巴菲特的十年賭局略有起色
????2008年,沃倫?巴菲特(Warren Buffett)與紐約的理財公司Protégé Partners打賭:在未來十年里,低費率指數型基金的收益率將高于某些組合型對沖基金(funds-of-hedge-funds)。2009年,在這個“巴菲特大賭局”的第二年,據未經審計的年度業績報告顯示,股神先贏一局。在過去這一年里,巴菲特選擇的一支標準普爾500指數(S&P 500 index)基金,平均收益率為26.2%,而Protégé Partners選擇的五支組合型基金,平均收益率僅為15.9%。
????不過,盡管巴菲特在2009年大獲全勝,但尚不足以撼動Protégé在風雨飄搖的2008年取得的領先地位。沒錯,縱觀兩年來的業績表現,賭局雙方其實都在賠錢。但Protégé Partners所選組合型基金的收益率僅下降了11.8%,而巴菲特選擇的標準普爾基金下降了20.2%。
????雙方的基金收益都是扣除了全部費用、成本和支出后的數字。根據這場賭局的約定,Protégé從未公布過他們選擇的五支基金的名稱,而其中有一支據猜測是Protégé Partners公司自己經營的組合型基金。
????當然,巴菲特知道這五支基金的名稱,并且也看過它們2008年經過審計的業績報告,今年晚些時候,他還將看到審計后的2009年業績報告。
????盡管如此,雙方在去年秋季商定,將于每年春季公布所選基金上一年的“大致”業績情況,這樣恰好趕在伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)年會舉行之前發布,以便巴菲特在年會上對這些基金的表現進行評價。今年該公司年會將于5月1日(本周六)在奧馬哈舉行。
????巴菲特“信賴”的這只指數型基金是先鋒集團(Vanguard)的標普500 Admiral基金(S&P 500 Admiral fund)。
????從某種意義上說,到目前為止,這場賭局中的基金并無反常表現。2009年,金融市場顯然進入了上升通道,在這種情況下,對沖基金往往無法跑贏大盤。
????然而,在光景不好的年份,比如2008年,則是對沖基金的天下。因為對沖基金能夠進行賣空操作,同時其投資對象又不只限于股票,因此能減少損失,從而領先于標準普爾指數基金。事實確實如此,在2008年,標普Admiral基金股票狂瀉37.02%,而Protégé的基金“僅”下跌了23.9%。
????在這場賭局中,賭注大約為100萬美元。之所以說“大約”,是因為牽涉到現值因素。事實上,根據協議,雙方各自出資32萬美元,作為賭注,隨后,這64萬美元被用于購買無息債券,而到2017年底該賭局結束時,這筆投資將增值至100萬美元。
????這筆獎金最終將捐給贏家指定的慈善機構。如果Protege Partners獲勝,款項將捐給總部設在倫敦的國際慈善機構ARK(Absolute Return for Kids);而如果巴菲特最終獲勝,這100萬美元將進入他指定的格羅斯公司(Girls Inc)。
????而這筆賭金,即無息債券,由舊金山的今日永存基金會(Long Now Foundation)保管,在賭局結束時,將由該機構旗下的Long Bets項目向贏家支付。巴菲特與Protégé都已在Long Bets的網站上發布了自己能贏得這場賭局的理由。
????——本文作者是沃倫?巴菲特的朋友,也是每年的《巴菲特致伯克希爾-哈撒韋公司股東信》的編輯。
????譯者:陳寶