,亚洲欧美日韩国产成人精品影院,亚洲国产欧美日韩精品一区二区三区,久久亚洲国产成人影院,久久国产成人亚洲精品影院老金,九九精品成人免费国产片,国产精品成人综合网,国产成人一区二区三区,国产成...

立即打開
債券市場存在泡沫?

債券市場存在泡沫?

Daryl G. Jones 2010-05-04
從投資角度看,要想打美國國庫券價(jià)格長期變動(dòng)這張牌,最有效的辦法是立即做空。

????銀行業(yè)偶像級(jí)人物安德魯?梅隆(Andrew Mellon)有句名言:“紳士愛債券。”言外之意是,債券盡管不如股票那么火爆,但能給投資者帶來可預(yù)計(jì)的回報(bào),而且不會(huì)將投資置于資本減損的危險(xiǎn)境地。表面上看,后半句話千真萬確:在資本結(jié)構(gòu)中,債券的地位較高,因而也會(huì)得到更多的下行保護(hù)。如果公司業(yè)績欠佳,其股票價(jià)值下跌,股東什么也得不到。但是,如果公司不能償清發(fā)行的債券,至少投資者最后會(huì)坐擁這家公司及其資產(chǎn)。

????資產(chǎn)分配決策取決于許多因素。投資者如果能在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)適當(dāng)?shù)胤峙滟Y產(chǎn),即可實(shí)現(xiàn)保本和資本增值。在構(gòu)建多樣化投資組合時(shí),為債券、股票、以及其他資產(chǎn)類型分配適當(dāng)?shù)谋壤浅V匾?/p>

????就債券或固定收益證券分配而言,投資者有3種選擇:(各級(jí)政府)政府債券、投資級(jí)別債券以及垃圾債券。理論上,這幾種債券的信譽(yù)也依此順序排列,信譽(yù)越高,則收益越低。因此,政府債券的收益要低于同類企業(yè)債券,反之亦然。

資金滾滾涌向債券

????美國投資公司協(xié)會(huì)(Investment Company Institute)的數(shù)據(jù)顯示,從2009年初至今,投資者已經(jīng)將大約4,000億美元砸向債券基金。目前,債券基金的資金總量已超過2.2萬億美元。由于大量資金涌向債券基金,加之政府在推行定量寬松政策(Quantitative Easing Program)后,自行購買政府債券,債券市場的收益自2008年底的信貸危機(jī)之后大幅下滑。上述種種引發(fā)了一個(gè)問題:眼下債券市場到底是否存在泡沫?

????答案非常微妙。從長遠(yuǎn)角度看,總體來說,債券收益接近史上最低值。加之現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)推行寬松的貨幣政策,國庫券收益已接近史上最低值,這就意味著其價(jià)格達(dá)到歷史最高點(diǎn)。鑒于國庫券價(jià)格居高不下,很明顯,美國政府債券市場可能存在泡沫。

????在谷歌(Google)上搜索 “債券泡沫”一詞,便會(huì)發(fā)現(xiàn),過去3年來,業(yè)內(nèi)專家一直在喊債券泡沫已經(jīng)來臨。斷言某一資產(chǎn)類型已進(jìn)入泡沫期并不費(fèi)力,但能在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)下此斷言則沒那么容易。另外,泡沫一詞本身就意味著,其最終破滅將造成一片蕭條。迄今為止,專家們可是一樣都沒說對。

????我們用圖來表示兩組息差從2002年至今的變化:企業(yè)垃圾債券與5年期國庫券的息差,以及企業(yè)投資級(jí)別債券與5年期國庫券的息差(見上圖)。有趣的是,企業(yè)投資級(jí)別債券與企業(yè)垃圾債券的收益分別接近各自2002年以來的最低值,其中,企業(yè)垃圾債券當(dāng)期收益率為8.24%,2002年以來的最低收益率7.75%;而投資級(jí)別債券當(dāng)期收益率為4.7%,2002年以來的最低收益率為4.5%,然而它們與5年期國庫券的息差仍然比較大。事實(shí)上,這兩組息差在2007年都跌到了谷底,當(dāng)年,投資級(jí)別債券和垃圾債券與5年期國庫券的息差分別降到了0.93%和 3.1%,而現(xiàn)在,這兩個(gè)數(shù)字分別是2.30%和5.74%。

假如債券市場存在泡沫,那與之相關(guān)的國庫券是否也存在泡沫?

????我們絕不應(yīng)孤立地看待債券價(jià)格,也就是說,如果債券市場存在泡沫,那國庫券很可能也存在泡沫。事實(shí)上,國庫券泡沫的產(chǎn)生,需具備3個(gè)要件:

????首先,如前所述,國庫券的定價(jià)基于極端的貨幣政策,而這種政策不會(huì)持久。

????其次,投資者普遍預(yù)期不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。但通貨膨脹不可避免,而且可能會(huì)來勢兇猛。

熱讀文章
熱門視頻
掃描二維碼下載財(cái)富APP