????互聯網巨頭雅虎發布樂觀報告，預測公司價值遠遠超過微軟開價。

????作者：Scott Moritz

????雅虎（Yahoo）向微軟（Microsoft）傳出大膽信息：想要買我，得提價碼。

????這家網絡巨頭為了抵抗微軟的收購，于周二公布了一份三年期財政計劃。至少有一位觀察員表示，該計劃對雅虎的估值為每股40美元，比微軟的開價高出40%。

????在這份長達35頁的報告中，雅虎向投資者們傳達的重點包括：公司將按照原定計劃實現第一季度（截至3月31日）和全年的目標，預計展示廣告業務會有驚人增長。最引人注目的是，雅虎預計未來兩年的年均調整后現金流增長率會達到47%。

????當然，這一切聽上去都十分吸引人，雅虎似乎要在這樣一個買方市場上大放異彩。據報道，為了抬高自己的身價，雅虎與時代華納（Times Warner）旗下的美國在線（AOL）、新聞集團（News Corp）經營MySpace的數字媒體公司、甚至主要競爭對手谷歌（Google）都進行了談判。周二出臺的預測報告是雅虎首次表明要調整戰略，從抵制微軟收購轉為抬高交易價格。

????然而，經濟增長趨緩，可能轉入衰退。在這種背景下，雅虎的預測可能有點過于樂觀。一旦經濟衰退真的發生，在線和線下廣告業的發展都會減速。

????雅虎報告的重中之重在第27頁，總結了雅虎可能給微軟帶來的好處。它聲稱能使微軟在網絡廣告領域由一個無足輕重的小卒一躍成為強有力的競爭者，在美國和歐洲市場甚至中國市場都是如此。同時，雅虎還簡要提到，兩家公司合并后會產生“合力”效應，節省10億美元的成本。

????雅虎還比較了業界其它的并購交易，并得出結論，網絡公司的收購價一般是預計經營收入的35倍。

????問題是，我們很難知道雅虎究竟參考了什么并購案例。不過有一點很明顯，按這一比例被收購的企業具有超過雅虎的增長率或市場份額。一些分析師認為，網絡公司的收購價一般也就是預計經營收入的20到25倍。

????亨利?布羅吉特（Henry Blodget）在他的博客Silicon Alley Insider中不無嘲弄地寫道：“雅虎言之鑿鑿，稱自己每股至少值40美元?！?/p>

????雅虎周二的股價為27.58美元。目前經濟增長趨緩，金融行業不確定因素增多。雅虎想要微軟把價碼提到每股40美元，恐怕不僅僅需要一份35頁的報告。