12月1日凌晨（北京時(shí)間），在特別提款權(quán)貨幣籃子組成審議會(huì)議上，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行董事會(huì)做出一項(xiàng)與中國(guó)相關(guān)的重大決定——將人民幣納入特別提款權(quán)（Special Drawing Rights, SDR）貨幣籃子。自2016年10月1日起，人民幣將被IMF認(rèn)定為國(guó)際可自由使用貨幣，并作為世界第五種貨幣，與美元、歐元、日元和英鎊一同構(gòu)成IMF特別提款權(quán)貨幣籃子（SDR Basket）。

人民幣SDR權(quán)重預(yù)測(cè)

人民幣“入籃”這一決定，之所以如此之重大，是因?yàn)槟鞘侵袊?guó)人多年的夢(mèng)想，堪稱國(guó)人之夙愿。媒體界一直以來(lái)，尤其近幾年對(duì)此的報(bào)道更是不絕于耳，學(xué)術(shù)界對(duì)此也是研究多年。

筆者有幸能夠成為在人民幣國(guó)際化以及SDR領(lǐng)域研究多年的學(xué)者之一，尤其對(duì)人民幣“入籃”之后究竟能獲得多大的權(quán)重問(wèn)題，筆者經(jīng)過(guò)測(cè)算，四年前就提出了10個(gè)百分點(diǎn)的觀點(diǎn)。參見(jiàn)2011年11月25日在新華社、《人民日?qǐng)?bào)》、《環(huán)球時(shí)報(bào)》等國(guó)家主流媒體發(fā)表的《歐元應(yīng)聯(lián)手人民幣與美元抗衡》一文。限于篇幅，在該文中僅有簡(jiǎn)單論述。

無(wú)獨(dú)有偶。IMF于12月1日同時(shí)確認(rèn)，人民幣在SDR貨幣籃子中所占權(quán)重為10.92%，超過(guò)日元和英鎊；經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，美元在SDR中的比重將占41.73%，歐元為30.93%，日元和英鎊將分別占8.33%和8.09%。這與筆者四年前的測(cè)算不謀而言。

在之后的幾年內(nèi)，筆者又?jǐn)?shù)次在數(shù)篇文章中，對(duì)該權(quán)重加以進(jìn)一步的論述。今年最近的兩次闡述都在6月份：一次是會(huì)上發(fā)言——6月中旬在復(fù)旦大學(xué)法國(guó)研究中心與國(guó)際問(wèn)題研究院共同舉辦的《“法國(guó)研究30年：中國(guó)學(xué)界的關(guān)注與思考”研討會(huì)》上；另一次是文章發(fā)表——6月1日在英文版主流媒體《Global Times》上，以《Yuan inclusion in SDR basket inevitable》（《人民幣“入籃”勢(shì)不可擋》）為題發(fā)表英文評(píng)論文章。

針對(duì)在此之前兩個(gè)月，IMF總裁拉加德（Christine Lagarde）在訪問(wèn)復(fù)旦大學(xué)之際發(fā)出的一個(gè)“信號(hào)”——“這不是是否的問(wèn)題，這是何時(shí)的問(wèn)題”，筆者在6月初曾提出：“人民幣加入SDR遠(yuǎn)非就足夠了，哪怕這在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中已經(jīng)是一個(gè)顯著的步驟。實(shí)際上，人民幣加入SDR不僅僅是‘是否’的問(wèn)題，或者‘何時(shí)’的問(wèn)題，而是‘多少’的問(wèn)題”。這篇文章在美國(guó)一些媒體上引發(fā)討論。

實(shí)際上，對(duì)人民幣國(guó)際化的研究大有人在，對(duì)SDR貨幣籃子的研究者也不在少數(shù)，但對(duì)加入SDR貨幣籃子之后人民幣所占權(quán)重的測(cè)算，研究者卻是鳳毛麟角。直至今年前幾個(gè)月，面對(duì)人民幣“入籃”概率顯然日益加大之際，包括美國(guó)高盛公司、法國(guó)巴黎銀行在內(nèi)的諸多國(guó)際機(jī)構(gòu)，都紛紛對(duì)人民幣“入籃”后的占比做出了專業(yè)預(yù)測(cè)，公布權(quán)重的數(shù)值基本都落在14-16%之間。

