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專欄 - 斌斌有理

張大路尋金記

張  斌 2013年07月30日

張斌,中國社會學院世界經濟與政治研究所研究員。主要研究領域為宏觀經濟和國際金融。曾任美國哈佛大學國際發展中心訪問學者和聯合國貿發會議全球化與發展戰略部經濟事務官員。他的微博是:http://weibo.com/u/3056021773
自從在南極國做官以后,張大路就放下了國內的生意。出國前,張大路把一大筆錢留給了老婆大人理財,老婆大人是理財好手,想要買黃金,張大請教朋友,朋友的一席話雖然有點舘嗦,但也切中要害。

????自從在南極國做官以后,張大路就放下了國內的生意。出國前,張大路把一大筆錢留給了老婆大人,讓她以后靠打理這些錢過日子。老婆大人是理財好手,但是臨行前張大路還是忍不住囑咐老婆大人,大筆投資要謹慎。

????幾天前,老婆大人打電話來了,聽聲音很激動:“黃金大跌了,要不要多買點存著?”張大路眼睛一亮,都說黃金最能保值,買點金子放家里,心里多實在啊,看著金閃閃的金條比看著一天天發毛的票子強多了。張大路正要說好,手機響了,恰好是國內一個搞投資的老朋友。張大路心想,先征求一下老朋友的意見吧,人家畢竟是專業人士。

????這位老朋友原來是搞統計的,后來轉行做投資,說話特別有耐心,就是有點舘嗦。張大路本想要個是或否的簡單答案,沒想到老朋友聊起來沒完。老朋友聽了張大路的問題,過了半天才說:從歷史規律看,黃金的價格彈性為正,現在買不合適吧。張大路一聽就暈了,什么叫價格彈性為正,跟買不買有啥關系?老朋友解釋說,一般商品價格彈性為負,意思是價格漲了買的人就少,價格跌了買的人就多。黃金很特別,價格彈性為正,意思是價格越漲買黃金的越多,價格繼續漲;價格越跌買黃金的越少,價格繼續跌。再簡單點說就是追漲殺跌?,F在金價剛開始跌,從以往規律上看,還會繼續跌一陣子,現在買風險實在很大。

????張大路又問,我不在乎短期輸贏,買了放在家里,哪怕最近跌了,以后能漲回來就行。你看這物價年年漲,買點實實在在的金子放在家里,總比一天天發毛的票子強吧?老朋友又過了半天才說,黃金的真實價格方差很大,而且向均值回歸的時間很長,你說的以后是多長時間?張大路聽著更暈了,他嘿嘿一笑:老朋友,別賣關子了,啥意思?

????老朋友解釋說,黃金比票子更保值,意思是物價漲了以后,黃金價格也跟著漲,黃金價格漲幅不低于物價漲幅,這樣黃金購買力就不會受損失。黃金的真實價格,就是用黃金價格指數減去物價指數,黃金真實價格如果在長期內等于零或者向零靠攏,就能證明黃金確實保值。從現實情況看,黃金的真實價格波動很大,有十多年的時間會持續地小于零,說明黃金不保值;又有十多年的時間持續地大于零,說明黃金保值。黃金的真實價格波動并不小于股票或者債券其他類似資產,比較來看,黃金算不上一個很好的保值工具。

????老朋友覺得不過癮,又做了補充:現在黃金的真實價格處于幾十年的歷史高位上。從過去上百年的歷史來看,黃金的真實價格要向零回歸,如果你相信歷史規律不變,黃金價格還要跌很久。當然,歷史也可能就是歷史,人類能創造新的歷史。過去幾十年中國、印度等一大堆新興市場國家的崛起已經改變了歷史,這些國家對黃金都很有興趣,如果他們大量買黃金,歷史規律會被重寫,黃金再漲也有可能。

????張大路忍不住打斷老朋友,一句話:買還是不買?老朋友依舊地長篇大論:現在買風險很大。美聯儲貨幣政策要調整,伯南克如何如何;日元貶值還看不到頭,黑田東彥如何如何。張大路心里基本有了數,再次打斷了談話,開始轉換話題。買黃金不靠譜,那你覺得現在錢往哪里放合適呢?

????老朋友突然來了精神,聲調也提高了,激動地說:我找你就是為了這個,有穩賺不賠的生意等著做。你不是原來有幾家做外貿的企業嗎,能不能給幫點忙?張大路不解,這是干嗎?老朋友這回不啰嗦了,說的很實在。用外貿外資企業的資質,能做很多事。比方說,利用企業資質借美元或者日元,最好能從國外借,那樣更便宜,然后換成人民幣,買點理財產品什么的,賺頭是人民幣升值再加上本外幣利差,要是能加上點杠桿賺頭就更大了;再或者,把人民幣倒騰到香港人民幣離岸市場,人民幣在那能換更多的美元,然后再倒騰回來,這樣倒騰一次賺頭不大,但是快進快出次數多了,一筆錢累計下來賺頭也不小。老朋友還要絮絮叨叨說個沒完,張大路插了一句,這么干難道政府不管嗎?

????老朋友答,只要政府干預匯率,市場上還是人民幣單邊升值的預期,套利機會就會存在。政府也想管,但規避辦法總是有的,要相信群眾的智慧。張大路問,那政府會不會放手讓市場決定匯率,那樣就不會有人民幣單邊升值預期了。老朋友答,政府說匯率市場化改革都七八年了,現在不照樣還是每天都管著匯率中間價,時不時地在市場上大量買入外匯,嘴上說要搞市場化,心里最怕的其實也是市場化。(財富中文網)

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