????作者：Todd Woody

????上周，加利福尼亞州第一座21世紀(jì)的太陽能發(fā)電廠在貝克費(fèi)爾德附近并入電網(wǎng)。這表明了大規(guī)模可再生能源項(xiàng)目發(fā)展有著美好前景，但也展示了其潛在的困境。在加州藍(lán)天白云下，州長阿諾德?施瓦辛格(Arnold Schwarzenegger)和其他政要宣布，總裝機(jī)容量達(dá)5兆瓦的Austra太陽能發(fā)電站的啟動(dòng)標(biāo)志著可替代能源時(shí)代的到來，這將有助于應(yīng)對(duì)氣候變暖，打造綠色經(jīng)濟(jì)。

????隨后，全美最大的公用事業(yè)公司太平洋燃?xì)夂碗娏荆≒G&E）首席執(zhí)行官彼特?達(dá)比（Peter Darbee）登上演講臺(tái)（PG&E同Austra電廠簽訂了177兆瓦的購電合同），談起了他對(duì)現(xiàn)狀的分析。他說：“我們都清楚現(xiàn)在資本市場(chǎng)有了麻煩，縮水了40%。資本市場(chǎng)今后將區(qū)分高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，而那些高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目將得不到資金。”

????但他隨后又表態(tài)說：“PG&E已經(jīng)準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)可再生能源項(xiàng)目融資難的挑戰(zhàn)。”

????但這可能是這家電力公司的唯一選擇。

????在此前圣地亞哥召開的太陽能產(chǎn)業(yè)年度大會(huì)上，可再生能源公司的高管們對(duì)本月國會(huì)在長達(dá)11小時(shí)辯論后通過的稅收抵免政策表示歡迎。該政策允許大型太陽能電廠享受長達(dá)8年的稅收抵免政策，以推動(dòng)新項(xiàng)目的上馬運(yùn)營，最終幫助實(shí)現(xiàn)該產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，降低太陽能電價(jià)。然而就在與會(huì)各方歡欣鼓舞之際，三個(gè)西裝革履、一本正經(jīng)的男人所做的幻燈片發(fā)言卻帶來了一些不好的消息。

????壞消息來自華爾街。大型太陽能項(xiàng)目要上馬，通常需要幾十億美元資金的支持，然而信貸緊縮卻將嚴(yán)重影響這些項(xiàng)目的融資。

????原因看似有些難懂，但實(shí)際只是多了幾道程序。國會(huì)通過的可再生能源法案是一攬子救市方案的一部分，允許太陽能企業(yè)建造電廠時(shí)享受30%的稅收抵免。但是目前絕大部分的太陽能公司是初創(chuàng)企業(yè)，根據(jù)華爾街和硅谷分析人士觀點(diǎn)，這些公司還沒產(chǎn)生利潤，也就無法把稅收抵免轉(zhuǎn)換為實(shí)際資金。所以，一家太陽能公司只能把稅收抵免資格賣給另一家能使用這一稅收優(yōu)惠的企業(yè)，以換取資金使項(xiàng)目開工。

????所以投資者就創(chuàng)立了所謂的稅收權(quán)益伙伴關(guān)系計(jì)劃，同意為某家太陽能公司提供資金，換取其太陽能項(xiàng)目的稅收抵免資格。但是根據(jù)通用電氣能源金融服務(wù)公司（GE Energy Financial Services）的主管蒂姆?霍威爾（Tim Howell）的說法，投資人對(duì)這種合伙制的參與興趣已經(jīng)與日俱減，相反，隨著越來越多的太陽能項(xiàng)目獲得許可，市場(chǎng)上現(xiàn)在隨處可見太陽能項(xiàng)目的稅收抵免資格。比方說，1000兆瓦的太陽能項(xiàng)目能創(chuàng)造出高達(dá)15億美元的稅收抵免份額。

????這就意味著投資的規(guī)模要足夠大，或者按照華爾街的行話，就是融資“能力”要足夠強(qiáng)，能夠買的起太陽能企業(yè)的所有稅收抵免份額。霍威爾在圣地亞哥一次大型聚會(huì)上說：“在眼下金融業(yè)動(dòng)蕩之際，市場(chǎng)上沒有多少能買下稅收抵免資格的融資能力，所以如何搶到有限的資金是我們要解決的問題。”

