????價值63億美元的藝匠中盤股基金（Artisan Mid Cap Fund）經(jīng)理安德魯·斯蒂芬斯（Andrew Stephens）說，在經(jīng)濟停滯時期，只有專注于創(chuàng)新的公司以及興旺行業(yè)內(nèi)的公司才有可能業(yè)績向好。這些正是他目前在潛在投資對象身上所要尋找的特質(zhì)。現(xiàn)年48歲的斯蒂芬斯是一名成長型投資者，盡管這一描述并不是特別契合他的風(fēng)格。他確實極追求利潤擴張，但他也不忽視估值；他的購買目標(biāo)是價格低于私有市值70%的股票。斯蒂芬斯特別強調(diào)公司所處的利潤周期階段，以及管理層的能力。業(yè)績記錄顯示，他很清楚自己的所作所為。1997年成立以來，藝匠基金（已經(jīng)停止接受大多數(shù)新投資者的投資）在他的領(lǐng)導(dǎo)下實現(xiàn)年均回報率13.3%，而羅素中盤成長股指數(shù)（Russell Midcap Growth）的年均回報率是6.3%。《財富》雜志就如下話題采訪了斯蒂芬斯：他的投資策略，如何發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新企業(yè)，以及他為何認(rèn)為發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司（Discover Financial Services）屬于成長股。采訪摘錄如下：

????您為何認(rèn)為現(xiàn)在成長股表現(xiàn)良好？

????在發(fā)達國家，很多成長機制都失靈了。過去花錢的人開始存錢，整個金融系統(tǒng)都在大面積地進行去杠桿化操作，銀行收緊了放貸。發(fā)達國家的GDP增幅也今不如昔。增長速度放緩時，改善數(shù)字的唯一辦法是重新發(fā)現(xiàn)那些平時不太起眼的推動力量。可選的對象是創(chuàng)新。這類公司的盈利數(shù)字不但會讓人大吃一驚，它們的市盈率倍數(shù)也會提高。

????你們大幅投資于技術(shù)和醫(yī)療板塊。您怎么看待這些板塊？

????我們在醫(yī)療和信息技術(shù)領(lǐng)域看到了大量的創(chuàng)新。在工業(yè)板塊和非必需消費品板塊同樣如此。醫(yī)療板塊一向都總體良好，對我們來說也一向很好，可以說這些股票一向良好但現(xiàn)在更好。再生元制藥公司（Regeneron Pharmaceuticals）推出的治療黃斑變性的藥品阿柏西普（Eylea）是一款熱門新藥，它也是一股重要的成長推動力。但真正重要的是再生元的藥品開發(fā)平臺。這只股票今年股價翻了一番，已接近我們對它的估值，雖然并不能保證它能漲到過去那樣的高位，但它仍然有成長空間。我們還在醫(yī)療信息系統(tǒng)投入了很多資金。除非你能測量一個事物，否則你對它什么都做不了，因此該系統(tǒng)很大比例上旨在為行政管理相關(guān)的問題提供解決方案。三年前的一攬子刺激方案對醫(yī)院和醫(yī)療服務(wù)提供商提供了采用自動化醫(yī)療信息系統(tǒng)的激勵。到2015年時，如果你沒有采用該系統(tǒng)，你的醫(yī)保（Medicare）報銷量就會減少。這對于像瑟爾納公司（Cerner）和雅典娜健康公司（Athenahealth）這樣的機構(gòu)是一個巨大的推動力量。前者是一家向醫(yī)院和醫(yī)師團體提供醫(yī)療信息系統(tǒng)的領(lǐng)先供應(yīng)商，后者致力于為醫(yī)院整理所有的后臺賬單和編碼業(yè)務(wù)。

????我在你們持股量最多的公司名單中看到發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司，這讓我感到很意外，因為我覺得當(dāng)下金融股不再是成長股了。您是怎么想的？

????20世紀(jì)90年代中期到2008年前后是消費信貸的最繁榮時期。但這期間信用卡所占的市場份額輸給了房屋權(quán)益型信貸和二次抵押貸款。現(xiàn)在情況完全不同了。消費者暫時停止了繼續(xù)借貸，儲蓄率大幅上升。但是，別忘了，我們畢竟是美國，我們看到人們又開始借貸了。信用卡業(yè)務(wù)成了較占優(yōu)勢的業(yè)務(wù)。它們損失較少，服務(wù)費收入豐厚，應(yīng)收賬款也重新開始上漲。我認(rèn)為過不了多久銀行也將重返市場競爭客戶。

????哪只股票讓您感到興奮？

????阿帕奇光纖激光技術(shù)公司（IPG Photonics）。一些人認(rèn)為這是一個令人乏味的工業(yè)公司。它曾經(jīng)是一家向電信網(wǎng)絡(luò)提供光纖零部件的供應(yīng)商。它繼續(xù)投資于研發(fā)活動，并開發(fā)了高效能的纖維激光，這些激光應(yīng)用于焊接和切割工具，它們遠比傳統(tǒng)工序更加精確和高效。它在迅速爭取到各個大型組裝企業(yè)、汽車制造商和飛機制造公司的業(yè)務(wù)，并且業(yè)務(wù)量快速上漲。雖然我們對于工業(yè)經(jīng)濟的狀況以及歐洲和中國的局勢有所擔(dān)心，但我們知道他們在焊接和切割業(yè)務(wù)方面的市場份額還非常低，并且他們將會在這方面不斷增長。我們的主要關(guān)注點是他們已安裝了很大規(guī)模的激光產(chǎn)品，只要這部分在不斷增長，我們就能斷定自己沒有錯。

????這真是一個有趣的尋找創(chuàng)新的領(lǐng)域。

????我們花費了大量的精力到世界各地了解情況。我們認(rèn)為很明顯，中國人需要實現(xiàn)經(jīng)濟的自動化，并且他們也希望如此。這不單是因為那里的人力成本在上升，還因為如果你想要擁有一個優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈，以生產(chǎn)令人信得過的產(chǎn)品，你就需要跟世界其他地方使用相同的標(biāo)準(zhǔn)。

????所以我們大量持有如下公司的股票：安捷倫科技公司（Agilent Technologies），它從事食品質(zhì)量檢測和測量業(yè)務(wù)；梅特勒－托利多國際公司（Mettler-Toledo International），它從事衡器和檢測設(shè)備業(yè)務(wù)；羅克韋爾自動化有限公司（Rockwell Automation），它從事工廠廠區(qū)內(nèi)的自動化和機器人業(yè)務(wù)；以及天寶導(dǎo)航公司（Trimble Navigation），它生產(chǎn)GPS導(dǎo)航的農(nóng)業(yè)設(shè)備。

????譯者：鄭歡