????眾所周知，迄今為止，所有重要的超級(jí)天使投資人幾乎都已經(jīng)融資成功，建立了自己的小型基金。羅恩?康威有了SV Angel，愛(ài)丁?森卡特管理著Felicis，邁克?梅波斯掌管著Floodgate，克里斯?薩卡執(zhí)掌著Lowercase Capital，大衛(wèi)?麥克羅爾負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)500 Hats，克里斯?迪克森則加入了Founder Collective。

????不過(guò)，他們中的很多人仍然被企業(yè)家、風(fēng)險(xiǎn)資本家和媒體稱為“超級(jí)天使”——包括我本人也是這么稱呼他們。杰里?紐曼和馬克?薩斯特爾是我非常尊敬的兩個(gè)人，最近，他們二位堅(jiān)持表示，這么稱呼不對(duì)。杰里曾經(jīng)很含蓄地批評(píng)了我，不久前，我們?cè)俅蚊鎸?duì)面就此進(jìn)行了探討。馬克的態(tài)度比較強(qiáng)硬，最近他在哥倫比亞大學(xué)（Columbia University）公開(kāi)表示，超級(jí)天使已屬滅絕的物種！不過(guò)，他這么說(shuō)，可能并非完全當(dāng)真。

????他們的主要觀點(diǎn)是，一旦超級(jí)天使通過(guò)這些小型基金進(jìn)行投資（由此接受其他人的資金），就名正言順地成為風(fēng)險(xiǎn)資本家了，關(guān)于這一點(diǎn)沒(méi)有任何例外可言！最近當(dāng)我就這一問(wèn)題與馬克探討時(shí)，他說(shuō)這個(gè)道理再明顯不過(guò)，根本沒(méi)有什么奧妙之處。

????那么，此事為何重要，又有誰(shuí)會(huì)關(guān)心這類事呢？我想，他們此言想表達(dá)的更深層、“高級(jí)”的觀點(diǎn)是，無(wú)論過(guò)去你是多么偉大或者了不起的天使，一旦你開(kāi)始管理有限合伙制（LP）資金，就不能再把自己“偽裝”成“全心全意為企業(yè)家服務(wù)”的天使，因?yàn)楝F(xiàn)在你對(duì)自己的投資者負(fù)有極強(qiáng)的信托責(zé)任。另外，出于同樣的原因，你也不能公開(kāi)向傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本家“挑釁”，好像你真與他們有什么不同似的。

????我的觀點(diǎn)是，重要的細(xì)微差別是確實(shí)存在的。發(fā)生在一些基金身上的實(shí)際情況是，一群天使湊在一起，拿出一些錢投入到某支基金中去。沒(méi)錯(cuò)，說(shuō)的就是“基金”，因?yàn)檫@些天使希望激勵(lì)那些負(fù)責(zé)日常運(yùn)營(yíng)的人好好干。但我認(rèn)為，單靠基金結(jié)構(gòu)不能決定他們到底該被定義為哪種身份；相反，真正的決定性因素是：這些小型基金的投資者如何看待彼此的關(guān)系與各自的責(zé)任。

????這類基金中，有一些投資者其實(shí)保留了他們以前的做法：一群同屬天使投資人的朋友聚在一起，大家都投入一些資本，由其中一名（往往是成就最突出的那個(gè)）負(fù)責(zé)管理“基金”的日常運(yùn)營(yíng)，而這里的“基金”本質(zhì)上仍是天使投資。他們的心態(tài)和獎(jiǎng)懲措施，并沒(méi)有因?yàn)槌霈F(xiàn)了基金結(jié)構(gòu)而發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。

????我認(rèn)為，這些團(tuán)體與其說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)資本基金，不如說(shuō)實(shí)際上仍是天使團(tuán)體。因?yàn)槎鄶?shù)風(fēng)險(xiǎn)基金都有一些機(jī)構(gòu)投資者（養(yǎng)老金基金、大學(xué)捐贈(zèng)基金以及“家族理財(cái)室”）作為有限合伙人加入。而就某些“超級(jí)天使基金”而言，他們僅僅是一群朋友/天使同仁湊在一起，毫無(wú)公司建制（也就是說(shuō)，不設(shè)總經(jīng)理、主管、副手，等等）。這種做法背后的思路往往是：“這是個(gè)好辦法，我既可以用它來(lái)支持企業(yè)家，又能從中獲得樂(lè)趣，還可以跟朋友一塊兒賺點(diǎn)錢。”

????與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)基金不同，在這類團(tuán)體中，沒(méi)人靠管理費(fèi)生活。事實(shí)上，這些費(fèi)用往往都充作管理“基金”的基本費(fèi)用了。

????我知道自己將因此而受到攻擊，所以我還是說(shuō)得清楚些：我認(rèn)為，可能從結(jié)構(gòu)上看，有些超級(jí)天使基金與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本基金極為相似，但實(shí)質(zhì)上二者完全不同，前者實(shí)際上更像天使團(tuán)體。而且，我還堅(jiān)定地認(rèn)為，我們應(yīng)該從認(rèn)識(shí)上將這些實(shí)體單獨(dú)歸類，將它們與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本區(qū)分開(kāi)。此外，我尤其不贊成有些人不分青紅皂白就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的動(dòng)機(jī)橫加指責(zé)，我對(duì)他們的說(shuō)辭完全不能茍同。我認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本的動(dòng)機(jī)完全因基金管理者的質(zhì)素和才能而異。

????因此，我要鄭重聲明，那些宣稱所謂的“超級(jí)天使”已經(jīng)滅絕的說(shuō)法嚴(yán)重地夸大其辭了。事實(shí)上，我很想以達(dá)爾文的方式表達(dá)我的觀點(diǎn)——人們有所改變，是為了適應(yīng)不斷演變的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

????David B. Lerner是哥倫比亞大學(xué)技術(shù)創(chuàng)投部（Tech Ventures）創(chuàng)投實(shí)驗(yàn)室（Venture Lab）主任。本文最初發(fā)表在他的網(wǎng)絡(luò)日志上。你可以在Twitter上關(guān)注他（@davidblerner）。

????譯者：紅權(quán)