????維權(quán)投資有時看起來就像是電視真人秀節(jié)目中的泥漿戰(zhàn)，例如近期比爾·阿克曼（Bill Ackman）和卡爾·伊坎（Carl Icahn）有關(guān)康寶萊公司（Herbalife）的股權(quán)之爭以及大衛(wèi)·埃因霍恩（David Einhorn）起訴蘋果公司（Apple）以引起董事會注意的舉動。還有納爾遜·佩爾茨（Nelson Peltz），他精通如何利用股東身份所具有的影響力去推動公司變革，為股東創(chuàng)造價值。現(xiàn)年70歲的佩爾茨曾經(jīng)經(jīng)營過一家《財富》美國100強(qiáng)公司三角實(shí)業(yè)（Triangle Industries）。他和特里安基金管理公司（Trian Fund Management）的合伙人皮特·梅（Peter May）以及艾德·加登（Ed Garden）共同締造了一部成功投資的傳奇史，成功案例包括亨氏（Heinz）和卡夫（Kraft）。2006年佩爾茨對亨氏發(fā)起維權(quán)運(yùn)動，促使它改善了業(yè)績，近期甚至有傳言稱伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）有意收購該公司（本文發(fā)稿后伯克希爾-哈撒韋已正式公布收購計劃——譯注）。他要求卡夫公司把零食業(yè)務(wù)分拆出去成立獨(dú)立的公司，此舉的成果就是Mondelez公司的出現(xiàn)。他們現(xiàn)在經(jīng)常通過更加策略性的手段來督促公司采取他們所期望的變革措施——由佩爾茨公司（Peltz & Co.）出面發(fā)表內(nèi)容詳盡的白皮書，提供各種變革和盈利方案。《財富》就并購的潛在收益[佩爾茨的押寶途徑是持有瑞德投資銀行（Lazard）的股份]以及他近期的投資計劃等話題對佩爾茨進(jìn)行了專訪。訪談節(jié)錄如下：

????您認(rèn)為近期發(fā)生的一系列大型交易是否預(yù)示著新一輪并購浪潮的到來？

????金融危機(jī)以來我們煎熬了五年投資寒冬，我從沒經(jīng)歷過這種情況。但現(xiàn)在杠桿收購和戰(zhàn)略投資正在復(fù)蘇。

????深受投資者歡迎的一點(diǎn)是，特里安基金對杠桿收購活動構(gòu)成制衡。成功的私募交易把大量財富從長期股東轉(zhuǎn)移到私募基金及其投資者手中。私募基金所做的許多事情通過在公開市場釋放股權(quán)價值也能做到。我們愿意跟公司管理層及董事會通力合作，為全體股東的利益實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

????您在零售業(yè)的投資非常成功。在這一行業(yè)投資者應(yīng)該看重什么?

????最重要的事情之一是從一開始就確定互聯(lián)網(wǎng)是否會淘汰這個具體業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)對銷售漢堡的公司可能不會有太大影響，但銷售圖書或者其他消費(fèi)品的公司可能就會有大麻煩。我不能確定該如何看待亞馬遜公司（Amazon），它幾乎是在以零利潤銷售產(chǎn)品，但股票市盈率卻很高，而且它肯定在損害許多傳統(tǒng)的零售商。

????有您看好的零售業(yè)股票嗎?

????我們看好家庭美元商店（Family Dollar）。我的合伙人艾德·加登是該公司的董事。它是一只反周期股票，有很大的成長空間，但目前股價相對現(xiàn)金流和盈利數(shù)值的倍數(shù)都還比較低。這些商店的主要客戶群顯然屬于收入較低的群體，但他們的忠誠度很高而且購物習(xí)慣受網(wǎng)上零售的沖擊的可能性也不大。這家公司的賣點(diǎn)是便利，我們認(rèn)為這是未來的發(fā)展趨勢。當(dāng)消費(fèi)者用完了某種必需品時，比如牛奶或者衛(wèi)生紙，他們不太愿意穿越一個大停車場和去足球場那么大的店鋪中尋找一兩件急需商品。他們只想到一兩個街區(qū)外的家庭美元商店買來應(yīng)急。

????您有要回避的投資對象嗎？

????我們通?；乇芗易蹇刂频钠髽I(yè)，因?yàn)檫@些股東可能會對公司有一種超越經(jīng)濟(jì)之外的情感，他們的目標(biāo)不僅僅是追求全體股東的價值最大化。我們也不投資那些發(fā)行超級表決權(quán)股票的公司。

????投資者是否應(yīng)該關(guān)注維權(quán)股東跟董事會或者其他維權(quán)股東之間的高調(diào)爭斗?

????有些這類爭斗很有意思也很有看頭，但你不一定會靠這個來決定是否投資一家公司。聽到一個維權(quán)股東的說法時，首先要自問一下它是否符合邏輯，提出的方案有沒有道理?假如你擁有這家公司百分之百的股權(quán)，或者假如你全部身家性命都跟它捆綁在一起，你會接受這個維權(quán)股東的提議嗎?如果會，那就去買它的股票。如果不會，別理它。

????您是共同基金公司美盛集團(tuán)的投資者，您推動它做了許多變革。

????我們對美盛集團(tuán)（Legg Mason）近期的變化深感欣慰。我對于喬·沙利文（Joe Sullivan）接替首席執(zhí)行官職務(wù)感到興奮不已——我很少使用這個詞。他是董事會、選拔委員會和關(guān)聯(lián)公司的共同首選對象。我認(rèn)為股東們已經(jīng)開始意識到美盛集團(tuán)在發(fā)生變化，朝著好的方向變化。從股價上就能看到這一點(diǎn)。

????資產(chǎn)管理領(lǐng)域有什么新趨勢嗎?

????我們認(rèn)為資產(chǎn)管理行業(yè)將進(jìn)一步整合。它有點(diǎn)像食品業(yè)，當(dāng)分銷商和零售商，如克羅格公司（Kroger）和沃爾瑪公司（Wal-Mart），規(guī)模越來越大時，生產(chǎn)商也必須擴(kuò)大規(guī)模。世界范圍內(nèi)的大型銀行如美林（Merrill Lynch）和摩根士丹利（Morgan Stanley）通過整合實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)大，它們的供應(yīng)商也必須變得更大。資產(chǎn)管理業(yè)存在很多可消除的重疊成本，資產(chǎn)管理公司通過整合可以變得更強(qiáng)大、更有利可圖。（財富中文網(wǎng)）