????正當(dāng)各國經(jīng)濟(jì)下挫之時(shí)，支撐金融部門的政府計(jì)劃是否正導(dǎo)致全球股市再度膨脹？

????作者：Colin Barr

????過去一年，美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）都在為它幫著吹起的房市泡沫善后。但在此過程中，它可能吹起了又一個(gè)泡沫，這次是在股市。

????為了阻止自大蕭條（Great Depression）以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，央行在向銀行注資的同時(shí)削減了利率。

????美聯(lián)儲(chǔ)的努力基本獲得一致稱贊。工作崗位減少的速度已放緩，而且產(chǎn)值略有回升。

????與此同時(shí)，股市正以驚人的速度恢復(fù)活力。自從全球股市于3月份觸底以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）飆升了51%——盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景依然黯淡。

????Gluskin Sheff經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?羅森伯格（David Rosenberg）周一在致客戶的評(píng)論中寫道：“這是自上世紀(jì)30年代初期以來最受投機(jī)勢頭驅(qū)動(dòng)的股市?！?/p>

????當(dāng)然，在某種程度上，股價(jià)回升是由于投資者認(rèn)為最糟糕的情況——一場像上世紀(jì)30年代那樣的大蕭條——不會(huì)出現(xiàn)。盡管回升幅度極大，但此前的下降更劇烈。自去年9月雷曼兄弟（Lehman Brothers）垮臺(tái)以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾仍然下降了16%。

????盡管大部分人將股價(jià)上升視為經(jīng)濟(jì)有希望的跡象，但在有些人眼中，這表明美聯(lián)儲(chǔ)正在為一股投機(jī)狂熱提供資金，并可能最終導(dǎo)致又一次慘敗。

????近幾周來，一些質(zhì)量最差的股票之價(jià)格紛紛大幅回升，其中包括美國國際集團(tuán)（AIG）、房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）等公司。上述公司正接受政府資助，近期內(nèi)不可能恢復(fù)健康狀況。

????此外，新興市場股市在今年暴漲了80%，而美元自3月份以來下跌了10%。美元貶值與新興市場猛漲是本世紀(jì)初由信貸推動(dòng)的股市活躍期的特征。

????位于芝加哥的Bianco Research公司戰(zhàn)略師霍華德?西蒙斯（Howard Simons）表示：“這在很大程度上是我們造成的，要是沒有流動(dòng)性，這些情況都不會(huì)發(fā)生?！?/p>

????盡管流動(dòng)性確實(shí)是一個(gè)模糊的概念，但毫無疑問的是世界各國的央行行長都向市場中注入了巨額資金，以減輕本次金融危機(jī)。有了免費(fèi)的資金，投資者冒險(xiǎn)的欲望增長并大肆購入股票。

????這本是好事，只不過經(jīng)濟(jì)增長的前景似乎無法支撐更高的股票價(jià)值。

????德意志銀行研究部門（Deutsche Bank Research）分析師塞巴斯蒂安?貝克爾（Sebastian Becker）上個(gè)月在一份報(bào)告中寫道：“很多觀察者正在疑惑：股市自3月中旬以來的強(qiáng)勁反彈，到底是下一次復(fù)蘇的前兆，還是只不過由進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)更大的資產(chǎn)市場的流動(dòng)性回流所驅(qū)動(dòng)。”

????羅森伯格指出，消費(fèi)信貸前所未有的連續(xù)5個(gè)月下降，他表示很難說經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)過去。羅森伯格稱市場在今年晚些時(shí)候再度惡化的風(fēng)險(xiǎn)很高。

????西蒙斯表示，另一個(gè)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利的因素是，根據(jù)期貨市場的活動(dòng)判斷，短期利率可能很快上行。這可能提高公司的借貸成本，而決策者已經(jīng)承諾將利率保持在接近為零，以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長。

????美聯(lián)儲(chǔ)官員已強(qiáng)調(diào)，一旦發(fā)現(xiàn)通貨膨脹的苗頭，他們就將開始停止財(cái)政支持計(jì)劃。鑒于為最近這次泡沫善后的成本，貝克爾寫道“這一次，假如決策者懷疑又一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格泡沫正在形成，他們不大可能置之不理。”

????不過顯而易見的是，在經(jīng)濟(jì)明顯出現(xiàn)更強(qiáng)勁復(fù)蘇之前，銀行家們不情愿停止對(duì)金融體系的支持。而且美聯(lián)儲(chǔ)忽視資產(chǎn)價(jià)格通脹的痛苦歷史由來已久。

????西蒙斯說道：“央行行長們堅(jiān)守著課本上的教條：只有表現(xiàn)在消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上的才算通貨膨脹。他們不相信自己的所作所為可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫?！?/p>

????眼下，各主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)物價(jià)通脹讀數(shù)穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)主席本?伯南克（Ben Bernanke）和其他央行行長可借此聊以自慰。

????不過，西蒙斯將眾央行行長比作一名屢屢因超速行駛靠邊的司機(jī)，他說道：“在某個(gè)時(shí)候，你不得不說或許你的車速表壞了?！?/p>

????譯者：熊靜