周二的降息令人不禁擔心美聯儲主席太急于要安撫股市了

作者：Colin Barr

??? 周二股市并未崩盤，但是本?伯南克（Ben Bernanke）也并未因此贏得支持。

這位美聯儲（Federal Reserve）主席星期二上午令華爾街著實吃了一驚，在全球股市連續兩日全線下跌后，他緊急下調了短期利率，幅度達75個基點。美國股市原預計要下跌5%，但是在降息后，跌勢有所減緩。道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）與標準普爾500指數(S&P 500) 收市跌幅均為1%左右。

降息挽救了股災，至少在當天起到了作用。但是這個勝利也不是沒有代價的，伯南克在經濟學家和投資者心中樹立的威望本來就搖搖欲墜，現在更是遭受了又一重打擊—他在市場局勢如此緊張的時刻介入，讓人不禁擔心他在向金融市場發出某種信號，企圖控制這個他永遠也別想能控制的市場。

“市場必須要面對現實”，華盛頓經濟與政策研究中心（Center for Economic and Policy Research）聯席主任迪恩?貝克（Dean Baker）如此說道。“我認為降息是對的，”他補充道，美國經濟疲軟的程度實在太深了，但是伯南克“沒法撐起整個市場”。

在日本和香港連續兩天經歷了10多年來最大的跌幅之后，美國周二出人意料的宣布降息。而聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)原定于下周才舉行例會。

位于伊利諾伊州珀維爾市的NewArc投資咨詢公司首席執行官杰弗里?米勒（Jeffrey Miller）說，人們普遍認為美聯儲的政策要在半年到9個月之后才能對實體經濟產生作用。因此此次降息的確對商業會有所幫助，但是這作用要到今年下半年才能顯現出來。對于企業來說，“此次的降息在數周內將不會起到任何作用，”米勒說。

那為什么不等到下周再降息呢？評論家看出了其中的端倪。他們猜測，伯南克現在采取行動，目的主要是為了安撫市場。有些觀察家指責央行試圖拯救華爾街，卻忘記了自己的職責是維持充分就業與抑制通貨膨脹。

當然，也有人嘲笑伯南克的降息來得太晚了。CNBC的評論員吉姆?克雷默（Jim Cramer）在去年夏天就發表了著名的言論，稱伯南克早應該采取行動。看起來不管伯南克做什么都無法討好所有人。

在米勒看來，美聯儲主席的職位“也許是世界上最糟糕的工作了”。人們將在股市上發生的一切都歸咎于伯南克個人。

米勒說，拋開股市的喧嘩不談，只要客觀看待伯南克，就不難看出很多的批評指責都是不公平的。比如，伯南克上任后，美聯儲要比他的前任格林斯潘（Alan Greenspan）在任時積極多了。他還指出目前美國尚維持在3%的經濟增速，美聯儲在這一經濟周期內的降息行動早得非同尋常。

事實上，米勒稱，雖然有很多人擔心美國將會出現經濟衰退，但是跡象表明衰退未必會發生。第四季度從就業到制造業調查的經濟數據表明美國將實現1.5%的增長，當然這要低于經濟本身的實力，但這一數字畢竟要遠遠高于預示衰退的指標。

為了保持資金的流動，伯南克的美聯儲也敢于推陳出新。比如12月12日，美聯儲宣布創建定期資金招標工具（TAF），以鼓勵銀行間相互借貸。同時，國債收益率與短期市場利率的利差創了歷史新高，這昭示了抵押證券的損失令銀行如此驚慌失措，他們寧愿收緊銀根也不愿再放貸。但是自那時起，利差就開始縮小，這也顯示，定期資金招標工具起到了伯南克預期的效果。

米勒表示華爾街對伯南克的不信任，很大程度上是由于美聯儲在12月11日作出政策決定后的第二天宣布定期資金招標工具，而非將二者同時公布于眾。本來25個基點的降息也在意料之中，當天操盤手不得不虧損拋售，結果第二天他們卻憤怒的發現如果他們前一天沒有拋售股票，這些損失原是可以避免的。米勒認為美聯儲與市場的溝通“非常不理想”。

通過定期資金招標工具，銀行可以用包括可能減少的貸款在內的一系列抵押擔保向中央銀行借款，這令貝克不禁要質疑伯南克公開提倡的透明度的問題。他說銀行的“保密性”是問題的一部分，在金融業的混亂得以理清之前，投資者必須要面對這個問題。

“日本經濟泡沫的教訓是非常明顯的，”貝克稱，日本銀行業未能及時清空1980年代后期該國股票和房地產泡沫所引發的壞賬。他補充道，定期資金招標工具很有可能拖延了公開壞賬的進程，而這很重要。他說，“掩蓋損失…對銀行沒有好處”。

貝克說，房地產泡沫不應歸咎于伯南克，因為早在2000年以后，當格林斯潘仍然是美聯儲主席的時候，房地產泡沫的特征就已經顯現了。但是貝克說他不明白為什么伯南克在2006年2月上任后未能提醒美國人警惕問題的嚴重性。貝克預計要抑制房地產泡沫可能會造成經濟上4至6萬億美元的損失，其中包括1萬億的不良抵押債務，這些資產負債表上的不良抵押債務已經讓美國眾銀行不堪重負了。這個月花旗銀行（Citi）及美國銀行（Bank of America）都大量減記，還會有更多的銀行會步其后塵。

“現在我們還不知道情況到底有多糟，”貝克說。