????摩根大通資本（JPMorgan Capital）的董事總經(jīng)理約翰?艾博（John Eber）在他的幻燈片中指出：去年稅收權(quán)益市場(chǎng)的總規(guī)模達(dá)到了150億美元，其中40%投向了可再生能源項(xiàng)目，主要是風(fēng)電項(xiàng)目。而現(xiàn)在，能夠聯(lián)系權(quán)益合伙人或者有時(shí)也直接進(jìn)行投資的投資銀行早已從華爾街消失，所以據(jù)估計(jì)，今年僅有8.75億美元的資金能流向太陽能項(xiàng)目。而已經(jīng)宣布上馬的太陽能電廠就可能需要60億到85億美元的稅收權(quán)益資金。

????華盛頓Chadbourne&Parke律所負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資的律師基斯?馬丁（Keith Martin）認(rèn)為：“現(xiàn)在，可再生能源項(xiàng)目的稅收權(quán)益融資越來越困難。幾家過去三年大量投資可再生能源項(xiàng)目的大型機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)慘遭市場(chǎng)淘汰。”

????以上三位都認(rèn)為，這一局面意味著初創(chuàng)企業(yè)還未成熟的技術(shù)在吸引融資方面將面臨更大的障礙。

????我和太陽能電廠的老總們?cè)谶^去一兩周進(jìn)行了多次探討，他們認(rèn)識(shí)到未來項(xiàng)目的融資將越來越難，但他們還不打算停止這些項(xiàng)目。

????BrightSource Energ公司的首席執(zhí)行官約翰?烏爾雅德（John Woolard）說：“現(xiàn)在宣布籌建的太陽能電廠總裝機(jī)容量可能已經(jīng)達(dá)到了1千兆瓦，到2010年實(shí)際將投產(chǎn)的電廠總裝機(jī)容量會(huì)達(dá)到200兆瓦。”這家奧克蘭的能源公司和PG&E簽有900兆瓦的電力供應(yīng)合同。

????他還指出：盡管簽署合同的項(xiàng)目裝機(jī)容量達(dá)到幾千兆瓦，但只有幾家電廠在未來兩年能真正開工，因?yàn)槿谫Y將會(huì)是最大的挑戰(zhàn)。“到2011年，預(yù)計(jì)500到600 兆瓦規(guī)模的裝機(jī)容量是比較現(xiàn)實(shí)的。對(duì)稅收權(quán)益市場(chǎng)而言，這已經(jīng)是個(gè)大數(shù)目，但如果所有宣布籌建的項(xiàng)目都能上馬，那將是個(gè)非常大的市場(chǎng)。”

????但是加州的能源企業(yè)卻要靠著這個(gè)巨大的稅收權(quán)益市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)加州可再生能源發(fā)展目標(biāo)，即到2010年可再生能源的發(fā)電比重必須達(dá)到20%，到2020年達(dá)到33%。以PG&E為例，該公司已經(jīng)簽署了長達(dá)20年總量高達(dá)2500兆瓦的太陽能電力購買合約。

????美國國會(huì)擴(kuò)大了太陽能項(xiàng)目投資的稅收抵免政策適用范圍，同時(shí)解禁了能源公司的稅收補(bǔ)貼申請(qǐng)。所以正如PG&E公司CEO彼特?達(dá)比所說，他的企業(yè)將愿意利用公司的巨大資金影響力確保其項(xiàng)目獲得融資。

????周四， PG&E高級(jí)副總裁格萊格?普魯特（Greg Pruett）表示：“我們當(dāng)然會(huì)考慮提供資金支持或直接投資可再生能源項(xiàng)目的可能性。”他表示PG&E目前沒有鎖定具體的項(xiàng)目，但公司可能通過稅收權(quán)益合伙制或直接投資的方式為太陽能電廠的建設(shè)提供資金支持。

????“假設(shè)我們有一家太陽能熱電廠，他們的技術(shù)成熟，已經(jīng)有了試點(diǎn)項(xiàng)目，但由于金融市場(chǎng)的問題無法獲得資金，那我們可能考慮直接投資，這樣他們就可以開工建廠，投產(chǎn)運(yùn)營。”

????他還指出，PG&E本身直接進(jìn)行太陽能項(xiàng)目建設(shè)的可能性很小。

????現(xiàn)在隨著太陽能公司開始尋求華爾街的融資，人人都在猜測(cè)到底市場(chǎng)將如何取舍項(xiàng)目。但有一點(diǎn)是確定的，新興的太陽能電廠行業(yè)的融資競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化。