????上周四，加拿大投資公司Gluskin Sheff的經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維?羅森伯格（David Rosenberg）在致客戶的信中表示，是時(shí)候“見好就收”了。他認(rèn)為股票價(jià)格已經(jīng)過度上漲，波動(dòng)性正在增加，而經(jīng)濟(jì)狀況依舊疲軟，無力支撐現(xiàn)行價(jià)格。

????上述論斷并不令人感到吃驚，因?yàn)檫^去一年羅森伯格一直在警告，稱鑒于失業(yè)率居高不下，以及其它一些經(jīng)濟(jì)疲軟的跡象，股市似乎存在泡沫。而自從2009年3月股市觸底以來，他一直表示，按照市盈率等指標(biāo)來衡量，股價(jià)被高估了35%之多。

????波動(dòng)性是衡量股價(jià)單日波幅的指標(biāo)。羅森伯格認(rèn)為市場(chǎng)重新開始波動(dòng)，證明熊市即將到來。盡管羅森伯格對(duì)去年的市場(chǎng)走勢(shì)判斷失誤，但他的話仍頗具可信度，因?yàn)樵缭?007年，他就警告稱經(jīng)濟(jì)衰退必然到來，而當(dāng)時(shí)絕大多數(shù)人都尚未認(rèn)識(shí)到此次金融危機(jī)的嚴(yán)重程度。

????羅森伯格上周四撰文表示：“上周股市劇烈波動(dòng)，尤其是10日道指強(qiáng)勢(shì)反彈，大漲400多點(diǎn)，其傳遞出的最有價(jià)值的信息就是，是時(shí)候見好就收了，準(zhǔn)備好崩盤吧。”

????羅森伯格稱，歷史上，道指單日反彈超過400點(diǎn)，大都出現(xiàn)在長(zhǎng)期深跌之時(shí)。

????羅森伯格寫道：“過去不下16次出現(xiàn)過超過400點(diǎn)的反彈，而其中12次發(fā)生在信貸泡沫無情破滅之時(shí)，其余4次則出現(xiàn)在10年前科技泡沫破裂之時(shí)。”

????的確，頭兩次超過400點(diǎn)的反彈分別發(fā)生在2000年和2001年，當(dāng)時(shí)正值互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之際。還有兩次發(fā)生在2002年7月，之后股價(jià)于同年10月暴跌至9/11事件之后的最低點(diǎn)。而2008年共發(fā)生了整整十次400點(diǎn)以上的反彈，當(dāng)時(shí)的情況簡(jiǎn)直是一團(tuán)糟，股市市值蒸發(fā)了超過三分之一。

????然而，去年三月份道指大漲497點(diǎn)，而至今累計(jì)漲幅已達(dá)3000點(diǎn)，如此看來，羅森伯格的觀點(diǎn)似乎站不住腳，本周的反彈或許又是一個(gè)反例。沒錯(cuò)， “信貸泡沫破裂”這一描述可能仍然適用，但在這個(gè)無息貸款的時(shí)代，誰又確切的知道今后會(huì)發(fā)生什么呢？

????不過，我們以后將有足夠的時(shí)間來討論這個(gè)問題。

????翻譯：楊叢與