????10月11日傳來匯金救市的消息，市場當即高開，但由于拋壓太重，當天反而收低。但從第二天開始，股市一路上揚，到10月17日上證指數(shù)累計漲幅為3.91%。很多投資者和專家開始熱議牛市已經(jīng)來臨。救市真的有那么大的效力，能夠變熊為牛？筆者試從以前歷次救市的情況來分析。

????中國股市有政策市之稱，救市行動十分頻繁。最早的要算1991年9月到10月上旬，以深國投為主力的政府資金救市。不過那時候市場規(guī)模小，容易操縱，情況特殊，所以本文不把此次救市算在內(nèi)。另外，雖然降息對股市有刺激作用，但降息是針對整個經(jīng)濟而不是只為了股市，所以還不能算作救市。這樣算下來，除了這次匯金救市外，政策救市共有10次，匯金救市有兩次。

????從上表可以看出，在政策刺激下，股市最長也曾經(jīng)漲過兩個月零7天，最高也曾漲過204.13%。不過之后的跌幅大多超過政策刺激下的漲幅，而且下跌時間全部都超過上漲時間。除了三次救市后股市出現(xiàn)較長時間的上漲外，都是曇花一現(xiàn)的短期效應。而這三次上漲，同期以紐約為首的周邊市場，特別是香港股市，在中國大陸救市政策出臺前都在上漲，提供了較好的周邊環(huán)境。

????政策救市只能給股市帶來短暫的刺激，股市還是會按自身的規(guī)律來運行。即使像2005年那樣連續(xù)出臺足以改變基本面的政策，短時間內(nèi)股市還是按原來的趨勢繼續(xù)運行。這樣強大的政策“組合拳”也是用了接近半年的時間才扭轉(zhuǎn)了股市的方向。

????那么匯金這樣的龐然大物進場救市效果如何呢？在本周之前，匯金曾經(jīng)兩次救市：第一次是2008年9月18日，宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票。之后，上證指數(shù)連漲三天，漲幅為21.18%，但隨后卻下跌了1個月零3天，跌幅達27.53%。第二次是在2009年10月9日，這次時間較長，上證指數(shù)上漲了15天，但漲幅只有11.81%，下調(diào)5天后又上漲22天，漲幅達11.44%，之后震蕩做頭再次下跌。

????由此可見，不論監(jiān)管層用什么方法救市，對股市的影響都是暫時和有限的。股市有其自身的運行規(guī)律，如果外界刺激足夠大的時候，會做出一定的反應，但之后還會自動修正。這就像懸錘一樣，被人用手推的時候會擺向一邊，但之后還會蕩回來。

????目前，中國大陸股市的周邊環(huán)境可以說非常惡劣。美國經(jīng)濟尚未好轉(zhuǎn)，歐洲又爆發(fā)歐元危機。中國的第一和第二大出口市場都面臨經(jīng)濟二次探底的危險。而在國內(nèi)，隨著民間借貸市場的崩盤，資金更趨緊張。即便這時候，監(jiān)管層還是對大型IPO大開綠燈。中國水電、中交股份、陜西煤業(yè)等超大規(guī)模的IPO對嚴重缺血的股市壓力可想而知。在這種情況下，投資者最好不要因為匯金救市而盲目樂觀，還是要注意控制風險，以觀望為主。

本文作者趙亞赟，資深證券業(yè)人士，曾發(fā)表投資策略文章多篇，率先提出美元指數(shù)對中國股市的影響和商品期貨與相關股票套利模式，并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性，著有《金融戰(zhàn)》一書。

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