????2008年，沃倫?巴菲特（Warren Buffett）與紐約的理財公司Protégé Partners打賭：在未來十年里，低費率指數型基金的收益率將高于某些組合型對沖基金（funds-of-hedge-funds）。2009年，在這個“巴菲特大賭局”的第二年，據未經審計的年度業績報告顯示，股神先贏一局。在過去這一年里，巴菲特選擇的一支標準普爾500指數（S&P 500 index）基金，平均收益率為26.2%，而Protégé Partners選擇的五支組合型基金，平均收益率僅為15.9%。

????不過，盡管巴菲特在2009年大獲全勝，但尚不足以撼動Protégé在風雨飄搖的2008年取得的領先地位。沒錯，縱觀兩年來的業績表現，賭局雙方其實都在賠錢。但Protégé Partners所選組合型基金的收益率僅下降了11.8%，而巴菲特選擇的標準普爾基金下降了20.2%。

????雙方的基金收益都是扣除了全部費用、成本和支出后的數字。根據這場賭局的約定，Protégé從未公布過他們選擇的五支基金的名稱，而其中有一支據猜測是Protégé Partners公司自己經營的組合型基金。

????當然，巴菲特知道這五支基金的名稱，并且也看過它們2008年經過審計的業績報告，今年晚些時候，他還將看到審計后的2009年業績報告。

????盡管如此，雙方在去年秋季商定，將于每年春季公布所選基金上一年的“大致”業績情況，這樣恰好趕在伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）年會舉行之前發布，以便巴菲特在年會上對這些基金的表現進行評價。今年該公司年會將于5月1日（本周六）在奧馬哈舉行。

????巴菲特“信賴”的這只指數型基金是先鋒集團（Vanguard）的標普500 Admiral基金（S&P 500 Admiral fund）。

????從某種意義上說，到目前為止，這場賭局中的基金并無反常表現。2009年，金融市場顯然進入了上升通道，在這種情況下，對沖基金往往無法跑贏大盤。

????然而，在光景不好的年份，比如2008年，則是對沖基金的天下。因為對沖基金能夠進行賣空操作，同時其投資對象又不只限于股票，因此能減少損失，從而領先于標準普爾指數基金。事實確實如此，在2008年，標普Admiral基金股票狂瀉37.02%，而Protégé的基金“僅”下跌了23.9%。

????在這場賭局中，賭注大約為100萬美元。之所以說“大約”，是因為牽涉到現值因素。事實上，根據協議，雙方各自出資32萬美元，作為賭注，隨后，這64萬美元被用于購買無息債券，而到2017年底該賭局結束時，這筆投資將增值至100萬美元。

????這筆獎金最終將捐給贏家指定的慈善機構。如果Protege Partners獲勝，款項將捐給總部設在倫敦的國際慈善機構ARK（Absolute Return for Kids）；而如果巴菲特最終獲勝，這100萬美元將進入他指定的格羅斯公司（Girls Inc）。

????而這筆賭金，即無息債券，由舊金山的今日永存基金會（Long Now Foundation）保管，在賭局結束時，將由該機構旗下的Long Bets項目向贏家支付。巴菲特與Protégé都已在Long Bets的網站上發布了自己能贏得這場賭局的理由。

????——本文作者是沃倫?巴菲特的朋友，也是每年的《巴菲特致伯克希爾-哈撒韋公司股東信》的編輯。

????譯者：陳寶