????什么是晴雨表？就是預測天氣晴雨的氣壓表。晴雨表顯然預測的是最近的天氣變化，而不是幾十年后的事情。查查歷史數據，我們就可以發現股市根本就不是什么經濟的晴雨表，它根本就不能預測經濟發展變化，跟經濟發展趨勢也很不一致。

????通過上圖，我們可以清楚的發現代表中國股市變化的上證指數與代表經濟增長的GDP增長率并不一致。有很多年份甚至完全背離。

????1993-1995年經濟增長率為：13.5%、12.6%和10.5%，經濟發展可謂高速，國民經濟增長非常迅速。可同期上證指數漲幅卻只有：6.84%、-22%和-14.29%，跌幅可謂巨大，股民投資損失非常慘痛。

????再看1998年東南亞金融危機后，中國經濟也受連累，陷入通縮困境，中國企業面臨極大的困難。中國經濟增長速度自1991年后首次跌破8%，直到2000年才穩住。而上證指數卻從1999年5月19日開盤的1058.7點狂漲，一直飆升到2001年6月14日的2245.43點。

????中國經濟增長從2002年開始逐漸加速。2002年GDP增長率為9.1%，2003年為10%，到2005年增加到10.4%。這段時間，中國異常繁榮，國際經濟地位也大為提高。而與此同時，股市卻慘不忍睹。從2001年6月的2245.43點開始一路狂瀉至2005年6月6日的998.23點。這期間，只有2003年出現了微弱的反彈，上證指數該年漲幅僅為10.27%。

????因此，股市是經濟晴雨表的說法很不靠譜。大牛市的崩盤可以誘發經濟危機，也許這是股市是經濟晴雨表說法的根據之一。但大崩盤畢竟比較罕見，股市大部分時間的表現跟經濟發展并不合拍。股市與經濟狀況經常性的背離，實在難以支持“晴雨表”的觀點。

????當然如果以10年為單位來看超長趨勢，股市跟經濟發展還是趨勢基本一致的。但以10年為單位的觀察期，對大部分投資者來說是沒有意義的。而且既然是晴雨表，表現的就是短時間的變化。好像還沒有哪個經濟學家稱股市為經濟的沉積層，雖然這樣似乎更貼切一些。

????其實股票也是商品，跟青菜蘿卜沒有多大區別，都是以供求關系來決定價格的。如果股市上資金供給大于證券融資需求，股市就會上升。反之，就會下降。這是很簡單的道理。

????上個世紀90年代末期，經濟不景氣，政府為了刺激經濟，不斷增加貨幣供給量。而由于當時通縮嚴重，實體經濟盈利預期大幅下降，沒有多少人敢于將資金投入到實業中去。政府增發的資金和從實體經濟中撤出的資金一起涌入了股市，造成了“5.19”之后的井噴行情。

????同樣的，2008年底，政府推出了大規模經濟刺激計劃，向市場投放了大量資金。另一方面，很多企業倒閉或歇業，資金從實業上撤離。這樣就有大批資金進入了股市。當年的上證指數漲幅達79.98%。這一年股市上還涌現了恒邦股份等漲幅高達7倍以上的仙股。而2010年開始，政府開始緊縮政策，股市當年也隨之下跌了14.31%。

????由此可見，是資金的供給而不是經濟發展趨勢決定股市的走向。股民與其去看經濟增長率，還不如關注資金供應。就現階段來說，由于美國和歐洲經濟再次惡化，二次探底的可能性大大增加，中國政府的貨幣緊縮政策有望放松，這就給股市資金供給增加帶來了希望。明年對股民來說，也許是個好年頭呢。

本文作者趙亞赟，資深證券業人士，曾發表投資策略文章多篇，率先提出美元指數對中國股市的影響和商品期貨與相關股票套利模式，并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性，著有《金融戰》一書。

注：本文章僅代表作者本人的觀點，不代表《財富》(中文版)及財富中文網立場。