A股的一月現(xiàn)象
????一月現(xiàn)象(January effect)在西方很受重視,眾多的研究成果顯示它在西方股市的普遍存在。而在中國(guó),這方面的研究成果不算太多。去年初的時(shí)候有人似是而非的講了一下中國(guó)大陸的一月現(xiàn)象,測(cè)算了一下歷年一月份的漲跌,然后斷定一月現(xiàn)象在A股不存在。一月現(xiàn)象也許在中國(guó)確實(shí)不存在,但這篇文章誤解了一月現(xiàn)象的含義。
????一月現(xiàn)象只是說(shuō)投資者可以在十二月底買入,然后在一月通常有賣出獲利的機(jī)會(huì),而這個(gè)機(jī)會(huì)通常出現(xiàn)在上半月特別是第一周。同時(shí)一月現(xiàn)象還有一個(gè)作用,那就是一月份的走勢(shì)通常對(duì)全年的走勢(shì)有指導(dǎo)作用。
????根據(jù)我們對(duì)歷次一月份的走勢(shì)研究發(fā)現(xiàn),如果投資者在十二月底買入A股,在一月份獲利的機(jī)會(huì)并不大。不僅在中國(guó)大陸,港臺(tái)和韓國(guó)日本等東亞文化圈的股市,一月現(xiàn)象都不太明顯,或者干脆沒有。但很多人卻發(fā)現(xiàn)了另一個(gè)有趣的現(xiàn)象,那就是中國(guó)農(nóng)歷的春節(jié)對(duì)股市影響很大。如果在春節(jié)前買入,在春節(jié)后經(jīng)常可以獲利,而且這個(gè)時(shí)間段遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過半個(gè)月,經(jīng)常可以延續(xù)到四月中旬,達(dá)兩個(gè)月之久。有的時(shí)候,甚至可以延續(xù)到五月中下旬。
2011年
跌
漲
有
跌
2010年
跌
漲
有
跌
2009年
漲
漲
有
漲
2008年
跌
跌
無(wú)
跌
2007年
漲
漲
有
漲
2006年
漲
漲
有
漲
2005年
跌
漲
有
跌
2004年
漲
漲
有
跌
2003年
漲
漲
有
漲
2002年
跌
漲
有
跌
2001年
跌
跌
有
跌
2000年
漲
漲
有
漲
1999年
跌
跌
有
漲
1998年
漲
跌
有
跌
1997年
漲
漲
有
漲
1996年
跌
漲
有
漲
1995年
跌
跌
無(wú)
跌
1994年
跌
平
無(wú)
跌
1993年
漲
漲
有
跌
1992年
漲
漲
有
漲
1991年
漲
漲
有
漲
(1991年至今上證指數(shù)一月現(xiàn)象分析表,數(shù)據(jù)來(lái)源:通達(dá)信證券交易軟件)
????從這個(gè)簡(jiǎn)單的圖表,我們可以看出春節(jié)之后股市開盤即下跌的年份只有,1994年、1995年、2008年,其他年份均有不同程度的上漲。
????這種現(xiàn)象其實(shí)也很好解釋,中國(guó)文化圈里的新年是春節(jié),按農(nóng)歷算,一月底或者二月初開始才算是“一月”!這么看來(lái),中國(guó)股市并非沒有一月現(xiàn)象,只是要按農(nóng)歷來(lái)算罷了。
????關(guān)于一月現(xiàn)象的成因,解釋比較多。一種解釋認(rèn)為一月份就開始公布業(yè)績(jī)了,而敢于早公布的公司一般業(yè)績(jī)比較好,這就導(dǎo)致一月份利好消息比較多。但這種說(shuō)法并不能解釋,為什么一月份股市的上沖多發(fā)生在上半月,而且很多沒有一月現(xiàn)象的股市,比如中國(guó),很多公司也在一月份公布業(yè)績(jī)。
????后來(lái)有人研究了稅法,認(rèn)為有很多投資者會(huì)在年底把股票賣掉來(lái)逃避資本利得稅,然后在一月份再把股票買回來(lái)。還有“裝飾櫥窗”(window dressing)的說(shuō)法,認(rèn)為基金和理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)理人在年底為了報(bào)表好看,會(huì)賣出虧損的股票,增持漲幅較大的股票,讓投資人覺得經(jīng)理人們買入的股票比較不錯(cuò),即使有暫時(shí)的虧損也可以接受。還有人認(rèn)為銀行回籠資金和投資者需要現(xiàn)金在新年假期前消費(fèi),導(dǎo)致很多投資者在十二月拋售股票,而一月份開始的股票分紅預(yù)期又讓很多人開始重新買入股票。這種說(shuō)法看起來(lái)最有說(shuō)服力。也有人認(rèn)為,面對(duì)新年長(zhǎng)假,投資者會(huì)覺得還是落袋為安,免得夜長(zhǎng)夢(mèng)多出風(fēng)險(xiǎn),而長(zhǎng)假結(jié)束后,投資者會(huì)對(duì)消費(fèi)有些厭倦,而對(duì)新的一年充滿憧憬,從而會(huì)重新將資金投入股市。
????從中國(guó)人角度來(lái)說(shuō),投資者的確在春節(jié)前最需要現(xiàn)金,也會(huì)擔(dān)心長(zhǎng)假的風(fēng)險(xiǎn)。春節(jié)前該買的基本上都買了,長(zhǎng)假過后,投資者會(huì)有做事的沖動(dòng)。春節(jié)過后,年報(bào)披露也逐漸到了高峰。除非市場(chǎng)信心到了極端悲觀的時(shí)候,投資者多半會(huì)有較強(qiáng)的買入欲望。
????另外,通過上面這個(gè)圖表,我們還可以發(fā)現(xiàn)在中國(guó)股市,雖然西方意義上的一月現(xiàn)象并不存在,但全年的漲跌卻跟一月的漲跌經(jīng)常是一致的。在中國(guó)大陸股市開始交易到現(xiàn)在的二十一年里,只有五年全年漲跌情況是跟一月份不一致的。這種現(xiàn)象一般解釋為心理影響,我們中國(guó)也有“一年之計(jì)在于春”的說(shuō)法,年初的情況的確會(huì)影響一年的信心。當(dāng)然也有解釋為一月份如果走勢(shì)差,說(shuō)明所有上市公司的業(yè)績(jī)普遍很差,年報(bào)行情炒不起來(lái),所以上半年很難漲起來(lái)。這種說(shuō)法聽起來(lái)也很有道理。不管怎樣,不管是農(nóng)歷一月現(xiàn)象,還是陽(yáng)歷的一月指導(dǎo)作用,都確實(shí)存在,投資者可以利用這種股市規(guī)律來(lái)獲取利潤(rùn)。
注:本文章僅代表作者本人的觀點(diǎn),不代表《財(cái)富》(中文版)及財(cái)富中文網(wǎng)立場(chǎng)。
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