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救市的效力

救市的效力

趙亞赟 2011-10-18
近日受匯金救市影響,市場當即高開。但救市真的有那么大的效力,能夠變熊為牛?我們來回顧一下歷次救市的情況。

????10月11日傳來匯金救市的消息,市場當即高開,但由于拋壓太重,當天反而收低。但從第二天開始,股市一路上揚,到10月17日上證指數(shù)累計漲幅為3.91%。很多投資者和專家開始熱議牛市已經(jīng)來臨。救市真的有那么大的效力,能夠變熊為牛?筆者試從以前歷次救市的情況來分析。

????中國股市有政策市之稱,救市行動十分頻繁。最早的要算1991年9月到10月上旬,以深國投為主力的政府資金救市。不過那時候市場規(guī)模小,容易操縱,情況特殊,所以本文不把此次救市算在內(nèi)。另外,雖然降息對股市有刺激作用,但降息是針對整個經(jīng)濟而不是只為了股市,所以還不能算作救市。這樣算下來,除了這次匯金救市外,政策救市共有10次,匯金救市有兩次。

時間
手段
上漲天數(shù)
上漲幅度
之后的趨勢
1994年3月14日 四不政策 1天 9.90% 震蕩3天后一路下跌4個月13天,跌幅達58.95%
1994年7月30日 三大政策 1個月13天 204.13% 1年4個月16天的下跌,跌幅達51.32%
1999年5月19日 政策建議 1個月11天 64% 5個月28天下跌,跌幅達22.89%
2001年10月22日 暫停國有股減持 2天 12.98% 下跌11天,跌幅7.22%
2002年6月23日 停止國有股減持的規(guī)定 5天 10.88% 下跌6個月3天,跌幅23.83%
2004年1月31日 國九條 2個月7天 12.09% 下跌1年零2個月,跌幅44.01%
2005年1月21日、24日 溫總理講話,印花稅減至1‰ 2天 4.27% 下跌8天,跌幅5.32%
2005年2月16日 險資入市 1天 0.78% 下跌2天,跌幅1.56%
2005年4月13日 股權分置改革 1天 2.35% 下跌1個月21天,跌幅18.79%
(表中漲跌幅度均指上證指數(shù)漲跌幅)

????從上表可以看出,在政策刺激下,股市最長也曾經(jīng)漲過兩個月零7天,最高也曾漲過204.13%。不過之后的跌幅大多超過政策刺激下的漲幅,而且下跌時間全部都超過上漲時間。除了三次救市后股市出現(xiàn)較長時間的上漲外,都是曇花一現(xiàn)的短期效應。而這三次上漲,同期以紐約為首的周邊市場,特別是香港股市,在中國大陸救市政策出臺前都在上漲,提供了較好的周邊環(huán)境。

????政策救市只能給股市帶來短暫的刺激,股市還是會按自身的規(guī)律來運行。即使像2005年那樣連續(xù)出臺足以改變基本面的政策,短時間內(nèi)股市還是按原來的趨勢繼續(xù)運行。這樣強大的政策“組合拳”也是用了接近半年的時間才扭轉(zhuǎn)了股市的方向。

????那么匯金這樣的龐然大物進場救市效果如何呢?在本周之前,匯金曾經(jīng)兩次救市:第一次是2008年9月18日,宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票。之后,上證指數(shù)連漲三天,漲幅為21.18%,但隨后卻下跌了1個月零3天,跌幅達27.53%。第二次是在2009年10月9日,這次時間較長,上證指數(shù)上漲了15天,但漲幅只有11.81%,下調(diào)5天后又上漲22天,漲幅達11.44%,之后震蕩做頭再次下跌。

????由此可見,不論監(jiān)管層用什么方法救市,對股市的影響都是暫時和有限的。股市有其自身的運行規(guī)律,如果外界刺激足夠大的時候,會做出一定的反應,但之后還會自動修正。這就像懸錘一樣,被人用手推的時候會擺向一邊,但之后還會蕩回來。

????目前,中國大陸股市的周邊環(huán)境可以說非常惡劣。美國經(jīng)濟尚未好轉(zhuǎn),歐洲又爆發(fā)歐元危機。中國的第一和第二大出口市場都面臨經(jīng)濟二次探底的危險。而在國內(nèi),隨著民間借貸市場的崩盤,資金更趨緊張。即便這時候,監(jiān)管層還是對大型IPO大開綠燈。中國水電、中交股份、陜西煤業(yè)等超大規(guī)模的IPO對嚴重缺血的股市壓力可想而知。在這種情況下,投資者最好不要因為匯金救市而盲目樂觀,還是要注意控制風險,以觀望為主。

本文作者趙亞赟,資深證券業(yè)人士,曾發(fā)表投資策略文章多篇,率先提出美元指數(shù)對中國股市的影響和商品期貨與相關股票套利模式,并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性,著有《金融戰(zhàn)》一書。

注:本文章僅代表作者本人的觀點,不代表《財富》(中文版)及財富中文網(wǎng)立場。

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