華美銀行集團(East West Bancorp)

市值： 26億美元

2009年收入： 8.80億美元

市盈率： 12.9倍

股息收益率： 0.2%

股票代碼： EWBC

????與所有其他區域性銀行一樣，華美銀行集團也受到了金融危機的沖擊。但不同的是，華美銀行集團比很多競爭對手更早地著手解決其問題貸款。早在2008年上半年，即信貸市場危機大爆發之前，這家總部位于帕薩迪納的商業銀行就融資2億美元，并將其中的1.4億用于貸款損失撥備。

????謹慎經營讓華美受益頗豐，使得該行以超低的價格從美國聯邦存款保險公司（FDIC）收購了兩家破產銀行的資產。美國聯邦存款保險公司甚至同意承擔被收購貸款和房地產資產80%以上的虧損。太平洋顧問小盤基金（Pacific Advisors Small Cap Fund）的基金經理喬治?亨寧表示，“我覺得如果不是因為華美自身的資產負債情況比較穩健，聯邦存款保險公司也不會看好這些收購交易。”華美銀行集團是該基金前五大重倉股之一。

????華美銀行集團的業績增長也很喜人。其第三季度每股盈利27美分，而09年同期每股則是虧損91美分。分析師預計，華美銀行集團明年的盈利將增長51%，遠高于其同類銀行11%的增長預估。根據Sterne Agee的一份報告顯示，華美銀行集團的資本要比其競爭對手充足，而且該行不良貸款率為3.1%，低于其競爭對手的5.1%。盡管如此，華美銀行集團的2011年預期市盈率為12.9倍，大大低于同行19倍的市盈率。

????有吸引力的不僅僅是財務數據，華美銀行集團的人口統計數據也是如此。從聯邦存款保險公司收購兩家破產銀行之后，華美目前成為美國最大的以華裔美國人為主要客戶群體的銀行。（除了在美國的131家分行外，該行在中國也有3家分行。）根據Ariel/Hewitt的最新調研結果，亞裔美國人的儲蓄率比美國平均水平高19%。亞裔美國人的家庭收入中值為6.5469萬美元，而美國所有家庭的收入中值為4.9777萬美元。此外，在美國由亞裔所有的企業數量的增長速度是美國整體水平的兩倍。

????這可以解釋為什么華美銀行集團凈資產收益率是區域性銀行此中值的五倍，以及該公司股價為何可能上揚。

皇家加勒比海游輪公司（Royal Caribbean）

市值： 87 億美元

2009年收入： 59 億美元

市盈率： 12.6倍

股息收益率： 不適用

股票代碼： RCL

????經歷了金融風暴后，皇家加勒比海游輪公司的“航行”近期開始變得比較順利。受金融危機的沉重打擊，該游輪公司2008-2009年間的每股盈利從2.68美元降至75美分。隨著休閑度假游的回暖，加勒比海游輪公司將從中受益，因為游輪度假的成本肯定要低于類似的陸上度假。預計2010年該公司的盈利將大幅增長168%。相比之下，在華特迪士尼公司（Walt Disney Co.）截至10月2日的財年里，迪士尼主題公園和度假勝地的營業收益則下滑了7%。

????歐洲度假消費的復蘇情況比美國要好，但對皇家加勒比海游輪來說，那從來就不是個問題。Ariel Investments公司的分析師兼基金經理肯恩?庫特持有250萬股皇家加勒比海油輪公司股票，他說：“酒店建造商投入大量資本，并寄希望于酒店地址沒選錯，否則他們就要碰到大麻煩。而皇家加勒比海游輪公司只需要提出新的旅行線路，將其游輪開到回報最高的地方就行。”William Blair公司分析師莎倫?扎克菲婭表示，到2012年，皇家加勒比海游輪公司的游客中有50%將是國際游客，而五年前這一比例僅為25%。

????根據目前的預定情況以及新游輪“海洋綠洲號”（Oasis of the Seas）[以及剛推出的同系列游輪“海洋魅力號”（Allure of the Seas）]早期取得的成功，皇家加勒比海游輪公司預計其2011年每股盈利或超此前記錄高點3.26美元，這意味著明年的盈利增長至少為62%。這兩條新游輪配備有5400個房間[其對手嘉年華游輪公司（Carnival）最大的游輪也只有3600個房間）、海上滑行、水上公園以及3-D 影院。庫特表示，“游客愿意花更高的價錢乘坐這些新游輪，它們是其他人所沒有的資產——建這樣一條游輪需要花三年時間。”

????該公司股價目前在40美元，2011年預期市盈率比較適中，為13倍，但庫特認為它的市盈率應該接近17倍，即1997-2007年間皇家加勒比海游輪公司的平均市盈率。17倍市盈率對應的股價應為54美元——這種水平的收益，夠美美的去度一次假了。

