????從中國國務院多部門透露的信息看，未來五年中國將開啟經濟與社會的雙重轉型，以轉變發展方式和調整經濟結構為主線，部署中國經濟社會從外需向內需、從高碳向低碳、從強國向富民的三大轉型。

????如果說改革開放是中國的第一次轉型，那么下一個五年將要開始第二次轉型。十二五的中國將謀劃從經濟大國轉變為經濟強國，推動經濟發展方式轉變以及社會結構的轉變，從而為中國下一個30年的發展尋找新動力。國家發改委宏觀經濟研究院十二五規劃研究報告提出，城鎮化將是十二五期間帶動經濟增長、抵御國際經濟不穩定、改變國內不平衡發展現狀的重要動力，城市化將是中國短期宏觀經濟政策和未來中長期政策的重要結合點。報告還特別強調國民收入分配調整在十二五期間的重要性，將是實現擴大消費、改革二元結構等目標的前提之一。另外，體制改革也要在十二五提上日程。近年來結構調整進展緩慢，大多停止在體制改革的門檻前，邁不過去，十二五不但要經濟轉型，還要社會轉型。轉型的關鍵在于機制，從微觀上是企業機制，從宏觀上是政府的行為機制。而在政府機制方面，中國最大的特點是政府掌握世界上任何一個政府所沒有的資源，政府行為正確與否，對社會發展影響非常大。

????面對十二五這個重大轉變，投資者在策略上應當有所調整，以配合國家的發展藍圖：

????第一，高污染、高耗能的工業生產未來五年將會面臨重重障礙，政府可以通過征收環境污染稅，令這些高污染行業實踐“用者自付” 的原則。當這些行業發覺利潤下降，要么提升產業的技術質量，減少污染，要么就只能讓政府“騰籠換鳥”，將土地和其他寶貴的生產要素轉移到耗能低、附加值高的行業上。投資者倘若持有這些高污染行業的公司股份，必須密切留意政府有什么環保政策出臺；相反，新能源產業和低碳排放的生產技術將大受市場歡迎。

????第二，中國人民生活質量持續改善，對各類資源的需求都會不斷增加，其中尤以基本金屬、能源、農產品等，價格將會持續上升，投資者可以增加這些商品投資的比重，未來五年相信會有不俗回報。此外，中國國內的消費者也會挑選品質較高的產品，這對提升國內產業的素質和打造國際知名消費品牌，都有很大的幫助。

????第三，隨著中國人民的儲蓄不斷上升，對各類型投資理財產品的需求將會顯著增加，譬如，壽險、財險、基金投資等在歐美市場非常普及，中國在這些方面仍有很大發展空間，為消費者提供個人化的理財服務。此外，金融機構也可為中小型企業和農村客戶提供貸款服務，只要信貸質量控制得宜，這些貸款業務可以提供不錯的回報。

????第四，中國人對黃金一向情有獨鐘。但據《國際金融報》報導，目前中國黃金人均存量不足4克，仍遠低于世界平均水平，潛力巨大。據估計，目前世界黃金總存量約為16.5萬公噸，倘若除以全球大約69億人，全球人均存量約為24克左右。由于國內黃金消費需求持續旺盛，13億人口每人消費2克黃金，全國便大約消費2,600噸，這已是世界一年的黃金總產量。此外，中國貨幣市場、外匯市場、資本市場、保險市場和黃金市場相互依賴，協調發展的基礎已初步形成，黃金市場勢將發展成為中國金融市場體系的重要組成部分，隨著中國國勢日益興隆，黃金也就變得更加牛氣沖天。

????第五，由于工資水平、土地價格和其他生產成本相對便宜，中西部城鎮將會較東部沿海的一線大城市相對顯得更具吸引力，而這些城鎮的住宅和工商樓宇價格都可以看高一線。此外，和其他國家接壤的一些邊境城鎮，也可以從日益蓬勃的跨境商貿分得一杯羹，廣西東興、云南瑞麗、新疆喀什、內蒙古滿洲里、黑龍江綏芬河市等沿邊經濟特區，都有不錯的發展潛力。

????總的來說，歐美日等主要經濟體系未來幾年都會把焦點集中于降低政府財政赤字，尤其是增加各種稅率，這些緊縮措施便成了當地優秀人才往外流失的一個誘因。中國正好可以利用這個黃金機會，吸引其他國家的專才，不論是華裔或其他族裔，只要遵守中國的法律，可以都歡迎前來發展事業。只要中國能夠避免歐洲福利主義或日本抗拒移民的政策，十二五的經濟發展仍有很大的拓展空間。

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作者系恒生銀行（中國）有限公司財資部主管。