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超級(jí)天使已經(jīng)滅絕了嗎?

超級(jí)天使已經(jīng)滅絕了嗎?

David B. Lerner 2010-12-14
超級(jí)天使可能看似風(fēng)險(xiǎn)資本家,而且他們也像后者一樣融資,但是他們?nèi)匀徊荒芩阕黠L(fēng)險(xiǎn)資本家。

????眾所周知,迄今為止,所有重要的超級(jí)天使投資人幾乎都已經(jīng)融資成功,建立了自己的小型基金。羅恩?康威有了SV Angel,愛(ài)丁?森卡特管理著Felicis,邁克?梅波斯掌管著Floodgate,克里斯?薩卡執(zhí)掌著Lowercase Capital,大衛(wèi)?麥克羅爾負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)500 Hats,克里斯?迪克森則加入了Founder Collective。

????不過(guò),他們中的很多人仍然被企業(yè)家、風(fēng)險(xiǎn)資本家和媒體稱為“超級(jí)天使”——包括我本人也是這么稱呼他們。杰里?紐曼和馬克?薩斯特爾是我非常尊敬的兩個(gè)人,最近,他們二位堅(jiān)持表示,這么稱呼不對(duì)。杰里曾經(jīng)很含蓄地批評(píng)了我,不久前,我們?cè)俅蚊鎸?duì)面就此進(jìn)行了探討。馬克的態(tài)度比較強(qiáng)硬,最近他在哥倫比亞大學(xué)(Columbia University)公開(kāi)表示,超級(jí)天使已屬滅絕的物種!不過(guò),他這么說(shuō),可能并非完全當(dāng)真。

????他們的主要觀點(diǎn)是,一旦超級(jí)天使通過(guò)這些小型基金進(jìn)行投資(由此接受其他人的資金),就名正言順地成為風(fēng)險(xiǎn)資本家了,關(guān)于這一點(diǎn)沒(méi)有任何例外可言!最近當(dāng)我就這一問(wèn)題與馬克探討時(shí),他說(shuō)這個(gè)道理再明顯不過(guò),根本沒(méi)有什么奧妙之處。

????那么,此事為何重要,又有誰(shuí)會(huì)關(guān)心這類事呢?我想,他們此言想表達(dá)的更深層、“高級(jí)”的觀點(diǎn)是,無(wú)論過(guò)去你是多么偉大或者了不起的天使,一旦你開(kāi)始管理有限合伙制(LP)資金,就不能再把自己“偽裝”成“全心全意為企業(yè)家服務(wù)”的天使,因?yàn)楝F(xiàn)在你對(duì)自己的投資者負(fù)有極強(qiáng)的信托責(zé)任。另外,出于同樣的原因,你也不能公開(kāi)向傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本家“挑釁”,好像你真與他們有什么不同似的。

????我的觀點(diǎn)是,重要的細(xì)微差別是確實(shí)存在的。發(fā)生在一些基金身上的實(shí)際情況是,一群天使湊在一起,拿出一些錢投入到某支基金中去。沒(méi)錯(cuò),說(shuō)的就是“基金”,因?yàn)檫@些天使希望激勵(lì)那些負(fù)責(zé)日常運(yùn)營(yíng)的人好好干。但我認(rèn)為,單靠基金結(jié)構(gòu)不能決定他們到底該被定義為哪種身份;相反,真正的決定性因素是:這些小型基金的投資者如何看待彼此的關(guān)系與各自的責(zé)任。

????這類基金中,有一些投資者其實(shí)保留了他們以前的做法:一群同屬天使投資人的朋友聚在一起,大家都投入一些資本,由其中一名(往往是成就最突出的那個(gè))負(fù)責(zé)管理“基金”的日常運(yùn)營(yíng),而這里的“基金”本質(zhì)上仍是天使投資。他們的心態(tài)和獎(jiǎng)懲措施,并沒(méi)有因?yàn)槌霈F(xiàn)了基金結(jié)構(gòu)而發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。

????我認(rèn)為,這些團(tuán)體與其說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)資本基金,不如說(shuō)實(shí)際上仍是天使團(tuán)體。因?yàn)槎鄶?shù)風(fēng)險(xiǎn)基金都有一些機(jī)構(gòu)投資者(養(yǎng)老金基金、大學(xué)捐贈(zèng)基金以及“家族理財(cái)室”)作為有限合伙人加入。而就某些“超級(jí)天使基金”而言,他們僅僅是一群朋友/天使同仁湊在一起,毫無(wú)公司建制(也就是說(shuō),不設(shè)總經(jīng)理、主管、副手,等等)。這種做法背后的思路往往是:“這是個(gè)好辦法,我既可以用它來(lái)支持企業(yè)家,又能從中獲得樂(lè)趣,還可以跟朋友一塊兒賺點(diǎn)錢。”

????與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)基金不同,在這類團(tuán)體中,沒(méi)人靠管理費(fèi)生活。事實(shí)上,這些費(fèi)用往往都充作管理“基金”的基本費(fèi)用了。

????我知道自己將因此而受到攻擊,所以我還是說(shuō)得清楚些:我認(rèn)為,可能從結(jié)構(gòu)上看,有些超級(jí)天使基金與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本基金極為相似,但實(shí)質(zhì)上二者完全不同,前者實(shí)際上更像天使團(tuán)體。而且,我還堅(jiān)定地認(rèn)為,我們應(yīng)該從認(rèn)識(shí)上將這些實(shí)體單獨(dú)歸類,將它們與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本區(qū)分開(kāi)。此外,我尤其不贊成有些人不分青紅皂白就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的動(dòng)機(jī)橫加指責(zé),我對(duì)他們的說(shuō)辭完全不能茍同。我認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)資本的動(dòng)機(jī)完全因基金管理者的質(zhì)素和才能而異。

????因此,我要鄭重聲明,那些宣稱所謂的“超級(jí)天使”已經(jīng)滅絕的說(shuō)法嚴(yán)重地夸大其辭了。事實(shí)上,我很想以達(dá)爾文的方式表達(dá)我的觀點(diǎn)——人們有所改變,是為了適應(yīng)不斷演變的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

????David B. Lerner是哥倫比亞大學(xué)技術(shù)創(chuàng)投部(Tech Ventures)創(chuàng)投實(shí)驗(yàn)室(Venture Lab)主任。本文最初發(fā)表在他的網(wǎng)絡(luò)日志上。你可以在Twitter上關(guān)注他(@davidblerner)。

????譯者:紅權(quán)

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