????“危”中總是有“機”。問問高盛（Goldman Sachs）資產管理部55歲的首席投資官埃琳·羅明格（Eileen Rominger）就知道了。2008年金融崩潰期間，羅明格擔任高盛的高級股權投資互助基金經理，協調各類資產管理者的緊急戰略會議。高盛（《財富》美國500強第39位）對她的領導能力印象深刻，于去年任命她為首席信息官，讓她負責價值2,140億美元的互助基金資產和以十億美元計的機構賬戶。她與《財富》雜志的米娜·基姆斯（Mina Kimes）分享了她對市場的看法。

????問：你做了30年的價值投資。你如何確定一只股票的價格有吸引力？

????答：有兩個方面。我們認為，估值方法因行業而定，所以我們不只是看市盈率。比如，如果要買進一家能源公司，我們得看企業價值與儲備價值之比，然后，我們要做很多工作，確定這些儲備的地點。

????另一個方面是，我們要尋找“品質初現”的股票——這些公司本質上很好，但肉眼不易發覺。我們認為，我們比別人介入更早。其中一個例子是陶氏化學公司（Dow Chemical）。我們覺得，它擁有重要的利好因素，比如現金流更佳，資產負債表在不斷改善，但還沒有被市場完全認可。

????問：你認為美股還適合投資嗎？很多投資者擔心股票已經漲得太多了。

????我們認為經濟在溫和地復蘇，這實際上對股市有好處。在這種形勢下，我們的收益不會暴增，但股票在這樣的環境里會表現良好。

????問：有什么看起來特別值得買的行業？

????金融機構方面，我們覺得保誠金融（Prudential Financial）的定價有望提高。他們有可能從美國國際集團（AIG）等受到困擾的競爭對手那里奪取市場份額。這些競爭對手退出了很多業務。

????我們還喜歡一些醫療股，這有點存在爭議。百特國際公司（Baxter International）和Biogen IDEC受前不久的醫療法案的影響較小，企業經營也在穩定改善。我們喜歡生物技術公司，因為他們沒有大藥廠所面臨的專利風險。

????我們還對一些消費品公司感興趣，比如百事可樂公司（Pepsico）。該公司的股票在2009年滯漲。去年，有些業績穩定的跨國消費品公司表現不如一些彈性更大的股票。我們認為，今年它們的價位很合適，相對便宜，而且它們在新興市場上有很好的機會。

????問：你回避什么股票？

????我們不看好電信股。我們擔心電信股是因為，目前無線的滲透率已經很高。美國已經達到85%。競爭對手很多。很多公司杠桿率過高，目前消費者的消費能力相當弱，在我們看來，他們全年的消費能力都將很弱。

????問：新興市場如何？它們漲得甚至比標普500還高。

????我們對新興市場的股票極度樂觀。根據我們對2010年的盈利預計，中國和巴西市場的市盈率都比美國低。在我們看來，這里面價值巨大。中國和巴西經濟的長期增長是支持這兩國公司盈利的強有力因素。因此，我們集中關注那些有國內需求的公司，如占市場統治地位的肉雞和其他食品加工商巴西食品公司（Brazil Food）。我們不看好出口公司，因為我們認為，來自發達國家的需求依然不振。

????有人問“這些國家的股票市場是不是走的太遠太快了？”別忘了，它們都經歷過急劇的下滑拋物線，現在已經離開了低點。但不要看指數漲了多少，要看它們的估值。印度市場的市盈率比其他國家都高，但即使如此，考慮到潛在的增長率和出色的人口結構，它的股價還是便宜的。

????問：去年，投資者把大把的錢（大約4,000億美元）投向債券。他們賭對了嗎？

????答：我們基本上認為，目前信貸和高質量固定收益的環境很好。這個觀點是從我們對通貨膨脹的看法得出的。我們相信，通脹率將保持在低水平。我們認為，美聯儲將全年維持現行的政策。我們還認為，經濟復蘇將以溫和的方式發生，這對固定收益資產有利。高收益資產也很吸引人，但已經有了經歷很好的一年，因此在這里選擇十分重要。

????譯者：古正