這次危機被公諸于眾是在2010年5月，飽受經濟衰退打擊的希臘終于承認自己的金融狀況岌岌可危，并得到了1,590億美元的救助。接下來是愛爾蘭。這只昔日的凱爾特虎在2010年11月接受了1,130億美元的一攬子援助。接著，2011年4月，葡萄牙成為第三個請求救助的國家，可能需要多達1,140億美元。由于政府債券的收益節節飆升，西班牙有可能是下一個倒下的債務多米諾骨牌，加入到葡萄牙、愛爾蘭和希臘的行列中，后面這三個國家經常被戲稱為歐元區的“豬玀”（PIG）。以后會怎么樣？對擁有17個成員國的歐元區來說，大致會有三種結局——好的、壞的和極其糟糕的。

好結局是，西班牙使市場相信它已經把國內經濟秩序整頓好了。這樣就能為歐洲對需要處理的“豬玀”按部就班地進行債務重組爭取到時間，并且創造出更加安定的外部條件。金融市場已經認定希臘將成為第一個接受重組的國家，因為其主權債務很快就會達到忍無可忍的5,000億美元水平。西班牙第一副首相阿爾弗雷多·佩雷斯·魯瓦爾卡爾瓦（Alfredo P閞ez Rubalcalba）說，他的國家不會是下一塊多米諾骨牌，而是一座“捍衛歐元的堤壩”。但愿如此。和“豬玀”們不同的是，西班牙的經濟規模太大了，大得難以救助，但今后仍然十分脆弱。

壞結局是，西班牙無法自保。由全球經濟衰退導致的增長放緩，會令西班牙難以實現削減赤字的目標。利率上漲則會打擊其銀行業，因為各銀行必須在今后兩年里償還相當于國內生產總值14%的債務。另外，歐元區的復蘇過程可能因油價上漲和利率上調而步履蹣跚，債務危機也可能愈演愈烈——波及債臺高筑的意大利和比利時等國家。加上民眾對代價高昂的救助的厭惡感與日俱增，最終可能導致重組之事難上加難，整個局勢每況愈下。

最糟糕的結局則始于“豬玀”們無力償還債務的亂局，進而通過金融市場和銀行系統引發一場金融海嘯，造成破壞的范圍將遠遠超出歐元區的邊界。華盛頓正是預見到了這個結局，才頻頻敦促歐洲各國趕緊給自己開出解決債務危機的藥方并照方服藥。穆迪公司（Moody）最近把對愛爾蘭主權債務的評級下調至接近垃圾債券的水平，這猶如在空中飛舞的一根稻草，表明風勢很可能發展成一場風暴。

歐元的未來。具有諷刺意味的是，歐元本身就處于歐元區債務危機的核心。“豬玀”們假如能將其貨幣貶值（它們在過去時常這樣做），就有可能設法在沒有外援的情況下渡過難關，但實行共同貨幣后，貶值已經不可能做到了。

????那么，它們會如何應對？節制（這是“通貨緊縮”一詞比較溫和的說法）是對癥的藥方，可是民主國家做不到堅持服藥直至痊愈。民眾的不服從情緒正在希臘升溫。如此，歐元應當如何？經濟學家的觀點是，沒有步伐一致的財政政策，光靠共同貨幣和單一貨幣政策是永遠解決不了問題的。

????不過，認為歐元——以及歐元區——能維持這么久本身就是奇跡的人，應該回想一下歐盟之父沃爾特·霍爾斯坦（Walter Hallstein）說過的話：“不相信歐洲事務會出現奇跡的人不是現實主義者。”

????譯者：于少蔚