????中國(guó)第三季度以及9月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，再次說(shuō)明我們對(duì)這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，乃至對(duì)全球經(jīng)濟(jì)狀況的判斷是正確的：增長(zhǎng)正在放緩，而通貨膨脹正在加速。

????中國(guó)第三度季的年度GDP增長(zhǎng)率為9.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于各界的一致預(yù)期，不過(guò)仍然低于第二季度的10.3%。中國(guó)的核心通脹率正以近兩年來(lái)最快的速度增長(zhǎng)，8月份的增幅為3.5%，9月份更是達(dá)到了3.6%，其中食品通脹表現(xiàn)得尤為明顯，比去年上漲了8%。這種增長(zhǎng)非同小可，因?yàn)榇蠹s有36%的中國(guó)公民日平均生活成本不到2美元，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，食物支出是最大的開(kāi)銷。

????大幅通脹加上工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩，預(yù)示著零售業(yè)和農(nóng)村收入水平即將報(bào)升。這絕不是好事，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在減緩，而通脹正在加速——對(duì)于精明的投資者來(lái)說(shuō)，增長(zhǎng)和通脹的絕對(duì)水平并不那么重要。

????從投資的角度想一想：倘若一家企業(yè)的收益增長(zhǎng)放緩，同時(shí)毛利潤(rùn)收縮，你能從中賺到大錢嗎？

????當(dāng)前對(duì)中國(guó)十分有利的一點(diǎn)是，由于美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）促使美元貶值，投資者對(duì)收益的追逐使得全球股市復(fù)蘇。中國(guó)股市也借此大幅反彈，以上證綜指（Shanghai Composite）為例，歷經(jīng)七月份的低谷后，上證綜指已經(jīng)回升了27%。

????我們知道，在過(guò)去的18到20個(gè)月內(nèi)，中國(guó)已經(jīng)成為了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)。此外，正如之前的預(yù)期，這些數(shù)據(jù)證明了增長(zhǎng)正在放緩。現(xiàn)在不僅是中國(guó)，全世界都處于一個(gè)嚴(yán)重的窘境之中。原因如下：

????1. 美國(guó)是中國(guó)出口商品的最大買家，占據(jù)了中國(guó)20%的出口份額。在全球的利益追逐者們看來(lái)，美國(guó)“需要”第二輪量化寬松政策，來(lái)增加對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求。

????2. 第二輪量化寬松政策使美元價(jià)格跌至谷底，因此間接推高了中國(guó)公民和企業(yè)所購(gòu)買商品的價(jià)格。

????3．中國(guó)受到了通脹率上漲的打擊，這導(dǎo)致中國(guó)的貨幣政策進(jìn)一步緊縮。上周二，中國(guó)“出人意料”地將一年期存貸基準(zhǔn)利率上調(diào)了0.25%，借此向所有人表明了其打擊通貨膨脹的嚴(yán)肅態(tài)度。

????的確，中國(guó)上周二的利率調(diào)整提醒了全世界，讓人們開(kāi)始審視流動(dòng)性過(guò)剩刺激下的收益追逐帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。矛盾即在于此——一方面，增加量化寬松將迫使中國(guó)（全球增長(zhǎng)引擎）進(jìn)一步加大緊縮力度。而另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)和美元貶值導(dǎo)致的全球通貨復(fù)蘇，幾乎已經(jīng)出現(xiàn)在了所有的資產(chǎn)類別中，如果減少量化寬松，將會(huì)導(dǎo)致這種復(fù)蘇戛然而止，迅速跌回殘酷的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)中。

????我相信這就是人們所說(shuō)的“做也是死，不做也是死。”

????總之，中國(guó)貨幣緊縮政策的加強(qiáng)將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，而且對(duì)投機(jī)交易也十分不利，然而恰恰是投機(jī)交易支撐起了許多新興市場(chǎng)國(guó)家的證券和商品市場(chǎng)。這一輪的凱恩斯主義復(fù)蘇就經(jīng)快走到頭了。

????譯者：王雪菲