????近日來，黃金價(jià)格趨于平穩(wěn)，但在過去兩周，金價(jià)可是連日飆升，市場(chǎng)當(dāng)時(shí)很可能是被投資者的貪婪、恐懼和不確定情緒所控制。但是別忘了，長(zhǎng)期來看，影響金價(jià)的主要因素是市場(chǎng)基本面。所以，從這個(gè)角度來考慮的話，黃金本不應(yīng)受到投資者如此熱捧。

????與其他市場(chǎng)一樣，黃金市場(chǎng)最終將達(dá)到供求平衡，一度失控的金價(jià)也將回歸正常。自1980年以來，黃金平均價(jià)格約為440美元/盎司，但正如過去十年的美國(guó)房?jī)r(jià)一樣，金價(jià)重回正常仍尚需時(shí)日。

????英國(guó)著名財(cái)富管理公司巴克萊財(cái)富（Barclays Wealth）預(yù)測(cè)，投資者最終將舍棄黃金，轉(zhuǎn)投風(fēng)險(xiǎn)更高的交易，因此，到2012年前，金價(jià)將回落至800美元/盎司。2009年4月，法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)預(yù)計(jì)，金價(jià)將在2010年底前跌至800美元/盎司，但此后又否認(rèn)了這一說法。黃金交易商Kitco的分析師約翰?納德勒(John Nadler)預(yù)計(jì)，金價(jià)將在2011年跌至900美元/盎司。（以下為編者按）

????他們的理由很簡(jiǎn)單：非投資者對(duì)黃金的需求正在萎縮，是投資者力挺金價(jià)高位。

????在全球黃金貿(mào)易中，一半以上為黃金飾品。2009年第四季度，黃金飾品需求下跌8%，并且很可能因高金價(jià)嚇跑消費(fèi)者，需求量進(jìn)一步下跌。以最大黃金消費(fèi)國(guó)印度為例，本周印度黃金購(gòu)買節(jié)Akshaya Tritiya期間，由于金價(jià)過高，黃金交易量明顯下跌，而這又反過來拉低了金價(jià)。

????另一方面，來自供給方面的壓力也不容忽視。由于金價(jià)居高不下，礦工一直在加班加點(diǎn)。去年，黃金供給量達(dá)到2,572噸，上漲了7%，為史上第二大增幅。

????黃金交易商Kitco表示，在2014年之前，中國(guó)和俄羅斯等國(guó)將把黃金供給量推高4%-6%。每提取一盎司黃金大概需要花費(fèi)480美元，因此，只要金價(jià)保持高位，黃金開采量就會(huì)繼續(xù)上漲，最終將導(dǎo)致供給過剩。

????此外，1,200美元/盎司的高價(jià)，催生出眾多黃金賣家及二手賣家。2009年，來自閑置項(xiàng)鏈墜、項(xiàng)鏈和金幣等的黃金回收總量達(dá)到1,700噸，創(chuàng)歷史之最。如此看來，那些“回收黃金”的廣告牌、網(wǎng)絡(luò)廣告和夜間電視廣告，已經(jīng)開始發(fā)揮作用了。

????Kitco表示，與2008年相比，黃金回收量上漲了27%。Kitco分析師約翰?納德勒說：“只要金價(jià)保持在1,000美元/盎司至1,100/盎司以上，二手黃金就會(huì)源源不斷地流入市場(chǎng)，與一手黃金展開競(jìng)爭(zhēng)。”

金價(jià)下跌的真正原因：其他市場(chǎng)漸趨穩(wěn)定

????但從短期來看，金價(jià)并不會(huì)大幅下挫。相反，在金融動(dòng)蕩時(shí)期，作為一種價(jià)值儲(chǔ)存手段，黃金可獲得“恐懼溢價(jià)”，這將使其價(jià)格無限期的繼續(xù)上漲。

????歐洲1萬(wàn)億美元的救市計(jì)劃能否見效？美國(guó)到底是會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹還是通貨緊縮？投資者對(duì)此尚不確定。因此，他們很可能將繼續(xù)買入黃金。最近，歐洲市場(chǎng)開始重回穩(wěn)定，因此金價(jià)經(jīng)歷了小幅下挫。

????但一些投資者依然看漲黃金。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(U.S. Commodity Futures Trading Commission)數(shù)據(jù)顯示，上周，對(duì)沖基金和其他大的投機(jī)商增加了2%的黃金投資。

????問題是，誰(shuí)也不知道這些投機(jī)商何時(shí)會(huì)撤回投資。對(duì)沖基金和投機(jī)商可能在金價(jià)仍居高位時(shí)就撤回資金。事實(shí)上，投機(jī)商慣常的做法正是“順勢(shì)而行，見好就收”。而且投機(jī)商通常是通過期貨持有黃金的，幾乎從不進(jìn)行實(shí)物交割。

????所以說到底，只有我們這些普通人才需要擔(dān)心，自己保險(xiǎn)箱里的黃金，可能會(huì)降到去年漲價(jià)前的水平。

????對(duì)沖基金經(jīng)理兼新聞通訊編輯丹尼斯?加特曼（Dennis Gartman）也在進(jìn)行黃金投資。上周，他撰文表示：“現(xiàn)在，公眾正在出售而非買入黃金，何以見得？因?yàn)楝F(xiàn)在電視上勸人賣黃金的廣告，跟勸人投資黃金的廣告一樣多。”

????“只有等到大多數(shù)廣告都是在勸人投資黃金時(shí)，金價(jià)泡沫才破裂。”

????換句話說，泡沫和半泡沫通常都不會(huì)持續(xù)太久，因?yàn)閺?qiáng)大的市場(chǎng)基本面終將發(fā)揮作用。