由此可見(jiàn)，無(wú)論從預(yù)測(cè)的提前時(shí)間（四年多），還是從預(yù)測(cè)的精確度（誤差僅為0.92%）而言，從現(xiàn)有可查資料和信息來(lái)看，可以不謙虛地說(shuō)，在人民幣“入籃”后的權(quán)重預(yù)測(cè)領(lǐng)域，筆者有幸成為國(guó)內(nèi)外提前預(yù)測(cè)時(shí)間最早、預(yù)測(cè)精確度最高之人。

哪怕是前IMF特別提款權(quán)部主管沃倫·蔻茲（Warren Coats）也表示，人民幣權(quán)重應(yīng)為13.8%。IMF職員在初步評(píng)估報(bào)告中表示，他們對(duì)于人民幣權(quán)重的初步估測(cè)約為15%。瑞銀預(yù)計(jì)，人民幣可能被給予10%-15%的權(quán)重。瑞銀預(yù)測(cè)的低限貌似靠譜一些，但由于幅度跨得太大，足有5個(gè)百分點(diǎn)，其預(yù)測(cè)力在打分上就自然降了級(jí)。直到今年11月26日，加拿大皇家銀行策略師Sue Trinh才“猶抱琵琶半遮面”地說(shuō)，人民幣權(quán)重最開(kāi)始“極有可能”在10%左右。雖然這么臨近，但離筆者預(yù)測(cè)時(shí)的2011年11月25日已足足過(guò)了四整年時(shí)間，其預(yù)測(cè)的意義顯然要大打折扣了，尚且難以排除信息提前泄露的可能性。

世界上有那么多的研究機(jī)構(gòu)，為何幾乎全都在“入籃”后人民幣權(quán)重的預(yù)測(cè)上“走了麥城”呢？其實(shí)在筆者看來(lái)，根本的原因在于，這些機(jī)構(gòu)只將眼睛盯著貿(mào)易、金融與貨幣這些經(jīng)濟(jì)的常規(guī)變量上，而忘卻了經(jīng)濟(jì)之外的其他變量，如地緣政治、國(guó)家博弈以及國(guó)際幾大貨幣之間的合縱之道。我們需要從中、美、歐三方的角度，來(lái)看待“入籃”后人民幣的權(quán)重問(wèn)題。

歐元與人民幣聯(lián)手

在2011年《歐元應(yīng)聯(lián)手人民幣與美元抗衡》一文中，筆者不但預(yù)測(cè)了10%這個(gè)權(quán)重，而且首次提出了歐元要與人民幣聯(lián)手，以共同抗衡美元的主張——“對(duì)于歐盟來(lái)說(shuō)，聯(lián)手的第一步也很簡(jiǎn)單：支持將人民幣列入SDR一攬子貨幣中。如果能給人民幣大約10%左右的份額，歐元加人民幣就能達(dá)到50%左右。作為一種平衡世界不同勢(shì)力的策略之一，這對(duì)歐盟是至關(guān)重要的。當(dāng)然，美國(guó)會(huì)極力反對(duì)。”

其實(shí)，我們所稱的IMF特別提款權(quán)（SDR），是與一攬子貨幣掛鉤的，即由當(dāng)今世界上影響力最大的幾個(gè)貨幣——美元、歐元、英鎊和日元所組成，分別占SDR權(quán)重的 41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。SDR在1981年第一期時(shí)，1981-85年美元、德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、日元和英鎊的權(quán)重為42%、19%、13%、13%和13%。由于德法體系與美英日體系之間力量的懸殊，歐元只能選擇聯(lián)手另一個(gè)貨幣，才能與美英日抗衡。SDR里面沒(méi)有了可以聯(lián)手的貨幣，歐盟只能從SDR之外找了；而在SDR之外，也只能從新興國(guó)家中尋找。新興國(guó)家中最佳的潛在國(guó)際貨幣自然是人民幣。無(wú)論從增長(zhǎng)的速度以及經(jīng)濟(jì)的體量而言，金磚四國(guó)（BRIC）中的巴西、俄羅斯和印度，都難以與中國(guó)相提并論。

