????和美聯(lián)儲（Federal Reserve）一樣，日本中央銀行日本銀行（Bank of Japan）也正在試圖喚醒沉睡中的國民經(jīng)濟(jì)，然而目前典型的貨幣政策工具——降低短期利率的方法卻并不可行。自從1995年以來，日本央行的基礎(chǔ)貼現(xiàn)率從未到達(dá)1%以上。最近，為了提高市場對商品和服務(wù)的需求，日本央行上個月更是將基礎(chǔ)貼現(xiàn)率降至0%。

????為了抵制通貨緊縮的影響，日本央行已經(jīng)進(jìn)行了無數(shù)次努力。上個月，日本央行又表示有意愿買入一些交易所交易基金（ETFs）的股份。交易所交易基金包含了一籃子股票，它就像市場指數(shù)一樣追蹤各種價格。

????日本央行還計(jì)劃買入日本房地產(chǎn)投資信托基金（J-REITs）。10年前，日本央行正再度著手清理充斥著不良房產(chǎn)貸款和企業(yè)債券的銀行部門，房地產(chǎn)投資信托基金就是在那時合法化的。

????日本央行已于上周五發(fā)布了各項(xiàng)采購的前提條件，根據(jù)該機(jī)構(gòu)于10月份公布的價值620億美元的采購計(jì)劃，它的采購將持續(xù)2011年全年。

????那么，日本央行的采購與美聯(lián)儲有什么關(guān)系呢？通過進(jìn)行另一輪資產(chǎn)采購，美聯(lián)儲所走的道路很可能使它采取一些與日本央行類似的措施。

????在正常時期，美聯(lián)儲通過采購和銷售美國國債來調(diào)節(jié)貨幣供給，從而實(shí)施貨幣政策。不過在從2009年3月開始的為期1年的第一輪量化寬松政策中，美聯(lián)儲也采購了由政府贊助的按揭公司房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）發(fā)售的按揭擔(dān)保證券和債券。

????美聯(lián)儲已于上周三宣布推出第二輪量化寬松政策。在本輪政策中，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)將繼續(xù)采購美國國債。不過許多對低息貨幣政策持懷疑態(tài)度的人士堅(jiān)信，第二輪量化寬松不但無法使美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而且會加劇原本就嚴(yán)重的熱錢問題，目前全球各國政府都面臨該問題。

????由于美國政府已經(jīng)陷入癱瘓，而美聯(lián)儲則表示，在不導(dǎo)致通貨膨脹激增的前提下，它負(fù)有使失業(yè)率下降的法律責(zé)任，因此很少有人懷疑，美聯(lián)儲此番大手筆買入6000億美元的新發(fā)國債是它的最后一次類似行動——即便并沒有證據(jù)表明這項(xiàng)政策真的能夠奏效。

????然而，資本經(jīng)濟(jì)公司（Capital Economics）的保羅?艾希沃斯寫道：“如果美聯(lián)儲意識到第二輪量化寬松政并未奏效，那么它將面臨兩個選擇：一是承認(rèn)政策失策，并且停止采購；二是增加采購規(guī)模。我們猜想美聯(lián)儲將雙倍下注，而不會承認(rèn)政策失策。”

????那么美聯(lián)儲可能會采取何種方式擴(kuò)大采購規(guī)模？盡管屆時美聯(lián)儲將有些法律問題必須與國會進(jìn)行協(xié)商，不過眼下從技術(shù)上講，它并不應(yīng)該買入高風(fēng)險的資產(chǎn)——可供美聯(lián)儲選擇的資產(chǎn)類別有很多，例如從擴(kuò)大發(fā)放小額商業(yè)貸款（可以促進(jìn)企業(yè)招聘），到采購市政債券（可以向手頭拮據(jù)的地方政府提供資金），甚至購買股票。