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美聯(lián)儲是否會步日本央行的后塵?

美聯(lián)儲是否會步日本央行的后塵?

Colin Barr 2010-11-10
日本央行的今天可能就是美聯(lián)儲的明天——日本央行從本周開始大量進(jìn)行股票和不動產(chǎn)投資,本?伯南克明年可能也得這么干。

????和美聯(lián)儲(Federal Reserve)一樣,日本中央銀行日本銀行(Bank of Japan)也正在試圖喚醒沉睡中的國民經(jīng)濟(jì),然而目前典型的貨幣政策工具——降低短期利率的方法卻并不可行。自從1995年以來,日本央行的基礎(chǔ)貼現(xiàn)率從未到達(dá)1%以上。最近,為了提高市場對商品和服務(wù)的需求,日本央行上個月更是將基礎(chǔ)貼現(xiàn)率降至0%。

日本慘淡的利率走向

????為了抵制通貨緊縮的影響,日本央行已經(jīng)進(jìn)行了無數(shù)次努力。上個月,日本央行又表示有意愿買入一些交易所交易基金(ETFs)的股份。交易所交易基金包含了一籃子股票,它就像市場指數(shù)一樣追蹤各種價格。

????日本央行還計(jì)劃買入日本房地產(chǎn)投資信托基金(J-REITs)。10年前,日本央行正再度著手清理充斥著不良房產(chǎn)貸款和企業(yè)債券的銀行部門,房地產(chǎn)投資信托基金就是在那時合法化的。

????日本央行已于上周五發(fā)布了各項(xiàng)采購的前提條件,根據(jù)該機(jī)構(gòu)于10月份公布的價值620億美元的采購計(jì)劃,它的采購將持續(xù)2011年全年。

????那么,日本央行的采購與美聯(lián)儲有什么關(guān)系呢?通過進(jìn)行另一輪資產(chǎn)采購,美聯(lián)儲所走的道路很可能使它采取一些與日本央行類似的措施。

????在正常時期,美聯(lián)儲通過采購和銷售美國國債來調(diào)節(jié)貨幣供給,從而實(shí)施貨幣政策。不過在從2009年3月開始的為期1年的第一輪量化寬松政策中,美聯(lián)儲也采購了由政府贊助的按揭公司房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)發(fā)售的按揭擔(dān)保證券和債券。

????美聯(lián)儲已于上周三宣布推出第二輪量化寬松政策。在本輪政策中,美聯(lián)儲預(yù)計(jì)將繼續(xù)采購美國國債。不過許多對低息貨幣政策持懷疑態(tài)度的人士堅(jiān)信,第二輪量化寬松不但無法使美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,而且會加劇原本就嚴(yán)重的熱錢問題,目前全球各國政府都面臨該問題。

????由于美國政府已經(jīng)陷入癱瘓,而美聯(lián)儲則表示,在不導(dǎo)致通貨膨脹激增的前提下,它負(fù)有使失業(yè)率下降的法律責(zé)任,因此很少有人懷疑,美聯(lián)儲此番大手筆買入6000億美元的新發(fā)國債是它的最后一次類似行動——即便并沒有證據(jù)表明這項(xiàng)政策真的能夠奏效。

????然而,資本經(jīng)濟(jì)公司(Capital Economics)的保羅?艾希沃斯寫道:“如果美聯(lián)儲意識到第二輪量化寬松政并未奏效,那么它將面臨兩個選擇:一是承認(rèn)政策失策,并且停止采購;二是增加采購規(guī)模。我們猜想美聯(lián)儲將雙倍下注,而不會承認(rèn)政策失策。”

????那么美聯(lián)儲可能會采取何種方式擴(kuò)大采購規(guī)模?盡管屆時美聯(lián)儲將有些法律問題必須與國會進(jìn)行協(xié)商,不過眼下從技術(shù)上講,它并不應(yīng)該買入高風(fēng)險的資產(chǎn)——可供美聯(lián)儲選擇的資產(chǎn)類別有很多,例如從擴(kuò)大發(fā)放小額商業(yè)貸款(可以促進(jìn)企業(yè)招聘),到采購市政債券(可以向手頭拮據(jù)的地方政府提供資金),甚至購買股票。

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