????2015新年前夕，香港證監(jiān)會(huì)向美國(guó)做空機(jī)構(gòu)香椽送出了一份“新年禮物”，只是這份禮物并不令人愉快——香港證監(jiān)會(huì)通過(guò)香港市場(chǎng)失當(dāng)行為審裁處，正式啟動(dòng)針對(duì)香櫞創(chuàng)始人安德魯?萊福特的調(diào)查，指控其在2012年6月發(fā)布有關(guān)中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司恒大地產(chǎn)的“虛假及具誤導(dǎo)性”報(bào)告，并從做空中獲利170萬(wàn)港元。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道，這是香港證監(jiān)會(huì)第一次對(duì)做空機(jī)構(gòu)采取法律手段。

????被調(diào)查對(duì)象萊福特至今未做出回應(yīng)，這多少有點(diǎn)出人意外。四十歲出頭的萊福特個(gè)性張揚(yáng)，像絕大部分做空者一樣，是個(gè)誓死捍衛(wèi)自己觀點(diǎn)的偏執(zhí)狂，面對(duì)質(zhì)疑甚至法律訴訟無(wú)所懼怕。2012年6月，香椽發(fā)布了一份關(guān)于恒大的看空?qǐng)?bào)告，這直接導(dǎo)致恒大股價(jià)在隔日開(kāi)盤(pán)后2小時(shí)內(nèi)急挫近20%，市值則直接蒸發(fā)了約132億港元。隨后在接受媒體采訪時(shí)，萊福特說(shuō)“如果被起訴的話，隨時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)訴”，并且他還在香椽網(wǎng)站上“主動(dòng)交代”，在過(guò)去運(yùn)營(yíng)香椽的12年里，萊福特總共因類似的做空行為被訴5次，最后都以勝訴告終，起訴他的這5家公司中，有兩家公司的CEO后來(lái)因“陰謀與洗錢(qián)”被指控。

????看上去，萊福特一點(diǎn)不擔(dān)心來(lái)自被做空方的法律訴訟。原因是， 他很清楚，在美國(guó)要告倒香椽這樣的做空機(jī)構(gòu)非常難。美國(guó)的資本市場(chǎng)監(jiān)管體系并非集權(quán)式的，除了證監(jiān)會(huì)和交易所，各類市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金、媒體、分析師、 律師甚至個(gè)人投資者都是整個(gè)監(jiān)管體系的參與者，其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)某家上市公司有虛假行為，都可以站出來(lái)對(duì)其進(jìn)行揭露并做空該支股票，同時(shí)完善的做空機(jī)制也為打假者提供足夠的利益驅(qū)動(dòng)力。縱觀美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷史，鮮有證監(jiān)會(huì)等市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查、起訴香椽這樣的做空機(jī)構(gòu)，倒常常是被做空方不滿成為靶子，將其告上法庭。 美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)非常注重信息透明公開(kāi)和真實(shí)，以此來(lái)保證股東及中小股民的利益，而香椽等做空機(jī)構(gòu)“告而不倒”的法寶，就是抓住靶子公司信息披露不透明的弱點(diǎn)，贏得官司。美國(guó)這種看似“無(wú)為”的監(jiān)管方式，也并非是滋生惡意謠言、大肆做空進(jìn)而輕易獲利的沃土，道理也很簡(jiǎn)單，一旦股價(jià)打不下去，空方損失慘重，自然就玩不下去了。

????12年來(lái)在美國(guó)基本上順風(fēng)順?biāo)娜R福特，把手伸到了香港。他以為，香港和美國(guó)一樣允許自由做空、游戲規(guī)則相似，但卻忽略了香港證監(jiān)會(huì)就像大家長(zhǎng)，在凡是涉及到可能侵害中小股民利益的問(wèn)題上是絕不手軟。要裁定香椽違反相關(guān)法律，除了證明其惡意發(fā)布信息誤導(dǎo)股民，直接目的還必須是做空獲利，取得這些證據(jù)無(wú)疑是很困難的，但香港證監(jiān)會(huì)在業(yè)界一直保有“鮮有失手”的聲譽(yù)。

????事隔2年半，香港證監(jiān)會(huì)開(kāi)始正式調(diào)查香椽?jiǎng)?chuàng)始人來(lái)福特，其實(shí)很可能是釋放出一個(gè)加強(qiáng)對(duì)做空者管理的信號(hào)，即使對(duì)一個(gè)美國(guó)公民所能采取的懲罰是有限的。這種對(duì)做空機(jī)構(gòu)越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管似乎在亞洲成為一種趨勢(shì)，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，2014年以來(lái)，臺(tái)灣市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)另一家美國(guó)做空機(jī)構(gòu)——格勞克斯(Glaucus Research)采取了法律行動(dòng)，印度市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)則暫時(shí)禁止了香港的一家小型對(duì)沖基金從事內(nèi)幕交易。

????中國(guó)的海外上市公司越來(lái)越富有面對(duì)被做空的戰(zhàn)斗經(jīng)驗(yàn)，亞洲的市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)也不好惹，也許是美國(guó)做空機(jī)構(gòu)“回歸”美國(guó)市場(chǎng)的部分原因。至少，目前看來(lái)，香椽把焦點(diǎn)又重新放回了美國(guó)，它最近的看空的對(duì)象是美國(guó)本土企業(yè)特斯拉 (TSLA), 如新 (NUS) 和 Angie’s List (ANGI)。

（注：本文僅代表作者觀點(diǎn)）