隨著中國(guó)實(shí)力的突飛猛進(jìn)以及對(duì)外貿(mào)易的長(zhǎng)足發(fā)展，中國(guó)與多個(gè)鄰國(guó)簽署了“貨幣互換協(xié)議（SWAP）”，這些地區(qū)的貿(mào)易結(jié)算都已開(kāi)始與中國(guó)以人民幣計(jì)；甚至尼日利亞這么遠(yuǎn)的非洲國(guó)家，也主動(dòng)提出要將人民幣作為其國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。

如果按照盎格魯-薩克森體系和歐洲大陸體系劃分的話，英美日屬于前者，而德法屬于后者。筆者在此進(jìn)一步將其劃分為兩個(gè)貨幣區(qū)塊（Block）：一個(gè)先是“馬克-法郎區(qū)塊”，后來(lái)在2002年實(shí)施歐洲單一貨幣之后是“歐元區(qū)塊”，另一個(gè)是“美元-英鎊-日元區(qū)塊”。

筆者這種劃分法基于文化、歷史乃至軍事淵源。兩個(gè)區(qū)塊的差別相當(dāng)大，即使到2011-2015年期間，這個(gè)假定的“馬克-法郎區(qū)塊”或改用歐元之后“歐洲大陸文化區(qū)塊”的份額已提高到了37.4%，但依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于“美元-英鎊-日元區(qū)塊”或“盎格魯-薩克森文化區(qū)塊”的62.6%，兩者差距高達(dá)25.2%。四分之一尚且有余，可見(jiàn)差距之大。

因此，最為理想的方案是倘若我們提出，在特別提款權(quán)貨幣籃子中給人民幣10%權(quán)重的建議，這10%占比同時(shí)從“美元-英鎊-日元區(qū)塊”中扣除的話，那么，新的情景就有可能保持不同貨幣區(qū)塊之間的平衡了。在這種情況下，歐元加人民幣就能達(dá)到47.4%，而“美元-英鎊-日元區(qū)塊”則降至52.6%。兩者之間的差距（5.2%）就沒(méi)有那么大了。

最終，人民幣如愿以償拿到了10.92%的權(quán)重。筆者相信，在中國(guó)申請(qǐng)加入SDR的過(guò)程中，歐洲聯(lián)盟、歐元區(qū)，尤其是法國(guó)著實(shí)扮演了主要角色。這不僅僅是因?yàn)閲?guó)際貨幣基金組織（IMF）的總裁位置一般而言都是被法國(guó)人占據(jù)，而且因?yàn)樵谄鋸慕鹑谖C(jī)中復(fù)蘇及其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)中，法國(guó)可能要比其他國(guó)家更加迫切地需要中國(guó)的援手。例如，今年夏天召開(kāi)的“法中論壇”，已有兩國(guó)共500多家企業(yè)參與，而論壇的一個(gè)使命就是要吸引越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)來(lái)法國(guó)投資。中國(guó)總理李克強(qiáng)也在該論壇舉辦期間訪問(wèn)了法國(guó)。筆者有幸作為志愿者為論壇口譯工作出力。

要細(xì)究起來(lái)，估計(jì)是受到美國(guó)人的強(qiáng)烈反對(duì)，他們依然要把持著美元霸權(quán)，IMF此番決定給人民幣的這10.92%的權(quán)重，才未能如筆者四年前所盤(pán)算那般，全部從“美元-英鎊-日元區(qū)塊”中扣除——日元占比減少2.97點(diǎn)，英鎊減少1.31點(diǎn)，而美元幾乎沒(méi)動(dòng)，只扣除0.17個(gè)百分點(diǎn)；換言之，由三大國(guó)際貨幣組成的“美元-英鎊-日元區(qū)塊”，總共才扣除了4.45個(gè)百分點(diǎn)。

因此，筆者認(rèn)為中國(guó)人還是要感謝歐洲人，因?yàn)榇舜沃饕呢暙I(xiàn)還是歐盟人給的，歐元讓出了6.47個(gè)百分點(diǎn)——?dú)W元的權(quán)重從原來(lái)的37.40點(diǎn)降到30.93點(diǎn)，降幅高達(dá)17.30%——足見(jiàn)歐洲人在SDR上對(duì)人民幣的誠(chéng)意，及其對(duì)未來(lái)世界貨幣平衡與“世界貨幣新秩序”的遠(yuǎn)見(jiàn)之舉。

（注：本文僅代表作者觀點(diǎn)）