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航空業支持監管衍生品市場

航空業支持監管衍生品市場

Beth Kowitt 2010-05-17
航空公司將劇烈的油價波動歸咎于未受約束的衍生品交易市場,而油價波動使得航空公司無法控制其燃油成本。

????談到監管,航空業和銀行業通常會統一戰線,因為這兩個行業都不喜歡監管。

????但如今,航空業認為適當監管也沒那么糟糕。事實上,航空公司開始大力支持限制金融部門的舉措,尤其是與衍生品交易相關的改革。

????那么,為什么航空業會改變想法呢?說到底還是因為石油。航空公司將劇烈的油價波動歸咎于未受約束的衍生品交易市場,而油價波動使得航空公司無法控制其燃油成本。對此,美國達美航空公司(Delta Air Lines)首席執行官理查德?安德森(Richard Anderson)在4月23日致員工的信中,總結了公司的問題所在:“油價被人為抬高,無實際需求交易方的過度投機,造成了油價的波動。”

????換句話說,那些無意進行交割的對沖基金和其他投資者熱炒原油期貨,結果對于真正需要燃油的航空公司來說,進行燃油對沖就變得更貴更難。

????然而事實上,燃油對沖作為一種金融創新工具,最初的目的是為了穩定航空公司的燃油價格,匹配航空運輸市場的燃油供求。通過成本控制,航空公司可以提高運營的可預見性。但是現在,航空公司抱怨稱,燃油對沖市場已然成了華爾街賭場中的又一個金融賭臺。

????不過,奧巴馬政府與美國國會關于衍生品交易的監管提案將限制投機行為,并要求衍生品在交易所進行交易,從而使交易過程變得更加透明。對此,美國穿越航空公司(AirTran Airways)公開表示支持改革,并稱消費者是高油價的最終受害者。此外,除了在公司內部發表評論,達美航空的安德森還專門致信參議員布蘭琪?林肯(Blanche Lincoln),支持其限制衍生品交易的立法提案。

????而維珍美國航空公司 (Virgin America)首席執行官戴維?卡什(David Cush)也向《財富》雜志(Fortune)透露:“有了這些新的金融監管措施,我們控制和預測燃油成本的確定性會大大增加,成本也將大幅降低。” 卡什稱,現在,航空公司進行燃油對沖的交易成本為每桶7至10美元。如能出臺措施提高透明度,他相信交易成本必會有所下降。

石油成為資產

????所以事實上,問題的關鍵是,石油已經從單純的商品轉變為一種資產類別。馬斯特資本管理公司(Masters Capital Management)的麥克?馬斯特(Mike Masters)表示:“燃油市場動蕩的一個原因是,這里面牽涉到太多的金融利益。”所以盡管航空公司怨聲載道,但投資者只不過是把原油看作又一個套利市場罷了。

????馬斯特稱,上周原油每桶降價11美元,原因不在供求變化,而在于當今的原油市場更像股票市場而非存貨市場。

流動性有何代價?

????商品交易商反駁稱,其行為增加了市場的流動性,這樣航空公司才有可能進行對沖。但是馬斯特認為,歸根到底還是要尋求平衡,既要保持足夠的市場流動性以進行對沖,又要避免過度的流動性引發投機行為,最終導致價格扭曲。他指出:“現在,過多的投機性流動性傷害了航空公司的利益,而對沖市場本應保護這些公司的利益。”

????航空公司指出,2008年油價劇烈波動,最高飆升至每桶150美元,而最低則跌至每桶35美元。這個例子最好地證明了為何需要穩定衍生品市場的價格,消除投機行為。達美航空表示,08年的油價波動迫使公司裁減了10,000名職工,載客量也因此下降了10%。

????穿越航空首席財務官阿恩?哈克(Arne Haak)則表示,燃油曾是公司第三或第四大成本開支,但在08年卻占到了總支出的一半以上。

????對此,航空業高管指出,油價上漲并非不可接受,但關鍵在于市場缺乏監管,油價走勢難以預測。航空公司最害怕的就是,哪天某個大投資商犧牲航空業的利益,在原油市場大發橫財。哈克說:“只要油價相對穩定,哪怕價格緩慢攀升,航空業也能夠應付。”

????翻譯:南方

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