????羅杰·弗格森（Roger Ferguson）沉著冷靜，在動蕩不安的時期，這正是領導者應該具備的優秀品質。這是件好事，因為接下來他有了許多鍛煉的機會。美聯儲（Federal Reserve）前副主席弗格森在2008年出任退休服務巨頭美國教師退休基金會（TIAA-CREF）CEO后不久，就爆發了金融危機。TIAA-CREF為370萬美國人管理退休基金，如今新一輪經濟動蕩和市場波動對弗格森領導的公司提出了投資挑戰。更糟糕的是，標準普爾（Standard & Poor）前不久把這家管理著4,530億美元資產的公司的信用評級從AAA調降至AA+。59歲的弗格森向《財富》雜志講述了他對經濟發展的預期，目前投資者應該采取的最佳措施，以及這次信用下調對公司會產生什么影響。

????這是個動蕩不安的夏天。目前你如何看待市場未來的走向？

????截至目前，我們經歷的波動是市場對美國經濟增長及歐洲暴露出的一些主權債務問題的不確定性的反應。短期內，這些問題還無法解決，因此我們大家應該為新一輪的波動做好準備。

????我們是否進入了新一輪衰退？

????我不這么認為。由于數據越來越差，衰退的幾率有所上升。但是，我們很可能只是放慢增長的速度，而不是重新陷入理論上的衰退。

????在目前這樣充滿不確定性的階段，投資者應該怎么做？

????千萬不要受外界的干擾。投資者應該有自己的風險偏好，有能夠在動蕩的環境下貫徹執行的投資計劃，這一點至關重要。最后，還要認識到階段性的波動也會提供機會。應從更廣的范圍來看待目前發生的一切。這輪波動結束后，我們肯定能夠迎來復蘇。

????我們得到的投資沒有絲毫減少。我們是長期投資者，我們奉行多元化原則。說到這兒，我想說我們認為這是一次機會，我們可以用目前非常有吸引力的價格買到我們眼中的優質資產。我們正在研究所有資產門類。例如，我們正在投資商業地產。現在是以“風險/回報”標準來衡量一切的時候了。

????美聯儲把低利率維持到2013年的做法正確嗎？

????當我在美聯儲工作時，我發現前任領導人公開評估我們正在從事的工作，并不一定是件好事。但是美聯儲目前的工作是在一定程度上消除不確定性。這樣，個人就可以為低利率的環境做好準備。保持低利率有助于支持目前的醫治工作，美國經濟的醫治工作必須繼續下去。

????至于其影響，沒錯，你應該想象得到，對固定收益的投資的回報率比較低。此舉間接地促使那些尋求投資回報的個人和機構投資者開始考慮固定收益以外的資產門類。

????對投資者來說，標普調降美國信用評級以及歐洲的債務問題意味著什么？

????首先，信用評級是一個機構的觀點。很顯然，標普的觀點頗具影響力，但其他觀點同樣不容小覷。我們必須認識到，債券市場是最微妙、流動性最大的市場，而且資金正在從其他避風港流向美國債券，從中可以看出，市場仍然對其充滿信心，絲毫沒有動搖。

????美國和歐洲正設法應對嚴峻的挑戰，但它們并不是完全不能解決。老實說，我們現在面對的是緩慢的增長，它持續的時間有可能超出所有人的意愿。但是，終有一天我們會談論經濟增長，甚至還會討論增長的風險。

????標普也調降了TIAA-CREF的信用評級。你擔心這個問題嗎？

????標普認為，美國國內的保險公司的信用評級不能超過主權信用評級。這次調降是標普的政策所致，與公司基本面的重新評估無關。我們仍然保持著公司有史以來最大的資本緩沖。我們還在支付養老年金，而且將一直保持正常支付。我們有充裕的流動性，足以應對各種需求。

????債務上限的辯論導致應得權利的減少。我們有必要為社會保障感到擔心嗎？

????我猜不出國會聯合專責委員會將做什么決定，也不知道接下來會有什么程序。但是，我們目前要解決短期、中期和長期的問題。目前我們一直把注意力集中在短期問題上。從中期來看，美國必須設法整頓財政部門，我會把收入與支出的問題留給政治人物去解決。從長期來看，我們必須讓整體經濟向儲蓄和投資的方向邁出一大步，向出口的方向移動，同時少向消費的方向移動。無論發生什么，美國正在朝儲蓄導向型的經濟邁進。

????譯者：蕭艾