運用了最為深刻的一條公司績效指標：經濟附加值（EVA）。簡單地說，EVA就是計入公司資本成本后的利潤，一個比單純利潤更能揭示價值創造的標準。EVA可以說是一個最純粹的指標，用于確定一家公司將一美元的輸入（資本）轉化為一美元產出（利潤）的成效。

????這項指標有助于我們了解公司近期的歷史。EVA Dimensions詳細分析了數據，找出了過去5年的《財富》美國500強中最大的價值創造者和毀滅者。技術公司名列前茅。蘋果公司（Apple）獨占鰲頭，年均EVA增長率達到驚人的22.1%（相對于2007年的銷售收入）。而美國500強公司在此項數據上的中位數僅為0.3%。旅游網站Priceline.com排名第二，谷歌公司（Google）和IT外包商高知特公司（Cognizant Technology Solutions）位列前十名之內。墊底的是受困于低價格的資本密集型的石油和天然氣企業，比如戴文能源公司（Devon Energy）和切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy）；還有受到金融危機重創的金融機構，比如美國銀行（Bank of America）和紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）。

????EVA的信奉者如何看待今天的股市？EVA Dimensions的全球股權研究主管克雷格·斯特林（Craig Sterling）出言謹慎。和利潤率一樣，EVA邊際率也處于至少25年來的最高點。沒錯，它們甚至比2007年股市崩盤之前還要高。在此期間，利率低得可以忽略不計，使得融資成本處于歷史低位。斯特林表示，如果你認為在今后5年內，利潤率將保持高企而利率繼續被壓低，那么當前市場被低估了14%。不過，他在2011年底做過同樣的研究，結論是低估了20%。斯特林說：“今天，冒險的收益減少了。如果利率上漲或是盈利不漲，那就可能有麻煩了。”

????盡管如此，他還是在美國500強企業中發現了一些有潛力的價值股。EVA Dimensions給基金經理和大企業提供咨詢，制定了一種基于24項指標的選股方法，包括EVA表現、現金流風險和類似于凈值的估值方法。它的研究顯示，這套方法在過去15年可以跑贏羅素1,000指數（Russell 1,000）9個百分點。

????首選股之一是威斯汀酒店（Westin）、W酒店（W Hotels）等高端酒店的運營商喜達屋酒店集團（Starwood Hotels）。斯特林說，公司的盈利能力為史上最強，“他們越做越好”。過去10年，喜達屋從一家酒店擁有者轉型為與加盟商合作的酒店管理者。斯特林稱，這項策略增加了資產收益，提升了利潤率。它的股票目前表現平平，比其他酒店運營商更應該擁有高價。

????迪爾公司（Deere's）的EVA盈利能力也創下歷史新高。但投資者似乎厭倦了這家標志性的拖拉機及其他農用設備制造商。在過去一年，迪爾公司的EVA動量（反映公司的價值增加速度）比別的美國500強公司高出50%以上。但股票走勢僅與大市持平。斯特林說：“它的價位沒有體現它的利潤潛力。”他斷定，機械制造商仍然處于強勁的利潤增長周期。

????EVA Dimesions共有10只首選股，其他8只分別是：工業聯合企業3M公司；巧克力生產商好時公司（Hershey）；銀行巨頭摩根大通（J.P. Morgan Chase），該公司的季度利潤井噴；生物技術公司安進公司（Amgen）和Biogen公司；石油巨頭雪佛龍（Chevron）；IT設備制造商易安信公司（EMC）；百貨連鎖店諾德斯特隆（Nordstrom）。

????根據EVA Dimensions公司的選股方法，有一只在5年期EVA表現倒數的股票具有良好的價值，它就是紐約梅隆銀行。在名列前茅的幾家公司中，有幾家——其中最有名的是蘋果公司——依舊被評為“買入”。盡管指標很好，但斯特林對蘋果心存疑慮。在蘋果股價由700美元急速下跌之后，EVA Dimensions在今年3月曾將其評級改為“買入”。（該機構曾經建議從2012年3月開始減持蘋果，當時股價是589美元）斯特林指出，競爭加劇令蘋果的前景有所黯淡。它的EVA邊際率較去年峰值下降了兩個百分點，為兩年間首次下滑，同時它的資本支出在上升。斯特林說：“它仍然是一家強大的公司，屬于賺錢能力最強的企業。”他認為，壞消息已經在蘋果的股價上得到了反映。但他指出，蘋果的史詩般的上行階段已經被打破，股價將在未來一段時間里受到壓制。

????譯者：天逸