????如果留在歐元區里，外圍國家必須通過緊縮來解決競爭力問題——讓高失業率壓低工資，提高稅收，大幅削減政府開支。布特爾說：“這一過程可能需要10年時間。”更糟糕的是，在稅收下降的同時，它們的債務和利息仍以歐元計算，并且在不斷上漲。這些國家幾乎不可能在債務違約的同時還留在歐元區。倫敦商學院的查爾斯·古德哈特（Charles Goodhart）說：“歐洲央行一直在支持脆弱國家的銀行。它們主要以主權債券作擔保。一旦違約，所有對銀行的援助都將終止，這些銀行將崩潰。”

????馬上退出可以一舉兩得地解決債務和競爭力兩大難題。布特爾認為，外圍國家有可能一個接一個地退出歐元區。他的研究報告的結論是：盡管退出的合法性可能存疑，但可以根據國際法將它判定為維系國家生存之必要措施。此外，退出前也無需獲得國會的批準。這很重要，因為有必要保密。

????以下是可能的退出機制。舉例來說，西班牙將退出。政府打算在首相和內閣達成一致意見后不久的星期五宣布這個決定。宣布時間是當天上午12點01分。到了周一，所有工資、銀行存款、退休金和物價都將按照西班牙貨幣比塞塔與歐元1:1的比例重新設定。在周末期間，所有自動柜員機和銀行網點都將關閉，電匯也被禁止，以防公民在貨幣轉變之前將錢轉移瑞士等國家。布特爾建議，退出國在宣布決定后馬上開始印鈔和鑄幣。所有交易暫時通過信用卡或預付卡進行。在一定的時期內還可以接受歐元，用于現金目的。從周一早上開始，歐洲將首次以外國貨幣的面目出現，其相對于新比塞塔的價值將急劇上升。因此過不了幾天，原先定價2比塞塔的打出租車的價格就可能變成1歐元。

????債務問題怎么辦？布特爾建議，將全部外債改由本國貨幣計價。由于外國債權人將蒙受重大損失，改變計價貨幣實際上就是賴債。布特爾主張要更進一步。他想讓退出國立即停止支付利息，要求它們進行減計，將債務降低到占GDP 60%的可控水平。經過貶值與減計，外國債權人將損失70%的債券面值。布特爾的觀點是，反正這些債券原本的價值完全都是虛的，這種數量級的違約無法避免。

????至于私營部門，布特爾建議，以當地貨幣對受到重創的銀行的貸款進行重新計價。不這樣的話，它們的資本及在國內的放貸都將蒸發。對公司來說，貸款仍將以歐元計算。公司的營業收入以本國貨幣計算后，將大大低于原先以歐元計算的價值，使得大批公司將無法維持其債務水平。這也是退出歐元的過程中最艱難的部分。公司破產將迅速蔓延，放貸機構將開始重組債務的談判。

????布特爾預測，核心國家不會退出歐元。事實上，他預計德國、荷蘭、奧地利和其他北歐國家將以歐元來維持它們自己的單一貨幣區，這可能導致歐元對美元和英鎊逐漸走強。

????由于進口成本上漲，剛退出歐元區的國家將出現飛速的通脹。工資也會因此上漲，但由于失業者數目龐大，工資漲幅將不及物價漲幅。因此，根據布特爾計算，有必要將新貨幣對歐元大幅度貶值：希臘的貨幣需要貶值55%，西班牙和意大利為40%，新的愛爾蘭鎊為25%。

????退出國家將承受持續數月的增長下滑與失業上升。全球股市將暴跌。但就像10年前貨幣貶值的阿根廷一樣，不出一年，它們的經濟在出口的推動下又重新開始增長。德國將忍受幣值的大幅上漲對出口造成的傷害。但它將因進口價格下滑、南方鄰國的增長（而不是下降）而獲益。

????對布特爾來說，最終結果如何，要由基本的經濟學原理決定。布特爾說：“我被人看成是個討厭鬼，敗興者。但真相是，政客們完全搞錯了。他們夸夸其談，從公共部門里拿錢來買時間，但是，市場最終會贏。”對歐洲來說，拋棄單一貨幣不再是不可考慮的選擇，而是正確的選擇。

????譯者：古正