中國(guó)公司反向收購(gòu)存在稅收隱患
????最近出現(xiàn)的兩篇關(guān)于反向收購(gòu)的文章可能會(huì)引發(fā)讀者的興趣。
????第一篇文章是哈佛商學(xué)院(Harvard Business School)副教授喬丹?西格爾和波士頓大學(xué)(Boston University)助理教授王硯波(音譯)共同撰寫的。在我讀過的文章中,這是對(duì)反向收購(gòu)分析最全面的一篇。兩位作者發(fā)現(xiàn),從1996年到2012年9月,共有444家中國(guó)公司反向收購(gòu)美國(guó)殼公司。雖然其他國(guó)家的公司也在反向收購(gòu)美國(guó)公司,但在這段時(shí)間里,只有加拿大在美的反向收購(gòu)數(shù)量(405家)可以和中國(guó)媲美。
????西格爾和王硯波認(rèn)為,中國(guó)公司反向收購(gòu)美國(guó)公司可能有兩個(gè)原因。第一個(gè)原因是,這樣可以接觸到優(yōu)秀的美國(guó)公司法。這個(gè)想法有點(diǎn)兒傻。雖然中國(guó)前總理朱镕基曾決定讓一些最大的國(guó)企到美國(guó)上市——他想通過美國(guó)的公司治理方法來幫助這些企業(yè)進(jìn)行改革,但我敢打賭,中國(guó)絕不會(huì)有哪個(gè)生意人會(huì)為了更好地保護(hù)股東而到美國(guó)上市。兩人進(jìn)一步提出的第二個(gè)理由是,這些實(shí)施反向收購(gòu)的公司是為了欺詐。有些情況下可能是這樣,但我覺得大多數(shù)反向收購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)都不是為了實(shí)施詐騙。
????我覺得西格爾和王硯波應(yīng)該多想想薩頓法則(Sutton’s Law)。這項(xiàng)法則以著名銀行劫匪威利?薩頓命名——當(dāng)記者問他為什么搶銀行時(shí),薩頓回答說:“因?yàn)殄X就在那兒。”薩頓法則的宗旨是尋找最直觀的原因,比如說,當(dāng)你聽到馬蹄聲時(shí),你應(yīng)該想到的是普通馬匹,而不是斑馬。
????我認(rèn)為這么多中國(guó)公司都進(jìn)行反向收購(gòu)的原因是它們想以低成本迅速進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)。反向收購(gòu)比IPO快,花費(fèi)也少,因?yàn)楸O(jiān)管極為薄弱(這種情況已經(jīng)開始改變)。在我看來,許多完成反向收購(gòu)的中國(guó)公司后來遭到欺詐指控是因?yàn)樗鼈兏緹o(wú)力解決美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司治理要求所帶來的困難,就這樣,不少公司銷聲匿跡。有些公司則成了犯罪團(tuán)伙,但大多數(shù)并非如此。
????絕大部分反向收購(gòu)的對(duì)象都是在美國(guó)設(shè)立的殼公司。要達(dá)到在美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)注冊(cè)的目的,就得反向收購(gòu)已經(jīng)在SEC注冊(cè)的公司;否則,進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)的途徑就只有IPO。幾乎所有已經(jīng)在SEC注冊(cè)并且可被收購(gòu)的殼公司都設(shè)立在美國(guó)。而大多數(shù)通過IPO進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的公司都設(shè)立在開曼群島。對(duì)公司管理層來說,這個(gè)群島是一片福地,因?yàn)樗鼮樯贁?shù)股東提供的保護(hù)有限,而且不需要向他國(guó)政府納稅。但幾乎沒有殼公司在這里成立,因此,大多數(shù)較容易上手的美國(guó)注冊(cè)殼公司都已經(jīng)被人據(jù)為己有。