熵敏通訊技術（Entropic）

市值： 7.50億美元

2009年收入： 1.16億美元

市盈率： 11.7倍

股息收益率： 不適用

股票代碼： ENTR

????每個股票組合都需要包括一只涉及最新必備裝置或科技、高風險高回報的股票。我們要推薦的熵敏通訊技術公司（總部設在圣地亞哥）就是這樣一只股票。該公司生產用于MoCa家庭網絡系統的半導體芯片組。而這正是多房間DVR播放器[直播電視集團（DirecTV）和Verizon FiOS所作的推廣極其糟糕]中所利用的技術，用戶可以在一個房間里錄制電視節目，然后在另一個房間里觀看。

????DirecTV和FiOS已在其新款高清機頂盒中安裝了MoCa，而美國三大有線電視公司--康卡斯特(Comcast)、時代華納有線電視(Time Warner Cable)和Cox Communications已宣布，計劃于2011年在各自的系統中增加由熵敏通訊技術生產的芯片組。如果多房間DVR功能確實成為新高清機頂盒的標準功能（市場趨勢似乎如此），熵敏通訊技術將從中獲得巨大利益。該公司目前占有MoCa市場85%的份額。此外，預計未來三年MoCa芯片組市場的年增長率將達到35%-40%，所以雖然分析師預計博通公司（Broadcom）將奪走熵敏通訊部分市場份額，但這對熵敏通訊來說問題不大。

????尼達姆小盤成長基金（Needham Small Cap Growth Fund）的基金經理克里斯?雷茨勒看到了另一個機會。他預計有朝一日熵敏通訊技術的芯片組將應用到電視、家庭影院、游戲控制臺以及藍光播放器中，實現在各種家庭網絡中輕松共享音頻視頻內容。（換句話講，如果您的小孩在樓下用連接了藍光播放器的電視玩Wii游戲，您仍然可以用樓上的電視機觀看影片。）該公司可能因此而成為其他公司收購的目標。雷茨勒表示，“熵敏通訊技術面臨巨大的機會”。該基金持有該公司10萬股股票。

????分析師預計，明年熵敏通訊技術的盈利增長將達到43%。通常，對這種具有成長潛力的科技股，投資者肯定要支付很高的溢價，但該公司就股價看來更像一只價值投資股。目前其股價為9美元，2011年預期市盈率為11.7倍。來自博通公司的競爭威脅亦或是熵敏通訊技術今年超過200%的股價漲幅，似乎令投資者過于警惕。但是，我們認為該公司股價仍有很大的上升空間。

蘋果公司（Apple）

市值： 2840億美元

2009年收入： 430 億美元

市盈率： 15.7倍

股息收益率： 不適用

股票代碼： AAPL

????蘋果公司股價目前在每股315美元，而且今年已上漲47%，看起來很貴。9月份我們報道蘋果時也覺得它的股價貴。但是，在看過蘋果公司近期財務數據之后，現在我們認為其股價比它看起來要便宜，而且已經很火的iPhone手機和iPad的銷量將出現爆炸式增長。我們曾提出一種擔憂，即蘋果公司面對自身某個重大失誤將不堪一擊，比如今年夏天各大媒體頭條所關注的iPhone 4手機天線問題。不過，在7-9月期間，iPhone手機的銷量遠好于預期，較去年同期大幅增長了91%。

????令人震驚的是，蘋果公司只花了一半的氣力就取得了如此強勁的銷量。iPhone手機尚未通過美國、中國、日本和韓國的主要無線運營商進行銷售。一旦蘋果擺脫了與美國電話電報公司（AT&T）等運營商簽訂的排他性協議的束縛，iPhone手機的銷量將大幅增長。根據高德納咨詢公司（Gartner Research）的說法，從整個行業來看，上季度智能手機銷量增長96%。自頂級運營商開始銷售iPhone手機后，蘋果公司在加拿大和法國的市場份額翻了一番。

????還有iPad。蘋果公司在推出平板電腦iPad之后的3個月內，銷量已達330萬臺，超過了蘋果公司iPhone手機和筆記本類電腦首次面世時的銷量。你不要以為第二年iPad銷量會大幅下滑：據伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）表示，iPhone手機和蘋果筆記本電腦在推出第二年銷量分別大增246%和155%。

????分析師預計，2011年蘋果公司每股盈利將從2010年的16.73美元提高至19.85美元，也就是說市盈率為15.7倍。當然，這的確比標普500（S&P 500）13倍的市盈率要高，但是蘋果公司過去三年盈利平均增長45%，而標普500的盈利每年卻下降4%。

????此外，蘋果公司的市盈率可能被夸大了。伯恩斯坦研究公司的分析師托尼?薩克納吉指出，蘋果公司的自由現金流（實際流入公司保險箱的現金）比其報告的凈利潤高出14%。蘋果公司為海外盈利稅多計提了準備金，但據薩克納吉稱，該公司正著手減少準備金數額，這將起到提振蘋果公司報告盈利以及降低其市盈率水平的作用。薩克納吉說：“該公司股價肯定沒有被高估，尤其是考慮到蘋果公司在如此快速成長的市場中擁有絕佳的地位。”

（完）