晨星基金點評
大摩資源優選混合
????大摩資源優選混合基金成立時間為2005年9月27日,現任基金經理何濱女士自2008年5月開始管理該基金,在任年限2年多。該基金在晨星分類中屬于激進配置型,表明其最近3年的平均股票倉位超過70%。截止2011年1季度末,其資產凈值為46億元,份額則對比上季度有所增加。
????該基金歷史業績優異,2008、2009和2010連續三年業績都顯著優于同類基金平均水平。截止2011年4月22日,其最近1年、2年和3年回報率都處于同類基金前四分之一,各區間段收益率都非常領先。風險控制同樣較好。從最近3年來看,波動程度處于同類中等偏低水平,而下跌風險位于低水平。基金的風險調整后收益出色,最新的晨星3年評級為五星,歷史評級基本都保持在四星和五星。
????基金股票倉位變動靈活,從近三年來看,配置效果也較為出色。比如,2008年的后三個季度倉位全在50%以下,較好地控制了當年市場整體下跌的系統性風險;2009年倉位基本都在70%以上,較好地分享了市場上漲的收益;2010年倉位變動較大,年末股票倉位為91%,2011年1季度基金倉位降至66%。
????從歷史來看,基金組合構成跟市場指數差異較大,行業集中度較低,市場權重行業金融保險的配置比例也一直都明顯較低。基金表示,在一季度主要對部分估值基本到位的品種進行了減倉,包括醫藥、有色等板塊,主要加倉政府投資、行業拐點類品種,組合呈現“政府投資+低估值高成長+行業拐點”的品種配置結構。從組合結構看,行業分布非常分散,沒有一個板塊比重超過10%。
????何濱女士有14年的證券從業年限,曾任珠海鑫光集團股份有限公司職員、巨田證券有限責任公司投資管理部副經理等。2007年5月加入摩根士丹利華鑫基金管理有限公司,曾任高級研究員、投資管理部總監助理等職。
????該基金的管理費和托管費分別為1.5%和0.25%,最高前端申購費率為1.5%,跟絕大多數激進配置型基金處于同一水平上。基金歷史上的換手率和費用率處于同類基金偏低的水平,顯示其較為穩健的操作風格。——厲海強
興業社會責任股票
????成立于2008年4月30日,在晨星分類中屬股票型基金。根據契約,股票投資比例為65%~95%;債券投資比例為0%~30%。由于該基金在選股時會考慮企業具備社會責任的程度,因此其可投資股票的范圍相對縮小。基金規模一季度維持在65億的水平。
????基金自成立以來業績突出,2008、2009年均獲得相對較好的成績,月度收益率大部分時間超越同類股票型基金的平均水平。截至3月31日,最近兩年的超額收益指標、風險指標均顯示其在風險控制和創造超額收益上有較好的能力。今年以來,波動有所增大,截至4月22日下跌5.73%,在同類基金中表現靠后。
????從控制下行風險看,自基金成立以來表現比較突出,反映基金經理在應對系統風險方面有較突出的能力。這也是基金經理所采取策略及其執行力的一種體現。然而,綜合考慮基金目前規模和基金經理的操作策略及風格,投資者需要警惕規模對基金業績造成負面影響。
????一季度,股票比例維持在接近90%的水平。對比基金的業績表現,基金整體倉位控制上的靈活性有所降低。這也是導致今年以來表現較落后的原因之一。基金在行業配置上注重結構均衡性,在保持確定性較好的板塊高比例的同時,其他行業之間的調整也顯示基金經理操作的靈活性。一季度基金對之前配置較多的醫藥板塊持續減持。同時,也明顯降低零售批發板塊的比例,并大幅提高了機械設備的投資比例。
????基金個股配置適中,正常情況下維持5%左右的投資比例。但對確定性高和投資機會明顯的股票也會果斷增持。從重倉股歷史變化看,基金經理在股票操作上顯得較為靈活,但近年在對個股操作保持一定靈活性的同時也降低了換手率。在對2010年換手率的測算中,該基金在股票型基金中屬中等。
????傅鵬博先生從2009年1月開始管理該基金,他曾在證券公司和基金公司任首席策略師,具有豐富的資產配置管理經驗,操作風格較靈活,會把握市場脈搏積極調整組合。
????基金的申購、贖回和管理、托管費等在同類基金中屬中等水平。——鐘恒
金鷹中小盤精選混合
????成立于2004年5月,在晨星分類中屬標準混合型基金。根據契約,股票投資比例為50%~80%,債券投資比例為20%~40%。基金得益于業績的改善,2008年開始規模有明顯增長,今年一季度規模上漲至20.39億。該基金采用自下而上和自上而下相結合的策略,組合主要偏向具有高成長性和良好基本面、流通市值在市場平均水平之下的中小盤股票。
????該基金過往業績波動較大。2008年之前業績表現落后于同類平均水平,自2008年前任基金經理龍蘇云先生接管后,業績開始有明顯改善。現任基金經理2009年接管后,延續了之前較好的業績。2008年至2011年3月的三年多時間里,收益率保持在同類較前的位置。基金經理較好地把握主題投資的切換和個股投資機會,對下行風險控制較好。截至2011年3月31日,基金在晨星3年評級中獲得5星評價。盡管今年股票市場行情與基金偏好的投資風格有所偏差,但基金調倉及時,較好地回避了中小盤股票下跌的風險。截至4月22日,今年以來該基金凈值上漲2.08%,在同類基金中表現靠前。
????基金凈值的波動風險較高,但下行風險控制不錯,這也是基金整體上在過去3年里創造較好的超額收益的原因之一。從基金經理穩定性角度看,歷史上基金經理變動較多,給業績的持續性帶來了不確定性。目前配備了兩位基金經理,或對基金業績起穩定作用。
????基金經理擅長選股,在精選具備高成長性和基本面良好的中小盤股基礎上,把握投資主題和市場的變化,采取相對集中和積極交易、靈活操作的策略。例如,股票的倉位、行業配置和個股之間在不同時期實現靈活配置,且換手率在同類中偏高。基金在今年一季度對組合進行適度的資產再平衡調整,也階段性參與了水利建設等主題投資。
????持股風格上,基金偏向選擇高成長性的中小盤股票,配置上適度集中,但較前任基金經理偏均衡一些。在現任基金經理任期內,前十大重倉股比重維持在30%~40%。股票持有數量維持在30~40只之間。此外,基金股票換手率在同類基金中偏高,使其整體費用上浮至同類較高水平。
????該基金自成立以來曾由多位基金經理管理,目前由楊紹基先生和朱丹女士共同管理。其中,前者于2009年9月接任,他2007年加入公司,先后任職研究員、基金經理助理及基金經理,現任公司投資總監。后者同樣經歷了該公司基金經理的成長歷程,并在2010年7月加入該基金的管理。——鐘恒