????二者有什么區(qū)別呢?在美國(guó)注冊(cè)的公司要提交10K格式的年報(bào),在外國(guó)注冊(cè)的公司要提交20K格式的年報(bào)。在這方面有一些例外,但可以用這條規(guī)定迅速而有效地對(duì)它們進(jìn)行區(qū)分。提交10K年報(bào)的公司被稱為國(guó)內(nèi)提交人,它們還必須提交8K格式的季報(bào)。許多外國(guó)私營(yíng)發(fā)行人(提交20F格式的年報(bào))都遵循類似的做法,以便達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期,但對(duì)它們并沒有這樣的規(guī)定。
????反向收購(gòu)美國(guó)上市公司的最大問題在于,這會(huì)把參與雙方納入美國(guó)的稅務(wù)網(wǎng)絡(luò)。美國(guó)公司在世界上任何地方的收入都要向美國(guó)政府納稅。一般來說,這不包括外國(guó)子公司的收入,除非這筆收入以分紅的形式回到美國(guó)。然而,在美國(guó)稅法中,“陰險(xiǎn)”條款比比皆是,其目的就是要讓那些鉆空子的人自投羅網(wǎng)。被動(dòng)收入以及某些關(guān)聯(lián)方交易可能需要立即納稅,就算這筆收入不屬于美國(guó)母公司。
????稅務(wù)周刊《Tax Notes》最近刊登的一篇文章(金融市場(chǎng)信息及研究網(wǎng)站Seeking Alpha也摘錄了這篇文章)著重指出了完成反向收購(gòu)的中國(guó)公司在美國(guó)的稅務(wù)問題,它還重點(diǎn)提到了三家公司(一力農(nóng)業(yè)、優(yōu)創(chuàng)科技和傅氏科普威),稱它們可能有大量未記錄在案的未繳納稅款。這篇文章的作者加思?斯賓塞是一位個(gè)體律師,特長(zhǎng)是在美國(guó)國(guó)稅局(IRS)進(jìn)行舉報(bào)人索賠。對(duì)通過反向收購(gòu)上市的公司來說,如果真的有人交易它們的股票,大多數(shù)交易也只會(huì)在美國(guó)場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)(OTCBB)或者粉單(pink sheet)市場(chǎng)進(jìn)行。因此,它們很容易被做空。
????這個(gè)領(lǐng)域曾經(jīng)是我的工作范圍,但我的國(guó)際稅務(wù)技能已經(jīng)久疏戰(zhàn)陣。不過,我沒有發(fā)現(xiàn)斯賓塞的分析有什么漏洞。
????據(jù)我所知,在赴美國(guó)上市的中國(guó)公司中,母公司設(shè)在美國(guó)的大型企業(yè)只有搜狐。它的上市途徑是常規(guī)IPO,而不是反向收購(gòu)。但搜狐是一家特拉華州公司,因?yàn)檫@是搜狐在硅谷起步時(shí)的注冊(cè)地。我曾在硅谷工作過,而且用了大量時(shí)間來勸說創(chuàng)業(yè)者到開曼群島去注冊(cè)公司,而不是特拉華州,原因是前者會(huì)讓他們的稅務(wù)規(guī)劃變得簡(jiǎn)單很多。可惜當(dāng)時(shí)搜狐并不是我的客戶。
????就搜狐的10K年報(bào)而言,該公司看來很熟悉美國(guó)的潛在稅務(wù)問題,因此我認(rèn)為他們不會(huì)弄出什么意外事件。不過,如果搜狐想把利潤(rùn)從中國(guó)轉(zhuǎn)移出來,以便給股東分紅,那就可能要在美國(guó)繳納大筆稅款。該公司不承擔(dān)這些稅負(fù)的原因是它利用了被稱為“APB 23”的漏洞。借助這條規(guī)定,外國(guó)公司把收入轉(zhuǎn)移回本國(guó)時(shí)可以將其列為無(wú)限期海外投資,從而不需要把相關(guān)成本入賬。
????成為美國(guó)公司后,擺脫美國(guó)稅收網(wǎng)絡(luò)會(huì)非常困難。“稅收倒置”(corporate inversions)已經(jīng)引起了廣泛關(guān)注,而且已經(jīng)有大約50家美國(guó)公司借助這項(xiàng)技術(shù)將總部移到海外。奧巴馬已對(duì)這種行為提出了批評(píng),美國(guó)國(guó)會(huì)則正在考慮制止這種做法。趁著還有機(jī)會(huì),搜狐和其他被美國(guó)母公司困住的中國(guó)企業(yè)也許要考慮從美國(guó)脫身。(財(cái)富中文網(wǎng))
????譯者:Charlie
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