????正如前“汽車沙皇”（auto czar，美國政府為通用汽車、克萊斯勒和福特委任的監管者，全權負責監督改革與審批貸款——譯注）史蒂夫?拉特納曾經說過的那樣，美國政府決定拯救通用汽車（General Motors）的一個主要原因在于，他的團隊相信通用汽車生產的汽車比該公司的名聲好得多。根據他們這種邏輯，買家們最終必將認識到這一點，然后通用汽車的銷量就會增加，也就有了更強的定價能力，從而提升公司的財務業績。

????為了讓美國政府500億美元的投資不打水漂，這種理論最好很快就美夢成真。然而，由于目前美國市場對新車需求比預期疲軟，通用汽車預計11月進行的公開募股被蒙上了一層陰影。這種形勢對美國頭號汽車制造商來說顯得尤為殘酷。盡管與糟糕透頂的2009年相比，9月份通用汽車的零售銷量上升了6.3%，但該公司的市場份額從去年的19.4%下滑到了今年的19.1%。

????市場份額的下滑很大程度上是因為與去年同期的銷量作對比，當時通用汽車仍在銷售目前已經放棄的土星（Saturn）、龐蒂克（Pontiac）、悍馬（Hummer）以及薩博（Saab）這幾個品牌。通用汽車最重要的品牌雪佛蘭（Chevrolet）所占市場份額讓人看好，比去年同期上升了超過一個百分點。[福特汽車（Ford Motor）和克萊斯勒（Chrysler）在美國市場的份額也都實現了同比增長。]

????相對市場份額流失，通用汽車眼下更緊迫的問題是，所有汽車制造商的未售出車輛庫存總量仍在攀升。分析人士曾預計2010年汽車市場的總銷量將接近1,200萬輛，但目前看來，全年銷量可能低于1150萬輛。如果需求在短時間內不能提升的話，包括通用汽車在內的汽車制造商們，都將面臨越來越大的減產壓力，而減產的直接后果就是收入及利潤降低。

????特蕾西?漢德勒是IHS環球透視公司（IHS Global Insight）的分析師，這是一家經濟預測機構，位于美國密歇根州的諾斯維爾。漢德勒表示：“我開始擔心庫存增加的問題了。”根據她的統計，目前汽車庫存在200萬輛左右，而且這個數字仍處于上升的趨勢。

????由于首次公開募股已迫在眉睫，通用汽車現在是進退兩難：如果大量生產汽車，任由庫存迅速膨脹，則必須打折銷售，如此一來就違背了新一任管理層的承諾，他們曾表示，為了改善汽車與卡車的定價權，將對產量進行嚴格控制；然而，如果壓縮產量，那么假設其他生產商決定維持高產量，通用汽車的營收則會遭受挫折，同時還可能損失市場份額。投資者會認為這兩個選擇都不是上策。

????漢德勒指出：“出于首次公開募股的考慮，通用汽車可能希望增加庫存。”汽車制造商在短期內可以提高零售銷量，同時延緩租賃優惠與打折促銷的成本支出。通用汽車新任首席執行官丹?阿克森上任第一周，就遇上了這個棘手的新問題。該公司必須仔細分析零售需求，然后精確地估算出應該生產多少汽車和卡車。

????對通用汽車及其投資銀行來說，現在最好能出現幾個月強于預期的銷量，讓人們相信美國汽車業將重現歷史上熟悉的一幕——銷量在經濟衰退結束后加速反彈。新通用汽車的市場份額可能大幅上升，印證拉特納和奧巴馬領導班子的預言。然而，我們目前尚未看到絲毫反彈的跡象。

????譯者：陳寶